私募指增策略跟踪周报：权益市场微幅下行，近期需关注指增策略的回撤风险

期货研究报告|金融工程研究 权益市场微幅下行，近期需关注指增策略的回撤风险 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年12月9日-2024年12月13日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年12月17日 核心观点 总体情况 私募指增概况 从超额角度来看，截至2024-12-13，本周中证1000指增的平均超额收益为1.05%；沪深300指增的平均超额收益为0.85%；中证500指增的平均超额收益为0.59%。私募指增策略整体存在成份股占比较低，小市值下沉的双重风险，建议近期加以关注回撤风险。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 从宽基指数来看，截至2024-12-13，本周中证2000指数上涨1.99%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数上涨0.08%，中证全指指数下跌0.19%，沪深300指数下跌1.01%。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-12-13，中证全指口径日均成交额为18612.81亿元。 行业研究 本周申万一级行业指数近半数上涨。 Barra风格因子研究 本周40%Barra风格因子为正收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 整体投资环境有利于Alpha积累。 “Alpha稳定性因素”研究 整体环境对Alpha稳定性有利。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 截至2024-12-13，风险监测模型结果显示中证500指增策略存在成份股占比较低，小市值下沉的双重风险，建议近期加以关注。 目录 contents 01股票市场回顾 02指增策略回顾 03指增环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深300 中证500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证1000指 增 2024/12/9 -0.17% -0.54% -0.73% -0.15% -0.33% -0.54% -0.50% -0.01% 0.06% -0.31% -0.03% -0.21% 0.00% 0.24% 0.03% 2024/12/10 0.73% 0.76% 0.93% 1.00% 0.76% 0.36% -0.25% 0.11% 0.04% 0.28% 0.01% -0.22% 0.01% -0.04% 0.23% 2024/12/11 -0.17% 0.92% 1.34% 1.67% 0.58% -0.29% -0.02% -0.20% -0.11% -0.25% -0.19% 0.00% 0.20% 0.10% 0.31% 2024/12/12 0.99% 0.88% 0.66% 1.07% 0.93% -0.18% 0.13% -0.35% 0.16% -0.07% -0.06% -0.03% 0.11% 0.08% -0.20% 2024/12/13 -2.37% -1.84% -2.08% -1.58% -2.09% -0.39% -0.08% -0.34% 0.09% 0.07% 0.06% -0.19% -0.13% 0.03% -0.21% 本周 -1.01% 0.15% 0.08% 1.99% -0.19% -1.03% -0.71% -0.78% 0.23% -0.29% -0.22% -0.65% 0.19% 0.42% 0.17% 0.85% 0.59% 1.05% 从宽基指数来看，截至2024-12-13，本周中证2000指数上涨1.99%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数上涨0.08%，中证全指指数下跌0.19%，沪深300指数下跌1.01%。 从超额角度来看，截至2024-12-13，本周中证1000指增的平均超额收益为1.05%；沪深300指增的平均超额收益为0.85%；中证 500指增的平均超额收益为0.59%。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，中证1000指增、中证500指增、沪深300指增超额均为正数。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 截至2024-12-13,中证2000本 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 周收益率1.99%，中证500本周收益率0.15%，中证1000本周收益率0.08%，中证全指本周收益率-0.19%，沪深300本周收益率-1.01%。 图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证2000 1.99% 10.25% 54.61% 36.39% 8.59% 29.95% 0.23 0.28 中证500 0.15% 1.08% 34.54% 14.87% 8.92% 19.59% 0.30 0.45 中证1000 0.08% 3.75% 44.00% 22.67% 5.86% 26.49% 0.18 0.22 中证全指 -0.19% 2.06% 34.39% 18.11% 11.59% 16.97% 0.43 0.67 沪深300 -1.01% -0.90% 24.50% 11.06% 15.70% 14.10% 0.66 1.09 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 24,500 19,500 14,500 9,500 4,500 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（亿元） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-12-13，中证全指口径日均成交额为 18612.81亿元。中证2000成交额占比为 29.85%，中证1000成交额占比为21.72%，沪深300成交额占比为20.00%，中证500成交额占比为14.80%，其他小微盘成交额占比为13.63%。 交易量（亿元） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-12-13，中证全指口径日均成交额为 16523.14亿元。中证2000成交额占比为 28.18%，中证1000成交额占比为22.59%，沪深300成交额占比为21.24%，中证500成交额占比为14.96%，其他小微盘成交额占比为13.03%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 商贸零售6.17%20.31%69.03%51.24%20.27%29.44%0.580.68 纺织服饰4.23%14.32%38.88%15.16%2.80%27.43%0.100.10 传媒4.11%12.16%60.64%42.16%7.95%35.29%0.200.22 社会服务4.09%7.73%52.42%32.95%5.05%31.39%0.140.16 轻工制造3.61%9.99%46.28%21.67%4.34%29.60%0.130.14 美容护理2.55%5.11%38.79%11.00%0.02%28.84%0.000.00 食品饮料2.01%0.59%29.65%4.66%-5.26%27.77%-0.14-0.19 农林牧渔1.98%3.07%25.37%2.47%-5.75%25.14%-0.19-0.23 通信1.91%0.85%36.76%23.17%24.23%18.96%0.751.26 建筑材料1.26%4.09%38.57%12.68%2.77%29.19%0.090.09 家用电器1.07%1.98%24.02%10.91%30.45%17.62%1.441.70 汽车0.66%2.29%31.62%21.13%17.50%19.31%0.640.89 综合0.30%15.10%62.21%54.76%11.80%35.39%0.330.33 电子0.22%0.82%48.98%30.83%20.82%26.25%0.570.78 交通运输-0.06%2.87%22.77%10.24%13.46%14.25%0.620.93 基础化工-0.09%2.71%29.60%9.66%1.90%23.72%0.060.08 公用事业-0.15%2.53%11.96%-1.41%11.84%12.95%0.660.90 银行-0.54%2.50%18.60%11.48%30.74%10.63%1.592.84 石油石化-0.66%0.51%14.32%-0.57%7.63%20.59%0.320.36 国防军工-0.66%-0.12%35.94%19.66%12.76%24.00%0.360.52 机械设备-0.79%7.52%43.99%24.54%14.51%22.29%0.480.64 钢铁-0.79%5.06%34.50%14.07%3.96%24.15%0.140.16 有色金属-0.84%-0.38%23.41%4.43%12.79%24.39%0.430.52 医药生物-0.93%1.19%25.08%8.67%-10.62%29.10%-0.33-0.36 建筑装饰-0.98%2.30%41.60%20.15%12.35%22.31%0.440.54 煤炭-1.02%3.38%18.24%-9.23%9.74%23.80%0.340.40 环保-1.22%3.67%37.87%23.55%7.49%22.14%0.250.33 计算机-1.25%1.73%67.64%43.35%8.37%35.36%0.200.23 房地产-1.85%3.62%45.71%24.08%6.23%27.88%0.150.22 电力设备-2.15%-1.81%34.09%19.23%11.21%21.70%0.340.51 非银金融-2.29%-0.64%44.54%40.93%33.73%12.69%0.972.61 截至2024-12-13，本周收益率最高的三个分别为商贸零售6.17%，纺织服饰4.23%，传媒4.11%，最低的三个分别为房地产-1.85%，电力设备-2.15%，非银金融-2.29%。 因子走势：本周40%Barra风格因子为正收益 图表1.7：Barra风格因子净值走势 大小盘盈利中盘BETA动量价值杠杆残差波动率成长流动性 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 图表1.8：Barra风格因子业绩表现对比 流动性0.42%0.66%-0.32%-1.56%-4.66%5.29%-1.57-0.87 盈利0.23%-1.36%-2.90%-4.99%2.10%5.28%0.600.