锌日报：价格回落下游采购积极性增加

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率仍坚挺原料库存亦处于较低水平，现货市场流通货源少，价格回落后下游采购积极性增加，现货市场升水维持高位。冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面强现实状态尚未改变。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-25.66美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至25960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至370元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌180元/吨至25960元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至370元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌150元/吨至26010元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至420元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：2024-12-17沪锌主力合约开于25770元/吨，收于25645元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，全天交易日成交126420手，较前一交易日减少22000手，全天交易日持仓107583手，较前一交易日减少13145手，日内价格震荡，最高点达到25780元/吨，最低点达到25520元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25550元/吨，收于25495元/吨。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0014660 成交方面：盘面价格有所回落，天津地区市场流通货源较少，缺货情绪下下游采购积极性增加，市场成交转好，现货升水坚挺。宁波、上海市场进口到货冲击市场，国内货源流通量依旧较少，升水坚挺，下游采购进口货源补库，成交略有好转。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存方面：截至2024-12-16，SMM七地锌锭库存总量为8.94万吨，较上周同期减少-0.29万吨。截止2024-12-17，LME锌库存为262100吨，较上一交易日减少4400吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................3图7:国内库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................4图11:仓单库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com