【聚烯烃周报】现实不弱，但预期转弱

【聚烯烃周报】现实不弱，但预期转弱 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月10日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 【综合分析】 聚烯烃近端去库较快，中游库存偏低，标品货不多，尤其是塑料基差、1-5月差偏强。供应端，11月检修仍旧偏多，但12月环比预期明显下降。新产能在逐步兑现当中，其中金诚石化PP装置已经投产，英力士天津裂解装置已开车，预计下周聚烯烃装置开车，内蒙古宝丰已开始倒开车，MTO单体计划月中出料，山东裕龙投产也临近，PP、PE新装置投产压力大。需求端，下游开工同比偏弱，后期存季节性走弱预期，聚烯烃中期供需预期偏弱，成本端油价支撑预计偏弱。供需现实不弱，但预期转弱，逢高沽空为主。 【策略】 单边：塑料PP供需现实不弱，但预期转弱，逢高沽空为主。套利：暂时观望； 期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 近端去库较快，中游库存偏低，标品 PE总库存 150140 105.00 PP总库存 货不多。卓创数据，本周PP去库存， 总库存降4.5万吨至44.8万吨。本周PE去库存，总库存降7.8万吨至99万吨。 130 120 110 100 90 80 70 60 50 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LLD库存:两油+煤化工 40 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PE贸易商库存 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 PP贸易商库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 11月PE检修损失量预估37万吨，环比下降5万吨左右，同比增加17万吨左右，12月预估17万吨，环比下降20万吨左右。 11月PP检修损失量预估56万吨，环比增加1万吨左右，同比增加12万吨左右，12月预估33万吨，环比下降22万吨左右。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% PE停车比例 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE检修损失季节性 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 2018201920202021 201920202021202220232024202220232024 25.0% 20.0% PP停车比例 70.0 60.0 50.0 PP月度检修季节性 15.0% 40.0 10.0% 30.0 5.0% 0.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20.0 10.0 0.0 123456789101112 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 L01基差 L1-5价差 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 L2101-L2105 L2201-L2205 L2301-L2305 L2201 L2301 L2401 L2501 L2401-L2405 L2501-L2505 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) PP01基差 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 L-PP01 /202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 2101 2201 2301 2401 2501 PP 1- 5价差 600 1000 500 800 600 400 400 300 200 200 0 100 -200-400 0 (100) PP2PP2 101-401- PP210PP240 55 PP2PP2 201-P501-P P220P250 55 PP2 301-P P230 5 -600-800-10001 PP2301PP2401PP2501 2024年PE国内投产装置 合约 产能 新装置 地点 原料 PE LD HD LL 全密度 投产时间 L2405 25 宝丰三期 宁夏，宁东 CTO 25 25 2024年2月 L2501 295 中石化英力士(天津)石化 天津 轻烃裂解 30 30 2024年11月 中石化英力士(天津)石化 天津 轻烃裂解 50 50 2024年11月 中石化英力士(天津)石化 天津 轻烃裂解 10 10 2024年11月 宝丰内蒙古 内蒙古 CTO 55 55 2024年12月 山东新时代高分子 山东，淄博 进口乙烯 45 45 2024年12月 山东新时代高分子 山东，淄博 进口乙烯 25 25 2024年12月 山东裕龙石化 山东 地方油企 30 30 2024年12月 山东裕龙石化 山东 地方油企 50 50 2024年12月 2024年合计 320 英力士天津目前裂解装置已开车，预计下周聚烯烃装置开车；内蒙古宝丰已开始倒开车，MTO单体计划月中出料，需要密切关注；山东裕龙计划11月中下旬开裂解装置，需要密切关注。11月9日，金诚石化30万吨/年聚丙烯装置首批次聚丙烯投产。 2024-2025年PP投产装置 合约 新装置 PP 原料工艺 地址 投产时间 2405 35 CNPC揭阳二线 20 中石油 广东，揭阳 2024年1月 惠州立拓 15 丙烯 广东，惠州 2024年2月 2409 210 泉州国亨化工 45 PDH 泉州，福建 2024年4月 青岛金能二期1线 45 PDH 山东省 2024年5月 安徽天大石化 15 丙烯 安徽，天长 2024年5月 中景石化二期二线 60 PDH 福建 2024年6月 青岛金能二期2线 45 PDH 山东省 2024年7月 2501 115 中石化英力士（天津）石化 35 中石化 天津 2024年11月 宝丰能源内蒙古 50 CTO 内蒙古 2024年12月 山东金诚石化集团有限公司 30 油制 山东 2024年11月 2024年合计 360 成本端油价支撑预期偏弱 由于目前聚烯烃仍旧是油制占比最大，其价格走势受成本端油价影响依旧较大。原油短期来看，美湾飓风带来的供应损失边际减弱，利比亚产量持续回升，成品油需求进入淡季，原油累库压力回升。长期来看，OPEC将退出减产延后一月，市场均预期明年OPEC将部分退出减产，同时特朗普上台也对可能利好美国国内增产，但需注意特朗普制裁伊朗对供应端短期的冲击。明年原油供需边际转弱，油价存在下行压力。短期油价预计震荡走弱。 140 120 100 80 60 40 20 0 布伦特主力价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 油制PE利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 油制PP利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 本周PE下游包装、单丝、中空开工均下降1个百分点至53%、49%和49%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在40%-58%。 本周PP主要下游领域开工维持稳定，终端工厂多按需采购，制品企业新接订单变化不大，因终端市场需求疲软，工厂成品库存中性略高。。 下游制品开工同比偏弱，后期存季节性走弱预期。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 农膜开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 塑编开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 包装膜开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 管材开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 注塑开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 资料来源：卓创、银河期货 GALAXYFUTURES9 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 GALAXYFUTURES10 分类名称2024/11/082024/11/01上年同期布伦特现货价74.274.382.6 周涨跌周涨跌幅 0-0.17% 年涨跌 -8 年涨跌幅 -10.12% 分类名称2024/11/082024/11/01上年同期油制PE利润442664214 周涨跌周涨跌幅 -222.2-33.44% 年涨跌 228.7 年涨跌幅 10 原油 石脑油煤 甲醇 乙烯 布伦特主73.972.979.711.3%-6-7.29% WTI主70.469.375.611.6%-5-6.83% CFR日本665654.6651.0101.5%142.1% FOB鹿特丹6556496316.30.96%24.53.89% 坑口煤价6616617090.000-48-6.77% 江苏出罐248024802480 CFR中国292.5287.5282.55.01.74%103.5% 甲醇主力25012479247522.00.89%261.1% CFR东北亚851