【聚烯烃周报】现实不弱，但预期转弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月10日 综合分析与交易策略 【综合分析】 聚烯烃近端去库较快，中游库存偏低，标品货不多，尤其是塑料基差、1-5月差偏强。供应端，11月检修仍旧偏多，但12月环比预期明显下降。新产能在逐步兑现当中，其中金诚石化PP装置已经投产，英力士天津裂解装置已开车，预计下周聚烯烃装置开车，内蒙古宝丰已开始倒开车，MTO单体计划月中出料，山东裕龙投产也临近，PP、PE新装置投产压力大。需求端，下游开工同比偏弱，后期存季节性走弱预期，聚烯烃中期供需预期偏弱，成本端油价支撑预计偏弱。供需现实不弱，但预期转弱，逢高沽空为主。 【策略】 单边：塑料PP供需现实不弱，但预期转弱，逢高沽空为主。套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 近端去库较快，中游库存偏低，标品货不多 ◆近端去库较快，中游库存偏低，标品货不多。卓创数据，本周PP去库存，总库存降4.5万吨至44.8万吨。本周PE去库存，总库存降7.8万吨至99万吨。 11月检修仍旧偏多，但12月环比预期明显下降 ◆11月PE检修损失量预估37万吨，环比下降5万吨左右，同比增加17万吨左右，12月预估17万吨，环比下降20万吨左右。 ◆11月PP检修损失量预估56万吨，环比增加1万吨左右，同比增加12万吨左右，12月预估33万吨，环比下降22万吨左右。 现实不弱，塑料基差、1-5偏强，L-PP价差走强 投产在逐步兑现之中，投产压力大 ◆英力士天津目前裂解装置已开车，预计下周聚烯烃装置开车；内蒙古宝丰已开始倒开车，MTO单体计划月中出料，需要密切关注；山东裕龙计划11月中下旬开裂解装置，需要密切关注。11月9日，金诚石化30万吨/年聚丙烯装置首批次聚丙烯投产。 成本端油价支撑预期偏弱 ◆由于目前聚烯烃仍旧是油制占比最大，其价格走势受成本端油价影响依旧较大。原油短期来看，美湾飓风带来的供应损失边际减弱，利比亚产量持续回升，成品油需求进入淡季，原油累库压力回升。长期来看，OPEC将退出减产延后一月，市场均预期明年OPEC将部分退出减产，同时特朗普上台也对可能利好美国国内增产，但需注意特朗普制裁伊朗对供应端短期的冲击。明年原油供需边际转弱，油价存在下行压力。短期油价预计震荡走弱。 宏观政策落地，下游需求偏弱且存季节性转弱预期 本周PE下游包装、单丝、中空开工均下降1个百分点至53%、49%和49%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在40%-58%。 本周PP主要下游领域开工维持稳定，终端工厂多按需采购，制品企业新接订单变化不大，因终端市场需求疲软，工厂成品库存中性略高。。 ◆下游制品开工同比偏弱，后期存季节性走弱预期。 中英石化裂解装置于11月6号正式开车，30万吨/年线型装置、50万吨/年低压装置预计下周开车，10万吨/年超高装置预计下周出产品。PP装置进入待料状态。11月9日，金诚石化30万吨/年窄分布超高分子量聚丙烯装置首批次聚丙烯产品下线，产品质量合格，设备运行稳定，标志着该装置顺利试生产开车成功。 本周PE开工负荷在80.69%，较上期上升0.57个百分点。本期新增茂名石化、上海石化、大庆石化、华东某合资、天津联合、燕山石化、神华新疆、华东某企业和齐鲁石化部分PE装置检修，涉及到的年产能在619万吨；本期PE检修损失量在9.98万吨，比上期增加0.05万吨，周度检修损失量处于年内中等偏高水平。 PE进出口 ◆进口方面，9月份PE进口量环比下降6.9%至113.7万吨，其中低压进口大幅下降21.8%至42.5万吨，高压进口环比增加6.2%至24.8万吨，线性进口环比增加4.6%至46.3万吨。9月份进口量如预期下降，但是下降幅度超预期，主要原因是中东货到港的下降以及延迟。 ◆继10月进口货成交总量较9月呈现下降趋势后，11月开盘东南亚、中东、印度各地聚乙烯价格均止跌，当周周度进口货成交量继续下降趋势。具体来看，来自近洋的进口报盘量持续较少，而远洋货报盘相对充裕。据进口贸易商反馈，由于历来的年底清库存行为，近来来自美国的进口报盘量持续充裕，各个牌号都不乏报盘，特别是来自美国的HD牌号。另一进口贸易商反馈，总体进口报盘量在平均水平附近，除了美国报盘，来自印度的进口报盘时有出现，但由于卖方并未给出具有竞争力的价格优惠，中国国内的贸易商和下游均对此反应平平，因此实际进口成交量并未放量。 PP产量开工 本周国内PP装置开工负荷率为77.65%，较上一周上升0.84个百分点，较去年同期下降3.43个百分点。其中油制PP开工负荷率在75.04%，煤制PP开工负荷率在92.35%，PDH制PP开工负荷率在70.53%。 PP新增产能情况 中英石化裂解装置于11月6号正式开车，30万吨/年线型装置、50万吨/年低压装置预计下周开车，10万吨/年超高装置预计下周出产品。PP装置进入待料状态。11月9日，金诚石化30万吨/年窄分布超高分子量聚丙烯装置首批次聚丙烯产品下线，产品质量合格，设备运行稳定，标志着该装置顺利试生产开车成功。 PP进口 ◆在进口报价本身已出现倒挂的情况下，买家入市采购的意愿进一步减弱，整体成交较为一般。具体报价如下：两家中东石化公司对其中东产均聚拉丝牌号的报价为890-895美元/吨，计划销售量有限。另两家中东石化厂对其中东产共聚牌号的报价为920-930美元/吨。一家韩国石化厂对其韩国产共聚牌号在中国市场进行收盘，目标价格为960美元/吨。结合贸易环节的成交情况，本周均聚拉丝/注塑牌号和抗冲共聚牌号的成交价格分别为870-895美元/吨和880-920美元/吨，均有小幅上行。 ◆出口报价基本维持在930美元/吨（FOB中国主港），部分报价在945-950美元/吨的水平。东南亚地区无纺布牌号的销量有所增长，一些贸易商积极进行备货。印度、巴基斯坦和孟加拉的需求仍较平稳，主要集中从中东地区采购材料。拉丁美洲市场的出口运费趋于稳定。总体来看，本周的整体成交量较上周进一步走弱。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn