东海甲醇聚烯烃周度策略：盘面驱动有限，价格震荡为主

盘面驱动有限，价格震荡为主 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-11-18 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为74.71%，较上周下降0.32个百分点，较去年同期提升2.49个百分点。内蒙古易高20装置计划检修，内蒙古世林30装置计划重启，关注内蒙古宝丰新装置动态，下周内地供应窄幅波动。 进口 国际甲醇装置开工63.27%，环比上周下滑2.65%，同比走低10个百分点。伊朗地区装置运行负荷不高，马来地区检修推迟。11月8日-11月14日进口到港36.48万下周期到港 35.15万吨。 青海一体化装置开车。传统下游不同程度走低，逐步进入淡季。 需求 库存 港口甲醇库存124.3万吨，同比偏高，环比上涨3.4万吨，涨幅为2.81%，同比上涨9.36%。内地库存环比-3.09万吨。进口压力大，内地供应充足，预计库存继续上涨。 价差 煤炭需求一般，动力煤价格略有走弱。随着冬储需求提升，价格预期探涨。甲醇估值中性同比偏高。基差和15月差持续走弱，维持反套结构。 总结 内地供应充足，装置运行稳定，天然气限气影响预计在12月，传统下游需求走弱，逐步进入淡港口进口依然偏多，需求稳定，库存上涨。基本面上看短期供应压力依然较大。对01合约仍有作用，05合约受国内外限期影响以及宏观政策推动，价格或偏强。 季。压制 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修&新增产能 供应 本周PP装置开工负荷率为77.03%，较上一周下降0.62个百分点，较去年同期下降2.94个百分点。下周检修损失量在17万吨，环比增加7.32%。新增产能方面内蒙古宝丰有望出产品。 需求 下游开工环比小幅波动。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-0.61%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-7.24%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+1.03%。 价差 油制成本利润环比+40/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-40元/吨左右，外采甲醇利润恶化60元吨左右，不同来源成本利润均亏损。 库存 石化库存65.5万吨，环比持平。聚丙烯商业库存环比上期-3.52%，生产企业总库存环比-3.91%；样本贸易商库存环比-3.86%；样本港口仓库库存环比+0.49%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-12.90%；纤维级库存环比-1.56%。 总结 供应端检修损失量仍然偏高，但新增产能预计释放。下游需求偏弱并有继续走弱预期，供增需减格局下基本面承压，但库存偏低，近月有支撑，价格震荡偏弱为主。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 供应 本周PE开工负荷在79.00%，较上期下降1.69个百分点。PE下周计划检修损失量在9.99万吨，环比增加0.01万吨。下周计划检修损失量在9.65万吨，环比减少1.22万吨。 需求 本周农膜开工下降5个百分点至53%，其他行业开工稳定。农膜样本企业订单天数较前-3.8%棚膜需求放缓，订单积累略有下滑。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比-1.41%，订单 量环比变动幅度-2.45%。 油头利润环比+290元/吨左右，514元/吨，煤制利润1400元/吨左右。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量：43.37万吨，较上期涨2.67万吨，环比涨6.56%。PE包装膜样本生产企业原料天数+1.24%，库存量环比+0.96%。农膜样本企业原料库存天数较前减少0.09天，环比下降0.64%. 总结 农膜需求见顶后走弱，当前支持尚可，12月进入淡季，供应端装置逐渐重启，新增产能计划渐兑现，PE维持近强远弱格局。关注远月做空机会。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 ， 逐 进出口利润 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn