2025年碳酸锂期货年度策略：供给交易尾声，着眼需求故事

一、2024年行情复盘：锂价经历流畅下行周期，逐步进入震荡磨底阶段。价格中枢下移的逻辑已基本消化，下半年震荡磨底特征显著。

二、供给：全球锂盐供应宽松格局持续，2025年供给过剩量或将收窄。

• 澳洲矿山：部分项目减停或调整运营，但整体未出现大量减产，预计2025年提供44-48万吨LCE供给。
• 非洲矿山：中资项目进展顺利，预计2025年贡献18.9万吨LCE供给。
• 南美盐湖：智利和阿根廷项目扩产稳定，预计2025年贡献45.8万吨LCE供给。
• 国内锂辉石：李家沟、大红柳滩项目将提供7.2万吨LCE供给。
• 国内云母：高成本项目关停比例较高，永兴、白水洞等项目仍提供稳定供给，预计2025年贡献9.4万吨LCE供给。

三、需求：中长期仍具备增长潜力，2025年全球锂盐需求预计约143万吨LCE。

• 动力电池：国内维持较高增速，插混结构性走强，预计2025年全球需求约88.4万吨LCE。
• 储能电池：有望平稳增长，关注并网制约，预计2025年全球需求约20.1万吨LCE。
• 消费/小动力电池和传统领域：板块周期成熟，维持稳定增长，预计2025年需求约9.5万吨LCE。

四、成本：底部支撑强化，7万以下成本支撑有力。

• 盐湖提锂：成本最低，现金成本3.1-5万元/吨。
• 锂辉石：澳矿成本5-7万元/吨，非洲矿成本7-9万元/吨，国内成本4.5-5.5万元/吨。
• 云母：高成本项目关停，低品位云母成本可达10万元以上。

五、2025年行情展望：供给放量交易接近尾声，市场或将切换至对需求的交易。

• 价格判断：预计价格中枢围绕7万元/吨-10万元/吨运行，难以快速切换至流畅上行阶段。
• 节奏判断：一季度价格下方有一定支撑，二季度后需求端若无超预期因素可能偏弱，价格或将再度下探。
• 拐点信号：最早可能在2025年下半年之后观察边际变动找寻拐点。