2025年甲醇期货年度策略展望：有故事、也有隐忧

一、2024年甲醇期货走势回顾 2024年甲醇期货价格呈现宽幅震荡走势，单边行情机会不突出。年内主要分为三个阶段：

1. 2024.01.02—05.30：MA2405合约曲折式上涨，受伊朗装置停车、下游刚需补库等因素影响，价格从2292上涨至2755。
2. 2024.05.31—09.11：MA2409合约曲折式下跌，受MTO负反馈、宏观数据走弱等因素影响，价格从2696下跌至2310。
3. 2024.09.12—目前：MA2501合约反弹后冲高回落，受美联储降息、中国刺激政策等因素影响，价格在2620-2630区间波动。

二、2025年甲醇供需展望

1. 供应端：

   • 2024年国内甲醇产能同比增3.5%，新投产装置产能约380万吨，多为一体化项目。
   • 2025年国内甲醇产能预计继续增加745万吨，其中一体化产能700万吨，非一体化产能仅45万吨。
   • 海外装置运行不稳定及新装置投产，预计2025年中国甲醇进口量增加100万吨至1400-1500万吨。

2. 需求端：

   • 2024年国内甲醇表需同比增5.2%，下游醋酸、MTBE、BDO等需求增长显著。
   • 2025年下游新增装置较多，如MTO、醋酸、BDO等，但下游利润低迷可能影响需求弹性。
   • 中性情况下，下游新装置投产外采甲醇需求约300万吨，占比约3%。

3. 供需平衡：

   • 中性情况下，2025年甲醇供需平衡表去库约100万吨，但下游利润不佳可能导致需求负反馈。
   • 预计2025年甲醇供需平衡表去库为主，下半年供需结构好于上半年，阶段性可能出现供需紧张。

三、观点总结和策略展望

• 2025年甲醇供需面整体改善，供应端新装置投产减少，需求端新装置计划投产较多。
• 甲醇产业链利润分配不平衡，上游利润较好，下游MTO、醋酸、BDO等利润低迷。
• 预计2025年甲醇期货加权指数运行区间[2300，2800]，整体思路建议低多为主，多关注MTO头寸的做缩和做扩机会。