2024年11月贸易数据解读：11月出口增速高位回落，进口降幅扩大

2024年11月贸易数据显示，出口同比增速从10月的12.7%大幅回落至6.7%，主要受上年同期基数抬高、短期影响因素消退以及环比动能减弱等因素影响。以人民币计价，出口增速为5.8%，进口增速为-4.7%，增速差主要源于人民币升值。出口的主要支撑因素包括外需韧性、跨境电商出口高增长、出口退税政策调整以及对美出口保持稳定。然而，欧盟对电动汽车征收反补贴税导致汽车出口增速下滑，11月汽车出口额同比首次出现负增长。展望12月，出口增速预计在6.0%左右，但对美“抢出口”可能推高年底出口增速，四季度出口将保持较高增长水平。

11月进口同比降幅扩大至3.9%，主要与去年同期基数偏高以及环比动能偏弱有关。政策落地见效需要时间，进口需求实际拉动效果有限，官方制造业PMI进口指数仍处收缩区间。主要商品进口量价走势显示，数量因素是导致进口额动能减弱的主要原因，其中原油进口量增价跌带动进口额改善，而铁矿石、大豆、集成电路进口量价均对进口额造成拖累。展望12月，中央政治局会议要求扩大内需，预计进口需求将有所改善，但基数效应和商品价格回落可能限制改善幅度，预计同比增速在0%附近。特朗普胜选可能引发新一轮贸易战，但中央已部署积极宏观政策应对，预计冲击可控。