证券Ⅱ行业快评报告：稳股市决心凸显，增量政策与资金可期

核心观点与关键数据

• 稳股市决心凸显：证监会会议强调维护市场稳定，加快落实增量政策，包括用好稳市货币政策工具、稳资金和预期，推动改善公司治理和价值创造能力。自9月以来，沪深300指数上涨15%，A股成交量和成交额同比增长约1.3倍。
• 货币政策转向：中央经济工作会议提出货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，未来降准降息空间可期，充裕流动性将支持券商经纪、信用及资管业务。
• 中长期资金入市：会议提出推动中长期资金入市，完善社保基金、保险、年金等制度环境，并鼓励养老资管产品配置权益类资产，促进投资者结构调整。
• 融资端改革深化：推动注册制走深走实，深化多层次市场改革，增强发行上市制度包容性，IPO和再融资市场有望逐步恢复，利好券商投行业务。
• 并购重组市场升温：政策鼓励产业整合升级的并购重组，2024年至今已有46家上市公司披露重大重组事件，投行财务顾问业务将受益。

研究结论

• 在政策决心和流动性宽松预期下，权益市场有望继续回暖，券商估值和业绩有提升空间，建议关注龙头券商。
• 投资建议：关注在市场竞争中占据领先地位的龙头券商。
• 风险因素：政策推进效果不及预期、宏观经济复苏不及预期、权益市场剧烈波动、行业竞争加剧、监管趋严。

评级体系

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。
• 基准指数：沪深300指数。