电子行业周报：多地推进消费电子类国补，AI端侧应用多点开花

证券研究报告|2024年12月16日 核心观点行业研究·行业周报 电子行业周报 多地推进消费电子类国补，AI端侧应用多点开花 优于大市 多地推进消费电子类国补，AI端侧应用多点开花。过去一周上证下跌0.36%，电子上涨0.22%，半导体下跌1.01%。同期恒生科技、费城半导体上涨0.33%、1.75%。受12月9日中央政治局会议关于“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的政策预期影响，相较于此前热度居前的“半导体自主可控”相关产业链，市场对于更契合“顺周期”方向的内需消费、终端创新的关注度显著升温，尤其是结合了AI模型应用的AI眼镜、AI耳机、AI玩具等新品发布催化频发的领域。我们认为，这一轮AI革命的核心是打破人类语言和机器语言瓶颈，用更广泛的语音交互重新定义人机交互的模式，更高质量的声学输入输出及处理能力将成为AI智能终端的共同升级方向，看好相关SoC及存储产业链，继续推荐乐鑫科技、恒玄科技、兆易创新；同时建议关注国内消费电子类国补落地对终端需求的拉动，继续推荐：蓝思科技、顺络电子、电连技术、立讯精密、小米集团、鹏鼎控股、福立旺。 江苏、四川等多地推行3C类国补，利好高端消费电子需求。11月26日江苏发布《江苏省加力政策•3C数码产品补贴专项活动操作指引》，安排一定规模的省级财政资金开展3C数码产品补贴，消费者在参与活动的企业和门店购买手机、平板、TWS耳机等3C产品可获得15%的补贴，最高可优惠1500元，活动时间为11月27日至12月31日。在补贴推动下，线下门店大排长龙，部分旗舰机型供不应求。12月12日四川也开始组织25年家电和3C以旧换新参与企业报名申请。我们看好国补将促进3C类产品需求，并抬高整体消费价位，继续推荐高端消费电子产业链：蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、电连技术、舜宇光学科技、顺络电子、蓝特光学、福立旺、东山精密等。 字节源动力大会开幕在即，SoC公司深度参与端侧AIoT生态合作。字节跳动计划12月18-19日在上海举办火山引擎冬季FORCE原动力大会。届时火山引擎将推出豆包大模型的进一步升级，同时举办10余场产业论坛，在视频云&边缘云专场中，乐鑫科技将与火山引擎视频云&ToyCity发布“AI+硬件智跃计划”，同时与ToyCity共话《AI潮玩：情感价值与互动体验的新纪元》。当前豆包已成为国内最受欢迎的大模型之一，但在端侧方面字节仍在探索最佳的硬件入口，AI耳机、AI眼镜、AI陪伴玩具等都可能成为豆包的理想载体，而端侧SoC芯片的赋能也将推动多样化应用加速落地，我们建议关注端侧AIoT相关的SoC公司，乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份等。 24年我国芯片设计销售额增长11.9%，上海市发布方案支持并购重组。在 ICCAD-Expo2024上，魏少军教授做了主旨报告，预计2024年我国芯片设计产业销售额为6460亿元，增长11.9%，在外部先进加工资源受限的情况下，建议大力发展不依赖先进工艺的技术，继续推荐先进封装相关标的长电科技、通富微电、伟测科技等。另外，上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，提出用好100亿元集成电路设计产业并购基金，建议关注并购频发的模拟芯片板块，继续推荐圣邦股份、思瑞浦、杰华特、晶丰明源、纳芯微、艾为电子等。 OpenAI连续进行新品发布，AI算力与应用双向奔赴。12月4日，OpenAI宣布将在12个工作日进行共计12场直播，展示新产品或样品，或者发布新功能。截至第6场，OpenAI已发布具备多模态推理能力的完整版o1模型，宣布“强化微调”新功能，正式发布Sora视频模型，开放并升级写作和编程 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307 yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cn S0980522100003S0980524060001 证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362 zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005 联系人：连欣然010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-上修全球半导体销额预期，看好半导体自主可控进程》——2024-12-09 《能源电子月报：行业进入平稳期，汽车主驱模块格局渐收敛》 ——2024-12-08 《LCD行业月报-10月LCDTV面板出货面积同比增长，11月TV面价格环比持平》——2024-12-08 《电子行业周报-被动型基金强化半导体强势行情，关注AI端侧创新机遇》——2024-12-03 《电子行业周报-Mate70强化自主可控进程预期，AI陪伴玩具成为端侧新可能》——2024-11-26 工具Canvas，将ChatGPT与Apple生态深度整合、Siri与AppleIntelligence智能协同，发布了ChatGPT能够进行视频聊天的语音和视觉功能等。我们认为AI应用的深化将进一步推动算力需求，建议持续关注产业链相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。 夏普10代线工厂完成出售，关注明年电视面板供给格局。据WitsView，今年5月夏普宣布位于日本的堺10代线工厂于3Q24开始停止生产，夏普高世代产线的关停对于今年的供应量影响较为轻微，但该厂100%生产电视液晶面板，产线关停将影响2025年电视面板供给市场，预估明年液晶电视面板将 减少近500万片，占整体液晶电视面板供给比重的2%。同时，堺10代线主要生产42、60及70寸电视面板，非主流尺寸产品，产线关停将带动部分尺寸的挪移效应。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、兆驰股份、传音控股等。 数据中心应用对能耗要求持续提升，氮化镓应用加速渗透。12月10日罗姆宣布与台积电就氮化镓器件建立战略合作，随AI数据中心需求增长，德仪、英飞凌、瑞萨、罗姆、宜普等加速推动GaN方案。由于能耗和开关频率等性能提升需求，以IDC为例，AI处理器供电第一阶段电压转换(从220V到48V)可用到碳化硅及氮化镓器件；48V降至0.5V阶段可由氮化镓器件完成,最终达到电源转换效率提升；因此相关产品方案随AI应用推进加速渗透：以Navitas为例，其3.2kW和4.5kW电源方案已有超60个数据中心客户项目研发中，预计25年进入加速放量阶段。随着氮化镓应用逐步起量，功率器件市场新空间有望打开，继续推荐：新洁能、士兰微、华润微、捷捷微电、东微半导、宏微科技及扬杰科技。 重点投资组合 消费电子：蓝思科技、立讯精密、小米集团、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、世华科技、工业富联、康冠科技、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学 半导体：中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、力芯微、赛微电子、德明利、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 0981 中芯国际 优于大市 24.24 2886 0.06 0.08 405.8 313.9 688608 恒玄科技 优于大市 314.94 378 2.60 3.70 121.2 85.2 002138 顺络电子 优于大市 31.72 256 1.10 1.41 28.8 22.6 688141 杰华特 优于大市 26.61 119 -1.14 -0.15 -23.3 -182.9 300433 蓝思科技 优于大市 21.98 1095 0.79 1.03 27.9 21.3 001308 康冠科技 优于大市 25.37 174 1.27 1.62 19.9 15.7 002859 洁美科技 优于大市 21.50 93 0.68 0.84 31.5 25.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.36%、0.73%、1.01%。电子行业整体上涨0.22%，二级子行业中其他电子涨幅较大，上涨4.97%，半导体跌幅较大，下跌1.01%。过去一周恒生科技、费城半导体指数分别上涨0.33%、1.75%，台湾资讯科技指数下跌0.22%。 图1：过去一周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：过去一周电子行业股价走势图3：过去一周电子子版块涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：过去一周电子板块涨跌幅前十名公司 涨幅前十 跌幅前十 公司代码 公司名称 涨跌幅（%） 公司代码 公司名称 涨跌幅（%） 300493.SZ 润欣科技 76.89 870357.BJ 雅葆轩 -18.92 688018.SH 乐鑫科技 50.20 603002.SH 宏昌电子 -15.06 688766.SH 普冉股份 37.22 688262.SH 国芯科技 -14.43 300296.SZ 利亚德 36.84 831167.BJ 鑫汇科 -13.98 688332.SH 中科蓝讯 34.44 688502.SH 茂莱光学 -13.91 688486.SH 龙迅股份 34.25 871857.BJ 泓禧科技 -13.45 301383.SZ 天键股份 30.72 837212.BJ 智新电子 -12.32 301536.SZ 星宸科技 28.64 920128.BJ 胜业电气 -12.29 002351.SZ 漫步者 24.16 002213.SZ 大为股份 -12.04 688049.SH 炬芯科技 23.08 920060.BJ 万源通 -10.62 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：过去一年A股电子行业股价走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：过去五年A股电子行业总市值及换手率 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图6：过去五年A股电子行业PE(TTM) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：机会值、中位数以及危险值分别对应20%、50%、80%三个分位点 图7：过去一年A股消费电子行业股价走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：机会值、中位数以及危险值分别对应20%、50%、80%三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10：过去一年A股半导体行业