光大证券晨会速递

2024年12月17日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3386.33 -0.16 沪深300 3911.84 -0.54 深证成指 10573.92 -1.30 中小板指 6414.11 -1.63 创业板指 2201.53 -1.51 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】11月经济数据成色几何？——2024年11月经济数据点评 从11月经济来看，“两新”、“两重”和稳楼市的政策效用明显。一是，“两新”涉及的家具、家电和汽车销售同比增速出现显著改善，设备更新成为固投增速的主要贡献力量；二是，在低基数支撑下，全国商品房销售单月同比增速由负转正，地产开发投资低位波动但跌幅收窄；三是，“两重”所支持的水利及燃气投资的增速较强。 【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20241214 IF2412 3911.40 -0.83 大类资产方面，本周大类资产涨跌分化，原油价格涨幅居前，道琼斯指数跌幅居前。 IF2501IF2503 3906.803907.00 -0.83-0.80 A股宽基指数方面，本周宽基指数跌多涨少，科创50跌幅居前。行业方面，本周行 IF2506 3888.40 -0.74 业涨跌互现，商贸零售涨幅居前，非银金融跌幅居前。 SHFESHFE燃油 3215 0.91 本周消费主题基金领涨，TMT主题基金保持正收益，其余各行业主题基金均呈现回 SHFESHFE铜 74390 -0.53 调。资金显著流入大盘宽基、红利主题股票ETF，流出港股ETF。大盘主题ETF合计 SHFESHFE锌 25770 -0.31 【金工】消费主题基金领涨，资金积极流入大盘宽基、红利ETF——基金市场周报20241216 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE黄金619.72-0.94 SHFESHFE铝 20215 -0.66 SHFESHFE镍 126510 -2.01 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 19795.49 -0.88 国企指数 7132.69 -0.75 道琼斯 43717.48 -0.25 标普500 6074.08 0.38 纳斯达克 20173.89 1.24 德国DAX 20313.81 -0.45 法国CAC 7357.08 -0.71 日经225 39457.49 -0.03 韩国综合 2488.97 -0.22 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1882 0.01 流入167.99亿元；红利主题ETF资金延续净流入趋势，合计流入62.23亿元。主动偏股基金仓位相较上周下降0.19pcts。 行业研究 【零售】受10月消费前置影响，社消增速有所回落——2024年11月社消零售数据点评(买入) 2024年11月社会消费品零售总额为4.38万亿元，同比增长3.0%，增速比10月下 降1.8个百分点，主要是由于“双十一”大促周期提前，导致部分需求前置到10月。从细分品类看，表现比较亮眼的为家用电器和音像器材类，11月零售额增速为22.2%，家电品类继续受益于以旧换新国补政策。同时，家具类和建筑及装潢材料类零售额增速环比10月均有所提升，相关销售有所回暖。风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 欧元兑人民币 7.5874 0.26 12月13日，央行公布了11月份的金融统计数据，隐债置换与不良处置拉低贷款读 日元兑人民币 0.0472 -0.47 数，11月信贷同比少增，其中，对公读数同比少增，主要受专项债增发置换影响； 港币兑人民币 0.9244 0 【银行】年末贷款增长拖累因素增多——2024年11月份金融数据点评(买入) 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.4374 2.13 DR007 1.8166 12.79 DR014 1.8983 3.79 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.1182 -4.00 五年期国债 1.4176 -1.77 十年期国债 1.7215 -5.56 零售贷款景气度稳步回升，按揭贷款或转入正增。社融方面，11月新增社融2.34万亿，增速7.8%同10月持平。M1负增幅度收敛，M2增速略有下降，M2-M1剪刀差维持高位。 【零售】零售行业数据月报（2024年12月16日更新）(买入) 11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960亿元，增长3.7%。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【非银】寿险保费增速回暖，关注25年“开门红”进展——上市险企2024年11月保费数据点评(增持) 12.9政治局召开会议分析研究2025年经济工作，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等积极表态超预期，同时明确提出“稳住楼市股市”，稳定向好的经济预期下贝塔行情有望持续演绎，推动保险板块估值进一步上修。 【汽车】小米YU7正式官宣，阿维塔与华为全面深化战略合作——汽车和汽车零部件行业周报（20241209-20241213）(买入) 12月第一周零售车市持续走强，小米YU7正式官宣，阿维塔与华为全面深化战略合作。政治局会议及中央经济工作会议强调提振消费，2025E以旧换新政策或有望延续，关注补贴执行时间对1Q25E车市影响；鉴于25E春节提前、新车供给充足、年末销售冲量、以及以旧换新持续发力，预计4Q24E冲量行情显著，推荐各细分赛道大白马龙头标的、关注25E新车型销量兑现高弹性标的。 【建材】两大会议定调积极，化债额度快速发行——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月7日-12月13日）(买入) 两大会议定调积极，推动经济持续回升向好。化债额度快速发行，已发规模近2万亿。新疆基建补短板持续推进，基建投资景气度有望延续。我们建议关注：濮耐股份、华铁应急、北新建材、鸿路钢构、中国化学、中国建筑。 【有色金属】碳化硅价格创近5个月新高，六氟磷酸锂价格创近4个月新高——金属新材料高频数据周报 （20241209-20241215）(增持) 新能源车新材料：电碳价格下跌。光伏新材料：EVA价格下跌。消费电子新材料：碳化硅价格上涨。二氧化锗价格屡创2017年以来新高，建议关注云南锗业、驰宏锌锗。氧化镨钕价格重回40万元/吨以上，国内稀土第二批配额指标下发， 关注下半年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土。锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。风险提示：估值过高风险等。 【有色金属】氧化铝价格结束连续9周上涨本周环比持平——金属周期品高频数据周报（2024.12.9-12.15）(增持) 在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。2024年11月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，几乎涵盖了国内主要铝材产品，短期或利空国内铝价，中长期来看铝材出口量有望逐步修复。 【电新】中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争及全面绿色转型——电新公用环保行业周报20241215(买入) 锂电：关注具备一定涨价能力的高压实磷酸铁锂、铜箔等环节，以及固态电池新技术主题投资机会。目前二线磷酸铁锂厂商有涨价空间，需重点关注。光伏：多数龙头企业可以遵守行业“自律”约定，有利于行业健康发展；“自律”会有效果，但不会是供给侧改革的全部，光伏行业出清周期已经不可避免，在2025年需求不确定情况下，无论是博弈政策、抑或博弈出清事件，供给侧依然是核心逻辑。 公司研究 【通信】三位一体布局，成长空间广阔——旭光电子（600353.SH）跟踪报告之一(增持) 我们下调公司24/25年归母净利润预测为1.27/1.72亿元，较前次下调幅度为30%/37%，新增公司26年归母净利润预测为2.13亿元，对应PE54/40/32X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告