工业硅早报：期现价格同步下行，工业硅可能再度探底

核心观点与关键数据

• 美国关税政策: 美国贸易代表办公室宣布对中国出口的钨产品、晶圆及多晶硅征收高额关税，太阳能硅片和多晶硅税率提高至50%，某些钨产品税率提高至25%，关税于2025年1月1日生效。
• 走势评级: 短期——观望。
• 盘面情况: 工业硅主力合约（2501）下跌1.49%，收盘价11585元/吨，持仓量减6433手至91929手，仓单量增1872手至38989张。

基本面分析

• 现货价格: 华东地区不通氧553#硅跌50元/吨至11300-11500元/吨，通氧553#硅跌50元/吨至11400-11600元/吨，421#硅跌50元/吨至12000-12800元/吨。
• 成本: 西南地区电力成本上调带动成本上行，除硅煤成本下降外，其余成本稳定。
• 供给: 十一月份产量大幅走弱至40万吨，四川云南产量下滑，全国供应预计持续下滑，新疆受环保政策影响部分炉子检修。
• 需求: 多晶硅产量十一月份降至11万吨，同比下降15%，下游硅片产量走弱，光伏产业链弱势，有机硅DMC价格稳定，楼市政策未实质性提振需求，合金硅开工率低。
• 库存: 社会库存报53.6万吨，仓单集中注销结束，库存高企压制价格。

交易逻辑

• 全国产量下滑，下游多晶硅需求走弱，有机硅和硅铝合金需求无法支撑，库存高企，基本面偏弱势，供大于求格局仍存，供需同步走弱。
• 关注多晶硅减产和工业硅减产速度是否错配，短期底部震荡。

操作建议

• 按底部震荡对待，关注下方11000元/吨支撑。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策。