工业硅早报：期现价格同步下行，工业硅可能再度探底

期货研究报告商品研究 工业硅早报 走势评级：短期——观望 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 期现价格同步下行，工业硅可能再度探底 报告日期：2024年12月16日 报告内容摘要: 相关咨询：SMM：当地时间12月11日，美国贸易代表办公室正式发布公告，宣布将依据《1974年贸易法》第301条款，对中国出口的某些钨产品、晶圆以及多晶硅征收高额关税。其中，太阳能硅片和多晶硅的税率将提高至50%，某些钨产品的税率将提高至25%，关税上调将于2025年1月1日生效。 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日开盘于11700元/吨，收盘于11585元/吨，结算价较上一交易日跌175元/吨，跌幅为1.49%；最高价11755元/吨，最低价11555元/吨；成交149366手，持仓量91929手，较昨日减6433手；仓单量为38989张，较上一交易日增1872手。 基本面：昨日现货价格下调。据SMM数据统计，华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨，较上一交易日跌50元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨，较上一交易日跌50元/吨；421#硅在12000-12800元/吨，较上一交易日跌50元/吨。西南地区进入枯水期，电力成本上调带动成本上行，对硅价起到一定支撑作用，除硅煤成本有所下降，其余成本均维持稳定。供给方面，十一月份虽然产量大幅走弱至40万吨，四川云南产量下滑较快，但仍不及预期，仅较去年维持相同水平，但去年同期多晶硅产量达到15万吨，工业硅十一月过剩加剧，后续新疆受环保政策影响，部分炉子仍有检修预期，后续关注西北地区产量走势，全国供应预计将持续下滑。 需求方面，多晶硅十一月份产量大幅走弱至11万吨，同比下降15%，环比降幅达25%，近期下游硅片产量再度走弱，对多晶需求再度走弱，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅已经再度减产，叠加光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势；有机硅DMC价格维持稳定，近期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，近期开工率持续下滑，对工业硅需求走弱；合金硅价格虽有提振，但终端需求不佳导致开工率维持低位，对工业硅需求持稳，厂家按需采购。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增加0.9万吨，目前社会库 存报53.6万吨，仓单集中注销结束，工业硅回归基本面逻辑，全国产量虽然呈下滑趋势，但下游多晶硅需求仍不容乐观，同时有机硅及硅铝合金无法撑起需求大旗，短期情绪仍然偏弱。 交易逻辑：全国产量呈下滑趋势。下游多晶硅产量大幅走弱，对工业硅消费走弱；有机硅对工业硅消费持稳；硅铝合金开工率仍处低位，对工业硅消费暂稳，库存高企压制工业硅价格。工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，目前呈现供需同步走弱局面，后续关注多晶硅减产和工业硅减产速度是否出现错配，目前仍按底部震荡对待。 操作建议：按底部震荡对待，关注下方11000支撑 风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策 一、供应端： 图1：各规格工业硅现货价格图2：华东通氧553#现货均价 各规格工业硅均价（华东） 80000不通氧553#通氧553# 70000 不通氧553#硅均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 441#421# 3303#2202# 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/4/102021/4/102022/4/102023/4/102024/4/10 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图3：华东不通氧553#现货均价图4：华东421#现货均价 不通氧553#硅均价（华东） 421#硅现货均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图5：主产地电价 0.800 各地电价均价 0.600 0.400 0.200 四川 云南 新疆 0.000 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 二、下游现货价格： 图6：多晶硅价格图7：单晶硅片价格 10 单晶硅片价格 8 6 4 2 单晶硅片M6单晶硅片G12 单晶硅片M10 0 2023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/10 多晶硅价格（元/千克） 复投料 致密料 菜花料 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图8：DMC均价图9：107胶均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 DMC均价（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 107胶均价（元/吨） 2023/102024/12024/42024/72024/10 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图10：硅油均价 20000 硅油（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图11：原生铝合金均价图12：再生铝合金均价 21500 21000 20500 20000 19500 ADC12均价（元/吨） 24000 23000 22000 21000 20000 A356.2均价（元/吨） 1900019000 18500 2024/62024/72024/82024/92024/102024/11 18000 2024-062024-072024-082024-092024-102024-11 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 三、升贴水情况： 图13：价差基差组合图图14：主力基差 0 0 0 00 00 00 00 价差基差组合图 主力基差 300 200 100 0 -10 -20 -30 -40 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2023/9/22 2023/10/20 2023/11/9 2023/11/29 2023/12/19 2024/1/9 2024/1/29 2024/2/26 2024/3/15 2024/4/8 2024/4/26 2024/5/21 2024/6/11 2024/7/1 2024/7/19 2024/8/8 2024/8/28 2024/9/19 2024/10/16 2024/11/5 2024/11/25 2024/12/13 2023/9/12 2023/10/12 2023/11/12 2023/12/12 2024/1/12 2024/2/12 2024/3/12 2024/4/12 2024/5/12 2024/6/12 2024/7/12 2024/8/12 2024/9/12 2024/10/12 2024/11/12 2024/12/12 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】