工业硅周报：下游需求弱势加剧，工业硅期限价格同步下行

期货研究报告商品研究 工业硅周报 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 下游需求弱势加剧，工业硅期限价格同步下行 报告日期：2024年12月15日 报告内容摘要: 基本观点： 工业硅主力合约本周低位盘整，SI2501整周涨跌幅-2.52%，收于11585元 /吨，目前仍处西北地区成本支撑位置。现货价格本周同比下调，工业硅供应过剩情况加剧，库存再度上行。从供应端来看，西南地区进入枯水期，11月份向西南地区减产，新疆等西北地区收到环保政策影响，产量也有一定下滑，虽然上游减产较多，但下游多晶硅也随之减产，且后续多晶硅需求不容乐观，期货价格随之下跌。社会库存仍处高位，目前工业硅社会库存53.6万吨， 较上周增加0.9万吨，库存自前期小幅下滑后再度转增，且增速较快，近期海外及国内消息面刺激较多，受海外大选影响，后续美国对中国光伏政策预计再度趋严，但其关税一直处于较高水平且中国光伏出口美国总量较小，后续会有一定影响但预计影响不大。 供应端：本周现货价格下调，目前不通氧553#在11400元/吨左右，较上周下降200元/吨；西南地区工业硅生产成本将开始面临压力，西南产地综合电价将开始调涨，除电力外其余成本均保持稳定，对现货价格起到一定支撑；产量方面，西南地区产量开始下降，西北地区也受到环保政策影响开始下降，预计12月份产量将快速下滑，后续关注西南地区减产情况及西北地区复产情况。 需求端：多晶硅十一月产量再度下滑至11.16万吨，较上月下降15%，对工业硅需求大幅走弱，且下游硅片产量再度下行，对多晶硅需求减弱，收到海外大选影响，光伏产业链悲观情绪蔓延，近期多晶硅价格再度走弱，下游需求低迷使得厂家不得不让利出货，下游硅片产量持稳，后续多晶硅产量仍有下降空间，后续关注多晶硅产能出清情况及产业链产量。有机硅DMC价格持稳，终端消费不佳使得开工始终维持低位，对工业硅需求持稳。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 本周工业硅现货价格下滑，供应端出现减量，下游多晶硅对工业硅需求大幅走弱，有机硅对工业硅需求持稳，硅铝合金对工业硅需求持稳，库存压力再度攀升，整体工业硅市场仍在交易下游多晶硅需求走弱，工业硅供大于求格局难改，工业硅延续底部震荡趋势，难有较大行情。 策略建议：观望 风险提示： 工业硅减产情况，多晶硅减产情况，宏观政策 一、行情价格： 本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报11400元/吨，较上周跌200元/吨，通氧553#报11500元/吨，较上周跌100元/吨，421#报12650元/吨，较上周跌150元/吨。本周现货价格下跌，虽然枯水期来临西南地区电力成本上行带动成本上移，对工业硅价格起到支撑作用，但下游需求仍成担忧，多晶硅后续仍有减产趋势，工业硅厂家降价以促成交。 图1：现货价格走势图2：通氧553#现货均价（华东） 各规格工业硅均价（华东） 441#421#3303#2202# 80000不通氧553#通氧553# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/4/102021/4/102022/4/102023/4/102024/4/10 20000 18000 16000 14000 12000 10000 现货均价（华东） 553#现货价格 421#现货价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图3：不通氧553#现货均价（华东）图4：421#现货均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 不通氧553#硅均价（华东） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 421#硅现货均价（华东） 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 553#-421#价差 2000 1500 1000 500 0 图5：553#-421#价差 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 成本端，四川云南已经进入枯水期，电力成本开始上行，其余成本硅煤小幅涨价，电极价格出现下跌，整体影响不大，电力成本抬升带来的成本上行支撑工业硅现货价格，后续下调幅度有限。 0.800 各地电价均价 主要地区硅石平均价（元/吨） 0.600 0.400 0.200 四川 云南 新疆 0.000 图6：各地电价图7：硅石价格 700 600 500 400 300 200 100 0 新疆 云南 湖北 江西 广西 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 新疆精煤 宁夏精煤 图8：石油焦价格图9：洗精煤价格 3000 石油焦价格（元/吨） 4000 洗精煤价格（元/吨） 2500 3000 杨子焦 茂名焦 2000 2000 1500 1000 2022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-012024-11-01 1000 0 2022/04/222022/10/222023/04/222023/10/222024/04/222024/10/22 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图10：木炭木片价格图11：电极价格 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 木炭、木片价格（元/吨) 木炭 木片 600 550 500 450 400 30000 25000 20000 15000 10000 5000 电极价格（元/吨） 2022/1/282022/7/282023/1/282023/7/282024/1/282024/7/28 碳电极 石墨电极 0 2021-11-022022-05-022022-11-022023-05-022023-11-022024-05-022024-11-02 图12：553#各地成本图13：421#各地成本 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 各地553成本 新疆 云南 四川 全国平均 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 新疆 云南 四川 各地421成本 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图14：553#平均利润图15：421#平均利润 元/吨553利润全国平均 201920202021202220232024 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 -3000 421利润全国平均 2017/03 2017/07 2017/11 2018/03 2018/07 2018/11 2019/03 2019/07 2019/11 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 2024/03 2024/07 2024/11 元/吨 20202021202220232024 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 十一月份全国工业硅产量40万吨，较十月大幅下降近6万吨，十一月份产量如期进行大幅减产，减产速度虽然较快但仍不急下游多晶硅减产速度，西南地区产量大幅下滑，且新疆地区也有部分产能停炉，但目前仍仅和去年持平，但下游需求却较去年大幅下滑，后续西北地区产能预计也有较大规模减产。目前现货价格仍低于厂家成本，供过于求的情况下或维持底部弱势态势。 四川 新疆 云南 甘肃 内蒙古 图16：全国季节产量图17：地区产量变化 中国产量季节图 201920202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 地区产量变化图 图18：开工率季节图图19：大企业开工率 国内工业硅开工率 20192020202120222023 2024 %90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内工业硅大企开工率 20192020202120222023 2024 %100 80 60 40 20 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 本周多晶硅价格走弱，十一月多晶硅产量继续向下滑，近期下游硅片产量再度走弱伴随库存累计，对多晶硅需求进一步下滑，迫使多晶硅产量下滑，整体光伏产业链仍亏损严重，行业并购重组频出，光伏行业协会规定组件最低价格，目前来看虽然一定程度缓解了组件价格压力，但行业现状仍无明显起色。 图20：多晶硅各类投料价格图21：单晶硅片价格 10 单晶硅片价格 8 6 4 2 单晶硅片M6单晶硅片G12 单晶硅片M10 0 2023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/10 多晶硅价格（元/千克） 复投料 致密料 菜花料 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图22：多晶硅产量季节图图23：电池片价格 多晶硅产量季节图 20 2020 2021 2022 2023 2024 15 10 5 0 单晶PERC电池片价格 1.5 1.25 1 0.75 0.5 0.25 0 M6 M10 G12 2022/112023/22023/52023/82023/112024/22024/5 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 有机硅DMC价格持稳，开工率在合理区间波动，近期地产政策频出但想要影响到有机硅需求仍需时日，地产端政策较为明确，仅为止跌企稳，要想带动有机硅消费恐有较大难度。 图24：DMC均价图25：107胶均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 DMC均价（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 107胶均价（元/吨） 2023/102024/12024/42024/72024/10 资料来