螺纹钢周报：宏观会议落幕，但钢价依旧涨跌两难

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 宏观会议落幕，但钢价依旧涨跌两难 20241215 孙伟涛 0769-22110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 库存：五大品种库存继续小幅减少。其中螺纹钢库存环比降负扩大，库销比维持低位；热卷库存由于产量回升，环比小幅累库。 供应：钢厂铁水产量持续减少，钢厂盈利率继续回落，五大材总产量环比微降，其中建材环比继续减少，板材环比小幅增加。 需求：五大材总表需环比增加，其中螺纹钢表需回升明显，年末赶工需求支撑，但热卷环比略减。 观点：基本面来看，钢厂利润持续收窄以及年末常规检修，螺纹钢产量呈季节性下降，下游需求受赶工支撑存在韧性，库存维持低位波动，库销比处于同期低位。目前宏观释放积极信号，叠加供需尚无明显压力对钢市形成支撑，不过年末产业逐步转淡，市场对需求预期仍较为谨慎，随着宏观会议落幕后，预计市场焦点或转向冬储博弈，钢价延续震荡盘整运行。 策略：RB2505合约关注3250附近支撑。 风险关注：供应下滑情况，宏观情绪变化 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（%） 247家钢厂 产能利用率（%） 盈利率 （%） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （%）（%） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2024-12-13 80.55 87.28 48.05 232.47 67.3252.98 253.19 环比 -0.92 -0.05 -1.73 -0.14 -0.51-0.41 -1.88 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2024-12-13 860.7 218.07 81.13 320.12 86.14155.24 环比 -0.54 -4.41 -1.06 +3.13 +1.6+0.2 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2024-12-13 11.31 18400 237.66 316.99 83.9489.08 154 环比 +0.62 -100 +10.1 -0.1 -3.91+2.28 -1.31 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2024-12-13 1139.13 422.97 308.75 85.57 138.34183.5 环比 -20.97 -19.59 +3.13 -2.81 -2.94+1.24 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 图：螺纹钢主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241213，RB2505合约收盘3360元/吨；HC2505合约收盘3491元/吨。 上海螺纹钢基差收70元/吨；上海热卷基差收-11元/吨。基差继续缩小。 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 螺纹钢主力合约 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 图：热卷主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 热卷主力合约 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：成都-主力基差（元） 12-26 1-1 图：杭州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 杭州螺纹基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 800 600 400 200 0 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 成都螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 广州螺纹基差 2022 5-12 5-24 6-5 6-17 2023 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 螺纹钢基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -200 -300 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：西安-主力基差（元） 12-26 1-1 图：上海热卷基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 上海热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 西安热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 广州热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 热卷基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢05-10价差 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241213，RB05-10合约价差收盘-47元/吨；HC05-10合约价差收盘-26元/吨。 上海现货螺卷差-50元/吨，主力合约螺卷差-131元/吨。 10-16 10-23 10-30 11-06 2305-2310 11-13 11-20 11-27 12-04 12-11 12-18 RB05-10价差 12-25 01-02 2405-2410 01-09 01-16 01-23 01-30 02-06 02-13 02-20 02-27 03-05 2505-2510 03-12 03-19 03-26 04-02 04-09 04-16 04-23 04-30 图：热卷05-10价差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10-16 10-23 10-30 11-06 11-13 HC2305-2310 11-20 11-27 12-04 12-11 12-18 HC05-10价差 12-25 01-02 HC2405-2410 01-09 01-16 01-23 01-30 02-06 02-13 HC2505-2510 02-20 02-27 03-05 03-12 03-19 03-26 04-02 04-09 04-16 04-23 04-30 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 05螺卷差 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-07 01-19 01-31 02-12 02-24 03-07 03-19 03-31 04-12 图：10合约（元） 04-24 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1-1 图：现货（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：05合约（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 上海螺卷差 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 10-16 10-29 11-11 11-24 12-07 12-20 01-03 01-16 01-29 02-11 02-24 03-08 03-21 04-03 04-16 04-29 05-13 05-26 06-08 06-21 07-04 07-17 07-30 08-12 08