投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 制作人 临近假期下游需求走弱,现货价格继续下行 —有色金属工业硅周报20230115 沈照明 李苏横 郑非凡 从业资格号:F3074367 从业资格号:F03093505 从业资格号:F03088415 投资咨询号:Z0015479 投资咨询号:Z0017197 投资咨询号:Z0016667 联系电话:021-80401745 联系电话:0755-82723054 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 工业硅:临近假期下游需求走弱,现货价格继续下行 品种 观点 中线展望 工业硅 主要逻辑: (1)供给方面:由于疫情管控放松,新疆地区生产情况有所改善,当地工业硅厂有所复产;云南地区随 着枯水季来临,产量持续下降;由于成本倒挂,四川地区产量下滑幅度较大,开工率下降至三成以下。(2)需求方面:有机硅需求偏弱,部分单体厂选择减产;铝合金需求疲弱,下游刚需采购;多晶硅需求维持高景气。整体上看,需求维持弱稳状态。 (3)库存方面:截至1月13日,工业硅行业库存继续增加,至223820吨;三地港口库存与上周持平,为 118000吨;工厂库存继续攀升,至105820吨。(4)整体来看:新疆地区疫情缓解,开工率有所回升。云南省怒江地区发生电力检修,当地硅厂选择停产,并且该地区仍存进一步限产的可能。需求端维持弱稳局面,有机硅需求维持偏弱,部分有机硅厂选择停产而压减产量。新疆地区疫情缓解,部分货源将流向内地,持货商出货意愿增强,价格走势偏弱。不过随着西南地区电价上升,硅价成本端有支撑,价格下行幅度也将有限,总体按震荡偏弱思路对待为宜。中长期来看,23年房地产竣工修复预期改善,工业硅价格春节后存回升基础,关注西南地区减产情况。风险因素:供应中断;原料价格快速上涨;需求不及预期 震荡 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 本周工业硅价格仍然维持下跌走势,主要是由于 终端需求较为疲弱,库存高位之下持货商出货意愿增强,同时新疆地区有一些复产。但是我们需要注意到随着枯水季来临,云南四川地区后续或将出现减产,随着电力成本抬升,工业硅价格离成本线越来越近,下跌幅度或将有限。 工业硅价格走势 2023年 2020年 2022年 2021年(右轴) 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2.1市场回顾:库存压力较大,现货价格继续走弱 国内价格(SMM) (单位:元/吨) 2023/1/6 2023/1/13 变动 幅度 通氧553 华东 18,100 17,700 -400 -2.2% 黄埔港 18,100 17,750 -350 -1.9% 天津港 17,950 17,550 -400 -2.2% 昆明 18,250 17,850 -400 -2.2% 421 华东 19,400 19,050 -350 -1.8% 黄埔港 19,350 19,000 -350 -1.8% 天津港 19,400 19,050 -350 -1.8% 昆明 18,900 18,550 -350 -1.9% 四川 19,000 18,650 -350 -1.8% 不通氧553 华东 17,750 17,350 -400 -2.3% 黄埔港 17,700 17,200 -500 -2.8% 天津港 17,700 17,200 -500 -2.8% 昆明 17,750 17,300 -450 -2.5% 四川 17,500 17,150 -350 -2.0% 数据来源:百川盈孚SMM中信期货研究所4 2.2宏观:PMI跌至荣枯线以下,经济恢复缓慢 中国12月官方制造业PMI为47%,前值48%,低于荣枯线;中国12月财新制造业PMI为49%,前值49.4%,预期48.8%。 1月13日当周央行公开市场净投放2130亿元,1月份累计净回笼13880亿元。 18000 中国央行公开市场操作 货币净投放量货币回笼量:合计 12000 中国疫情数据 17000 16000 货币投放量:合计 10000 8000 1,000 新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增 2,500 15000 6000 全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴) 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4000 2000 0 (2000) (4000) (6000) (8000) (10000) (12000) (14000) (16000) Nov-22 Dec-22 (18000) 800 600 400 200 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 0 全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增(右轴) 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-072022-082022-092022-10 数据来源:iFindWind国家统计局中信期货研究所5 2.3成本利润:工业硅冶炼成本高位,冶炼利润下降 截至1月13日,金属硅行业成本约17780元,较上周下降130元。 截至1月13日,金属硅行业利润率4.09%,较上周下降1.38个百分点。 工业硅行业成本利润 工业硅成本 冶炼毛利 毛利润率 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80% 60% 40% 20% 2019W16 2019W24 2019W32 2019W40 2019W48 2020W4 2020W12 2020W20 2020W28 2020W36 2020W44 2020W52 2021W7 2021W15 2021W23 2021W31 2021W39 2021W47 2022W3 2022W11 2022W19 2022W27 2022W35 2022W43 2022W51 0% 数据来源:百川盈孚中信期货研究所6 2.4供应:周度产量下降,四川减产数量增加 12月百川盈孚全国工业硅产量27.8万吨,同比增加9%,环比下降4%;2022年1-12月累计生产326.8万吨,同比增加17%。新疆地区12月因疫情管控放松,产量回升;四川地区随着枯水季来临,硅厂出现压产,产量下降。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产,供应量减少。 截至1月13日,全国工业硅周度产量为5.8万吨,环比上周下降7.81%。 据百川盈孚统计,目前金属硅总炉数709台(与上周持平),截至1月13日中国金属硅开工炉数313台(较上周下降43台),整体开炉率44.15%,其中新疆开炉141台(比上周减少2台),四川开炉31台(减少12台),云南53台(减少6台),内蒙古23台(增加1台)。 工业硅月度产量(吨)工业硅周度产量对比(吨) 400000 300000 200000 100000 0 2022202120202019 1月3月5月7月9月11月 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2023202220212020 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 数据来源:百川盈孚中信期货研究所7 2.5.1.1有机硅需求:需求较为低迷,冶炼利润率持续性亏损 截至1月13日,有机硅行业冶炼利润率为-2.39%,较上周上升1.78个百分点。有机硅周度产量为31600吨,相比上周减少800吨。 12月百川盈孚有机硅产量为13.95万吨,同比增长12%,环比增长6.25%;1-12月累计生产170.7万吨,同比增长20%。 需求端的悲观情绪难以消散,供需格局无力扭转,库存处于高位。 截止1月13日,DMC工厂库存46100吨,较上周下降3900吨。需求较为低迷,库存仍处于高位。 有机硅行业生产利润(元/吨) 有机硅月产量(吨) 80000 60000 40000 20000 0 成本毛利毛利润率 80% 60% 40% 20% 0% 2019W16 2019W27 2019W37 2019W47 2020W5 2020W15 2020W25 2020W35 2020W45 2021W2 2021W12 2021W22 2021W32 2021W42 2021W52 2022W10 2022W20 2022W30 2022W40 2022W50 -20% 200000 150000 100000 50000 2022202120202019 0 2.5.1.2有机硅需求:地产十六条发布,地产需求预期提振 11月国内地产竣工面积9144万平方米,同比减少20.24%,1-11月累计同比减少18.97%。 11月国内房地产销售面积10071万平方米,同比下降33.13%,1-11月累计同比下降23.3%。 11月13日,央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 销售面积(万平米) 2019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 竣工面积(万平米) 2019202020212022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月3月5月7月9月11月 2.5.2.1多晶硅需求:供应端回升,多晶硅利润高位 截至1月13日,多晶硅行业冶炼利润率为61.47%,较上周下降。12月部分受限电影响产能有序复产,新增产能爬坡,多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势。随着第四季度多晶硅产能大批释放,未来多晶硅或将面临过剩状态。 12月百川盈孚多晶硅产量为9.03万吨,同比增长105%,开工率升至85.91%,产能开工率大幅提高;1-12月累计生产77万吨,同比增长59%。 截止1月13日,多晶硅周度产量为2.31万吨,相比于上周增加1000吨。 400000 300000 200000 100000 0 多晶硅行业冶炼利润(元/吨) 成本毛利毛利润率 100% 80% 60% 40% 20% 2019W11 2019W20 2019W29 2019W38 2019W47 2020W04 2020W13 2020W22 2020W31 2020W40 2020W49 2021W05 2021W14 2021W23 2021W32 2021W41 2021W50 2022W07 2022W16 2022W25 2022W34 2022W43 0% 100000 80000 60000 40000 20000 多晶硅月产量(吨) 2022202120202019 0 2.5.2.2多晶硅需求:11月光伏新增装机量维持高增 11月国内光伏新增装机量7.5GW,同比增长35.1%。1-11月