碳酸锂策略周报

2024年12月15日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 碳酸锂：周度库存转增，锂价承压 汇报人：谷静 期货从业资格号:F3016772 交易咨询从业证书号:Z0013246 审核人:王伟伟 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 周度重点数据 因素 重要提示 影响 碳酸锂产量 11月国内碳酸锂总产量为64140吨，环比增加7.5%，同比增加48.8%；1-11月国内碳酸锂累计产量60.61万吨，累计同比增加45.65% 利空 净进口 锂矿：10月国内锂精矿进口总量约为50.44万吨，环比增加33.73%，同比增长8.68%碳酸锂：10月碳酸锂进口23196.22吨，环比增加42.62%，同比增加115.53% 利空 表观消费 三元正极材料：11月中国三元材料产量在61875吨，环比增幅5.15%，同比增幅10.16%；预计12月三元材料预期产量在57300吨，环比减幅7.39%，同比增幅3.44%磷酸铁锂正极材料：11月中国磷酸铁锂产量为285730吨，环比增加10%，同比增加151%；预计12月磷酸铁锂产量为2843300吨，环比增加0%，同比增199%钴酸锂正极材料：11月钴酸锂产量为7780吨，环比增幅3.7%，同比增幅11.5%；预计12月钴酸锂产量为7640吨，环比增幅-1.8%，同比增幅20.8%锰酸锂正极材料：11月中国锰酸锂产量为12202吨，环比增加-1%，同比增加81%六氟磷酸锂：11月份全国六氟磷酸锂产量为21120吨，环比增加7%，同比增加73% 利多 库存 周内总库存10.81万吨，其中冶炼厂3.63万吨，下游3.20万吨，其他样本3.98万吨，上周总库存10.80万吨 边际利多 冶炼利润 周内锂精矿继续回落，澳矿CIF报价835美元/吨，碳酸锂现金生产成本7.82万元/吨 利多 升贴水 LC2501收盘价75800元/吨，SMM电池级现货报价76400元/吨，现货升水600元/吨 中性 周度策略 交易逻辑：供应看，12月月度排产续增，从周度产量看环比增涨；需求方面，12月正极材料厂排产三元与磷酸铁锂环比均降；库存方面，周内总库存止跌微增，从明细看，周内锂盐厂以及下游库存增加，贸易商库存去化。成本方面，国内矿价回落，但由于锂盐价格回落明显，当前外采锂辉石以及外采云母生产碳酸锂转亏。综合看，12月国内碳酸锂短缺量收窄。目前看，9月、10月冶炼端的产量低位，11月、12月产量逐渐回升的态势基本确立，但消费看，11月的超预期消费表现有提前预支12月以及明年1季度消费的可能性，所以后期库存压力预期仍存，需要关注的是周内库存拐点显现；长周期看，过剩格局的扭转契待资源端的过剩产能进一步出清。 投资策略:产业长周期看，资源端产能释放逐渐放缓，底部逐步夯实；短期看，库存再次转增，价格承压，操作上 【70000,90000】区间对待。后期关注周度库存增加能否持续。 现货市场：国内现货市场情况 表1.1：国内碳酸锂价格 日期 2024-12-6 2024-12-13 周度波动 碳酸锂（电池级） 76900 76400 -500 碳酸锂（工业级） 73650 73150 -500 电池级碳酸锂：四川 76900 76400 -500 电池级碳酸锂：江苏 76900 76400 -500 电池级碳酸锂：新疆 76900 76400 -500 电池级碳酸锂：江西 76900 76400 -500 电池级碳酸锂：山东 76900 76400 -500 资料来源：SMM,一德有色 期货市场：价格走势 图1.1：国内碳酸锂价格 基差 期货价格 现货价格 250000 40000 200000 30000 20000 150000 10000 100000 0 -10000 50000 -20000 0 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 -30000 2024-12 注：此处基差为现货价格-主力合约收盘价资料来源：SMM、一德有色 期现追踪表 碳酸锂交割跟踪 备注 江西 四川 青海 江苏 湖南 上海 福建 湖北 湖南 广东 日期 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 2024-12-7 合约代码 LC2401 LC2401 LC2401 LC2401 LC2401 LC2402 LC2403 LC2404 LC2405 LC2406 最后交易日 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 2025-1-15 间隔天数 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 期货收盘价 76650 76650 76650 76650 76650 76650 76650 76650 76650 76650 工碳现货价（替代交割品） 73650 73650 73650 73650 73650 73650 73650 73650 73650 73650 工碳基差 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 工碳替代升贴水 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 电碳现货价（基准交割品） 76900 76900 76900 76900 76900 76900 76900 76900 76900 76900 电碳基差 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 地区升贴水 0 0 -1000 0 0 0 0 0 0 0 持仓成本 交易手续费 0.0080% 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 6.13 交割手续费 1元/吨 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 仓储费 5元/吨.天 195 195 195 195 195 195 195 195 195 195 质检费（基准交割品） 9000元/批次 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 质检费（替代交割品） 7000元/批次 700 700 700 700 700 700 700 700 700 700 配合质检费 20元/吨 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 入库费 25元/吨（汽运） 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 出库费 25元/吨（汽运） 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 期货保证金 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 贷款利息 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 交割收益 工碳卖交割费用 1478 1478 1478 1478 1478 1478 1478 1478 1478 1478 工碳卖交割收益 -23478 -23478 -24478 -23478 -23478 -23478 -23478 -23478 -23478 -23478 电碳卖交割费用 1699 1699 1699 1699 1699 1699 1699 1699 1699 1699 电碳卖交割收益 -1949 -1949 -2949 -1949 -1949 -1949 -1949 -1949 -1949 -1949 数据来源：一德有色、公开数据 说明：此表中现货价格进采取了报价网的均价，并非拿到交割品的实际报价；仅进行了下月集中交割的成本与利润计算（且不考虑·注册成功仓单后仓单质押收益），不作为 滚动交割利润计算参考 02 供应端情况 锂矿：报价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂云母：1.5%-2% 锂辉石：4%-5% 锂云母：2%-2.5% 锂辉石：5%-5.5% 锂辉石：3%-4% 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2.1锂精矿CIF报价（单位：美元/吨）2.2国内镍矿现货报价（单位：元/吨） 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 资料来源：百川盈孚、一德有色 周内锂矿价格继续回落，澳洲锂辉石精矿CIF报价835美元/吨； 锂辉石5%-5.5%报价均价5535元/吨； 锂云母2%-2.5%报价均价1650元/吨。 锂矿：进口情况 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 澳大利亚 巴西 加拿大 尼日利亚 津巴布韦 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2.3锂精矿进口数据（单位：吨）2.4锂精矿进口数据：分国别（单位：吨） 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2022-10 2022-08 2022-06 2022-04 2022-02 2021-12 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 资料来源：Wind、一德有色 10月国内锂精矿进口总量约为50.44万吨，环比增加33.73%。其中,从澳大利亚进口精矿量约为36.36万吨，占比72.09%，从尼日利亚进口锂精矿量约为4.2万吨，占比8.33%，从津巴布韦进口锂精矿量为5.29万吨，占比10.49%。从巴西进口锂精矿量约为0.88万吨，占比1.74%。 1-10月中国锂矿石进口数量为473.24万吨，同比增加35.8%。 碳酸锂：产量以及开工率 2.5碳酸锂产量（单位：吨）2.6碳酸锂企业开工率（单位：%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、一德有色