碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略周报 2024年9月15日 碳酸锂：减产消息提振市场情绪 碳酸锂：减产消息提振市场情绪 总结 1、供应：8月国内锂矿产量合计环比增加18.9%至1.5万吨LCE，其中云母矿山产量环比增加23.2%至1.1万吨，辉石矿山产量环比增加9.2%至0.4万吨。碳酸锂周度产量环比增加102吨至13654吨，其中锂辉石提锂环增108吨至6220吨，锂云母提锂环比维持3427吨，盐湖提锂环比下降41吨至2986吨，回收提锂环比增加35吨至1021吨 2、需求：库存端，三元材料周度库存环比减少246吨至14708吨，即期利润维持；磷酸铁锂周度库存环比增加1350吨至55630吨，即期利润小幅下降。锂电池端，8月，在新能源汽车市场带动下，我国动力和其他电池合计产量为101.3GWh，环比增长10.4%，同比增长36.8%；销量为92.8GWh，环比增长7.5%，同比增长43.2%；合计出口16.7GWh，环比增长7.4%，同比增长36.5%，合计出口占当月销量18.0%；动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%；库存，三元电池环比增加2.9%至 54.1GWh，磷酸铁锂电池环比增加5.5%至130.4GWh；储能电池环比增长8.1%至49.3GWh，动力电池环比增加2%至135.2GWh。终端，据乘联会，8月新能源创渗透率新高，乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%，环比增长11.4%；零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%；批发与零售走势分化，厂商在努力稳产降库存，以实现更好的流通生态；出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累计增速（20%）约3个百分点，体现出口新能源回暖明显 3、库存：周度碳酸锂库存环比下降1.2%至约12.83万吨，下游库存减少3.9%至约3.12万吨，其他环节减少1.8%至约3.89万吨，冶炼厂增加0.8%至约5.82万吨。 4、观点：周内资源端减产引发市场看涨情绪，价格波动加剧，整体价格重心小幅上移；周内拍卖16200公吨化学级锂辉石价格成交价格折碳酸锂7.7万/吨（含税价）。价格端，锂盐价格反弹，贴水有所收窄，利润修复，锂矿价格跟随小幅上涨。供应端，周度产量虽环比仍然呈现小幅增加，资源端已有减产在后续数据中或将体现。需求端，下游库存逐渐消化，补库空间增加，关注客供比例，若出现下降，则市场活跃度增加或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍然维持较高占比。整体来看，消息面提振市场情绪，拍卖价格反应市场热度，且下游锂盐库存连续消化留出补库的预期，形成短期价格下方支撑，但需要注意，价格反弹也会引起企业套保需求，上方空间也较为有限，短期或表现宽幅震荡运行，但目前的减产并无法引发供需格局的扭转，中长期对价格仍偏悲观。 目录 1价格：主力合约周度涨9%，碳酸锂价格小幅上涨，正极材料多数下跌，电氢-电碳价差收窄、电碳-工碳价差收窄；9/13，主力合约持仓约23.9万手，仓单库存42190吨 2库存：周度碳酸锂库存环比下降1.2%至约12.83万吨，下游库存减少3.9%至约3.12万吨，其他环节减少1.8%至约3.89万吨，冶炼厂增加0.8%至约5.82万吨；8月氢氧化锂库存环比增加7%至5.01万吨，下游库存环比增加4%至1.65万吨，冶炼厂库存环比增加8%至3.36万吨 3理论交割利润及进出口利润 4.1锂资源：8月国内锂矿产量合计环比增加18.9%至1.5万吨LCE，其中云母矿山产量环比增加23.2%至1.1万吨，辉石矿山产量环比增加9.2%至0.4万吨 4.2碳酸锂：周度产量环比增加102吨至13654吨，其中锂辉石提锂环增108吨至6220吨，锂云母提锂环比维持3427吨，盐湖提锂环比下降41吨至2986吨，回收提锂环比增加35吨至 1021吨 5三元材料：周度库存环比减少246吨至14708吨，即期利润维持 5磷酸铁锂：周度库存环比增加1350吨至55630吨，即期利润小幅下降 6锂电池产量：8月，在新能源汽车市场带动下，我国动力和其他电池合计产量为101.3GWh，环比增长10.4%，同比增长36.8%；销量为92.8GWh，环比增长7.5%，同比增长43.2%；合计出口16.7GWh，环比增长7.4%，同比增长36.5%，合计出口占当月销量18.0%；动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3% 6锂电池库存：8月锂电池库存，三元电池环比增加2.9%至54.1GWh，磷酸铁锂电池环比增加5.5%至130.4GWh；储能电池环比增长8.1%至49.3GWh，动力电池环比增加2%至 135.2GWh 7终端-新能源汽车：据乘联会，8月新能源创渗透率新高，乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%，环比增长11.4%；零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%；批发与零售走势分化，厂商在努力稳产降库存，以实现更好的流通生态；出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累计增速（20%）约3个百分点，体现出口新能源回暖明显 8供需平衡：减产导致过剩量收窄 1价格：主力合约周度涨9%，碳酸锂价格小幅上涨，正极材料多数下跌，电氢-电碳价差收窄、电碳 -工碳价差收窄 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-09-13 2024-09-06 涨跌 涨跌幅 指标 单位 2024-09-13 2024-09-06 涨跌 涨跌幅 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 77550 71200 6350 9% 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 54200 53950 250 0% 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 750 741 9 1% 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 64000 65000 -1000 -2% 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 802.5 800 2.5 0% 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 65000 65750 -750 -1% 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 1295 1280 15 1% 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 66750 70000 -3250 -5% 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 6710 6815 -105 -2% 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 82250 82500 -250 0% 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 8050 8360 -310 -4% 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 101450 101900 -450 0% 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 74300 72600 1700 2% 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 119075 119600 -525 0% 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 70150 68400 1750 3% 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 114300 114850 -550 0% 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 8980 9220 -240 -3% 三元材料811（动力型） 元/吨 146975 148300 -1325 -1% 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 9080 9320 -240 -3% 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 32700 32600 100 0% 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 9605 9855 -250 -3% 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 32450 32350 100 0% 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 9120 9365 -245 -3% 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 29200 29400 -200 -1% 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 69875 71050 -1175 -2% 锰酸锂(动力型) 元/吨 33500 32500 1000 3% 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 75575 76750 -1175 -2% 锰酸锂(容量型) 元/吨 30500 30500 0 0% 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 62125 63300 -1175 -2% 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 147000 148000 -1000 -1% 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 10.15 10.2 -0.05 0% 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 24400 24400 0 0% 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4150 4200 -50 -1% 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 19950 19950 0 0% 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -4425 -1550 -2875 185% 电解液（钴酸锂） 元/吨 44500 44500 0 0% CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 2220.5 1293.5 927.0 72% 电解液（锰酸锂） 元/吨 15150 15150 0 0% 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：9/13，主力合约持仓约23.9万手，仓单库存42190吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 80000 75000 70000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 800 780 760 740 10000 5000 0 -5000 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -10000 65000720 2024-09-012024-09-042024-09-072024-09-102024-09-13 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：吨） LCZL.GFE LC8888.GFE 800,000 600,000 400,000 200,000 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 本周仓单增减上周仓单增减 2024-09-1342190-3212024-09-0643447210 2024-09-1242511-9812024-09-0543237-470 2024-09-1143492-902024-09-0443707819 2024-09-1043582-1102024-09-0342888440 2024-09-09436922452024-09-0242448540 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：周度碳酸锂库存环比下降1.2%至约12.83万吨，下游库存减少3.9%至约3.12万吨，其他环节减少1.8%至约 3.89万吨，冶炼厂增加0.8%至约5.82万吨 图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨） 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周） 锂矿：仓库：库存：中国（周） 16 18150000 14 12100000 10 8 650000 4 2 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07