碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略周报 2024年8月11日 碳酸锂：市场情绪低迷，价格屡创新低 碳酸锂：市场情绪低迷，价格屡创新低 总结 1、供应：智利海关公布出口数据，2024年7月份智利碳酸锂总出口20176吨，环比降低3.7%，其中出口中国15755吨，环比降低9.4%；国内生产方面，周度产量环比减少1.0%至14031吨，其中锂辉石提锂环降2.6%至6288吨，锂云母提锂环增1.8%至3552吨，盐湖提锂环增0.6%至3123吨，回收提锂环降4.8%至1068吨。2、需求：库存端，三元材料周度库存环比增加88吨至14323吨，磷酸铁锂周度库存环比增加2750吨至50100吨；8月排产方面，8月预计三元前驱体产量预期增长4%至65765吨，市场整体对于9月需求情况谨慎；预计三元正极产量预期环比增加4%至60905吨；预计磷酸铁锂产量环比增长8%至209740吨，储能方面表现较好，部分磷酸铁锂企业的开工率在8月会到80%以上；预计钴酸锂产量环比持平至7990吨；锰酸锂产量环比增加6%至9897吨。锂电池端，据中国汽车动力电池产业创新联盟，7月我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长8.6%；销量86.3GWh，环比下降6.4%；合计出口15.6GWh，环比下降15.5%；装车量41.6GWh，环比下降2.9%；8月预计锂电池产量环比增加5%至104.3GWh，其中三元电池环比增加4%至28.24GWh，磷酸铁锂环比增加6%至 70.73GWh。终端，据乘联会，7月新能源乘用车生产达到93.3万辆，同比增长21.7%，环比持平；批发销量达到94.5万辆，同比增长27.6%，环比下降3.6%； 零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%；出口9.2万辆，同比增长1.3%，环比增长18.2%。 3、库存：周度碳酸锂库存环比增加2.5%至约13.07万吨，下游库存增加3.4%至约3.28万吨，其他环节减少4.3%至约3.65万吨，冶炼厂增加6.4%至约6.13万吨；截止8/9，仓单库存，33191吨。 4、观点：供应端，国内生产和进口方面均有放缓，生产端降速不明显，进口端仍有较大体量。需求端，据最新的三方8月排产数据来看，三元偏弱，磷酸铁锂走强，储能端需求表现更加，但需要注意当前仍有较高的客供比例；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。库存端，总库存超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。综合来看，在排产预期转暖的背景下，价格下跌或将带动下游补库，沽空性价比降低，建议关注反弹后逢高沽空机会以及锂矿端是否有减产动作。 目录 1价格：主力合约周度跌4%，产业链各环节产品价格普跌，电氢-电碳价差小幅上涨、电碳-工碳价差维持，8/9，主力合约持仓约15万手，仓单库存33191吨 2库存：周度碳酸锂库存环比增加2.5%至约13.07万吨，下游库存增加3.4%至约3.28万吨，其他环节减少4.3%至约3.65万吨，冶炼厂增加6.4%至约6.13万吨 3理论交割利润及进出口利润 4碳酸锂：周度产量环比减少1.0%至14031吨，其中锂辉石提锂环降2.6%至6288吨，锂云母提锂环增1.8%至3552吨，盐湖提锂环增0.6%至3123吨，回收提锂环降4.8%至1068吨 5三元前驱体：据smm，8月预计三元前驱体产量预期增长4%至65765吨，市场整体对于9月需求情况谨慎 5三元材料：周度库存环比增加88吨至14323吨；据smm，8月预计三元正极产量预期环比增加4%至60905吨 5磷酸铁锂：周度库存环比增加2750吨至50100吨，据smm，8月预计磷酸铁锂产量环比增长8%至209740吨，储能方面表现较好，部分磷酸铁锂企业的开工率在8月会到80%以上 5其他材料：据smm，8月预计钴酸锂产量环比持平至7990吨；锰酸锂产量环比增加6%至9897吨 6锂电池产量：据中国汽车动力电池产业创新联盟，7月我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长8.6%；销量86.3GWh，环比下降6.4%；合计出口 15.6GWh，环比下降15.5%；装车量41.6GWh，环比下降2.9%；8月预计锂电池产量环比增加5%至104.3GWh，其中三元电池环比增加4%至28.24GWh，磷酸铁锂环比增加6%至70.73GWh 7终端-新能源汽车：据乘联会，7月新能源乘用车生产达到93.3万辆，同比增长21.7%，环比持平；批发销量达到94.5万辆，同比增长27.6%，环比下降3.6%；零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%；出口9.2万辆，同比增长1.3%，环比增长18.2% 8供需平衡：库存压力明显，边际供减需增 1价格：主力合约周度跌4%，产业链各环节产品价格普跌，电氢-电碳价差小幅上涨、电碳-工碳价 差维持 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-08-09 2024-08-02 涨跌 指标 单位 2024-08-09 2024-08-02 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 77550 81000 -3450 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 55900 57050 -1150 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 869 876 -7 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 66000 66000 0 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1200 1215 -15 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 66500 66500 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 1850 1872.5 -22.5 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 73500 73500 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 7900 8017.5 -117.5 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 82000 82000 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 9757.5 9880 -122.5 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 106690 107000 -310 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 80250 80800 -550 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 124030 124340 -310 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 75300 75850 -550 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 120305 120635 -330 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 9490 9790 -300 三元材料811（动力型） 元/吨 153640 153950 -310 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 9595 9900 -305 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 36750 37100 -350 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 10150 10450 -300 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 35400 35700 -300 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 9640 9940 -300 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 32100 32400 -300 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 77100 77600 -500 锰酸锂(动力型) 元/吨 34000 34000 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 82800 83300 -500 锰酸锂(容量型) 元/吨 32000 32000 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 69350 69850 -500 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 154500 156500 -2000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 11.65 11.75 -0.1 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 24750 25300 -550 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4950 4950 0 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 20000 20500 -500 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -3150 -3200 50 电解液（钴酸锂） 元/吨 44750 45000 -250 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 6138.1 6266.8 -128.7 电解液（锰酸锂） 元/吨 15400 15500 -100 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：8/9，主力合约持仓约15万手，仓单库存33191吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 120000 100000 80000 2024/01 60000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 2024/08 800 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 -25000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 LCZL.GFELC8888.GFE 40000 30000 20000 10000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量 2024/07/30 2024/07/31 2024/08/01 2024/08/02 2024/08/03 2024/08/04 2024/08/05 2024/08/06 2024/08/07 2024/08/08 2024/08/09 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：周度碳酸锂库存环比增加2.5%至约13.07万吨，下游库存增加3.4%至约3.28万吨，其他环节减少4.3%至约 3.65万吨，冶炼厂增加6.4%至约6.13万吨 图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨） 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周） 锂矿：仓库：库存：中国（周） 16 18150000 14 10 12100000 8 650000 4 2 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 00 碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0.4 碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游 0.2 0 -0.2 2023-08-17 2023-09-07 2023-09-28 2023-10-19 2023-11-09 2023-11-30 2023-12-21 2024-01-11 2024-02-01 2024-02-22 2024-03-14 2024-04-04 2024-04-25 2024-05-16 2024-06-06 2024-06-27 2024-07-18 -0.4 下游环比其他环比冶炼厂环比 图表：碳酸锂库存数据（单位：万吨；%）图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 2024/03 2024/04 2024/05