黑色策略报告

撰写人：马琳 从业号：F0280068交询号：Z0012134 审核人：窦洪真从业号：F3009506交询号：Z0011018 黑色周度策略报告 2024年12月15日 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 免责声明 1、宏观：海外暂无明显扰动，国内再次进入真空期 海外暂时没有更多的利空，主要关注降息预期变化，从制造业需求看也没有利多。 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 国内方面，中央经济会议对总量政策的表态较为积极，但政策结构不及市场预期，市场关注的房地产无明确定位转变表态，企业欠款整治和产能约束无明确表态，生育补贴或有但会偏温和，居民补贴也非全面补贴。总体来说，政策转向预期依然较强，但市场对政策效果的信心不足。中央经济会议结束后到明年两会前，将再次处于会议和政策的真空期，交易聚焦点容易切换到产业上。 2、成材：淡季需求存韧性，供需矛盾不充分 材的产业自身矛盾仍然不强，本周螺纹减产去库，热卷增产小幅累库，并且产量继续向需求有韧性的非五大材转移。据统计，后一个月螺纹产量还有继续减少空间，而热卷内需如汽车和家电等在1月中旬前都有较强韧性，近期欧洲电价显著提高，也有利于低价出口，所以从供应和库存的现实角度去看，价格不具备大跌基础。 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 但随着会议及政策再次进入真空期，情绪在两会前不会更好，当下时点现货的持货意愿不强， 12月后热卷需求也存有较强的不确定性，因此要警惕短期有一定向下的情绪宣泄压力。但想打破 低成本的支撑，需要市场重新去交易产业需求转淡、预期变差。 3、原料：铁水回落，关注原料供给变化 近期铁矿主要交易汇率贬值抬升估值，以及铁元素库存的走平、中品铁矿库存去化，但在需求淡季时段，钢厂检修计划陆续增多，后期铁水还有减量空间，涨价后又有发运增量预期，所以整体反弹高度受限，105美金较难突破，向下到90美金以下又会有供给减量+低价补库预期，总体还是在区间震荡运行。 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 焦化厂和钢厂展开博弈。提降四轮仓单在1820左右，在焦化厂开工未有明显提升+冬储补库的背景下，具备一定支撑。煤矿临近一年一度的元旦前减产检修时间，焦煤国内供应后续有收缩的预期，蒙煤进口也开始出现下滑，总体来说，前期最弱的煤焦，供应如下调，会一定程度上缓和近端的过剩矛盾，但由于铁水也在同步下滑，所以煤焦在驱动上仍是偏弱的，只不过在价格打到低价长协后，集中的空配资金止盈，要注意品种间的强弱关系的转变。 4、双硅：补库有底部支撑，区间震荡运行 硅锰：11月铁合金在线91.48万吨，环比增加0.54万吨，12月产量预计仍维持90万吨以上，粗钢静态需求在81万吨左右，12月钢厂存在补库动作。按照即期原料计算宁夏全成本利润-150元 /吨，现金流仍未亏损。锰硅厂库存在近期稳中小涨，期现开始具备出货性价比。锰矿12月到港量环比减少，锰矿在冬季补库仍在进行，合金厂补库接近尾部，锰矿向上弹性空间不大。内蒙出厂全成本即期换算仓单价格在6320一线。锰硅产量偏高，非粗钢需求有增加，利好锰矿支撑。但锰硅整体供应仍无缺口，在供需结构逆转前，向上空间不足，6200-6500大区间震荡运行为主。 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 硅铁：11月铁合金在线硅铁产量50.68万吨，环比增加1.23万吨，预计12月产量50万吨附 近，供应约有4万吨过剩。本周榆林大矿块煤大幅下移，兰炭日均产量17.01万吨，环比减0.07 万吨；兰炭库存98.68万吨，环比增13.63万吨。钢厂补库动作出现，硅铁库存中性，需求会部分 对冲供应宽松。硅铁厂继续降价销售意愿不强，但套保意愿增加。宁夏11月结算电费市场有一定交易情绪，但中卫地区结算电费下移原因主要为避峰生产，实际成本下移空间小与电费空间，硅铁成本下移更多来自于兰炭降价。硅铁短期依然跟随黑色整体情绪波动为主，硅铁仓单偏少，在新仓单增加前，盘面6200位置买入意愿偏强，预计硅铁6200-6500区间波动为主。 5、总结：短期共振不足，重心切换到产业 政治局会议表态偏积极，带动价格反弹。后中央经济会议对情绪的影响偏中性，在两会前，会议政策再次进入了真空期，近期交易聚焦点会逐渐切换到产业上，在产业现实没有明显走弱前，价格偏震荡运行。由于现货持货意愿不强，短期存有一定向下压力，但要打破成本支撑，也需要市场重新去交易产业需求转淡、预期变差。重点关注1月中旬后热卷需求的下滑速度和近期原料供应变化上。 6、策略建议： 短期震荡思路尚未有驱动打破，关注螺纹05合约3200以及铁矿05合约740底部支撑。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。