电池行业电动车2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰

行业评级：超配（维持）
近一年行业走势：
- 相对表现：1个月 -4.72%，3个月 +42.69%，12个月 +24.34%
- 沪深300相对表现：1个月 -2.37%，3个月 +25.73%，12个月 +16.40%

业绩层面：
- 碳酸锂周期拐点+部分环节格局优化，带来较高业绩增长确定性。
- 高成本锂矿减产、停产，锂盐价格有望触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库存亏损转为库存收益。
- 头部厂商产能更紧俏，高端产品供需情况优于行业水平，头部企业盈利有望提升。
- 推荐：尚太科技、天赐材料，关注：湖南裕能、天际股份、鼎胜新材。
估值层面：
- 欧美市场25年下半年有望迎来积极催化，固态电池、4680、钠电等新技术25年预计迎来新进展。
- 推荐：宁德时代、科达利、容百科技、中伟股份，关注：龙蟠科技。
- 固态电池产业化进程加速，推荐：三祥新材、曼恩斯特，关注：纳科诺尔。
- 4680电池量产提速，推荐：科达利、亿纬锂能、容百科技，关注：东方电热、新坐标。
- 碳酸锂涨价周期+钠电技术进步，钠电有望重新受到市场关注，建议关注：同兴环保、维科技术。
- 高性能材料如快充负极、硅负极、高压实铁锂等继续放量，推荐：中科电气、湖南裕能、贝特瑞。
- 头部充电运营商盈利性有望逐步释放，推荐：特锐德、绿能慧充，关注：盛弘股份、道通科技。

锂电材料价格：电解液、六氟磷酸锂、锂电铜箔和铝箔等价格有望改善。
锂盐供需：预计2025年全球锂盐需求量147.7万吨，有效供给161.4万吨，供需比109%。
正极材料供需：预计2025年三元正极产能207.2万吨，磷酸铁锂正极产能343.0万吨，负极产能351.5万吨，隔膜产能459.2万吨，六氟磷酸锂产能33.8万吨，铜箔产能156.2万吨，铝箔产能97.6万吨，供需比均在合理范围内。