汽车行业海外销量点评：10月北美表现超预期，欧洲降幅进一步收窄

证券研究报告 汽车2024年12月10日 汽车海外销量点评 10月北美表现超预期，欧洲降幅进一步收窄 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 226 占比% 0.03 2023-12-11~2024-12-09 24% 8% -8% 23/12 -25% 24/02 24/0524/0724/0924/12 汽车 沪深300 相关研究报告 《【华创汽车】汽车行业周报（20241202-20241208）：吉利银河星舰7正式上市，关注后续订单及交付情况》 2024-12-08 《汽车行业新能源销量跟踪报告：24Q4销量预计高增，关注年底抓单政策》 2024-12-05 《汽车行业深度研究报告：电动重卡风再起，与两年前有何不同？》 2024-12-03 事项： 10月全球轻型车销量约703万辆、同比+4.0%、环比+4.1%，海外合计约412万辆、同比+1.3%、环比+1.2%，其中北美161万辆、同比+9.1%、环比+11%，欧洲约132万辆、同比-2.9%、环比-6.3%，中国291万辆、同比+8.0%、环比 +8.6%。 11月速报：据Marklines，估计11月北美轻型车销量同比+10%，欧洲-3.0%。 评论： 海外轻型车销量同环比双增。10月海外轻型车合计约412万辆、同比+1.3%、环比+1.2%。具体各地区： 1)北美：10月161万辆、同比+9.1%、环比+11%，因美国今年10月销售天数同比多2天，剔除销售天数影响后估计美国10月123万辆、同比+1.6%随2025款新车型推出以及纯电去库加大激励力度，表现超预期。 2)欧洲：10月约132万辆、同比-2.9%、环比-6.3%，9月降息后同比降幅进一步收窄，但高车价、对经济复苏担忧依旧。 3)南美：10月34万辆、同比+18%、环比+10%。 4)东亚：10月35万辆、同比-0.7%、环比-5.3%。 5)东南亚：10月32万辆、同比-23%、环比-9.5%。 6)中国：10月291万辆、同比+8.0%、环比+8.6%，8月中下旬政策加码后延续亮眼表现。10月狭义乘用车出口46万辆，同比+10%、环比+2.0%。 总市值(亿元) 39,924.61 3.99 流通市值(亿元) 31,535.13 3.97 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.0% 24.3% 18.6% 相对表现 3.4% 13.3% 1.9% 7)新能源：10月全球电动车销量约180万辆、同比+37%、环比+6.2%。其中，海外合计约44万辆、同比+7.1%、环比-7.0%；10月北美电动车销量16万辆、同比+16%、环比+11%，欧洲约25万辆、同比+2.0%、环比-15%，中国135万辆、同比+50%、环比+11%。 8)11月数据速报：据Marklines，估计11月北美轻型车销量同比+10%，欧洲-3.0%，其中德国/法国/西班牙/意大利/英国同比分别-0.5%/-13%/+6.4%/-11%/持平。 预计海外轻型车销量2024年4952万辆、同比+0.7%，2025年5083万辆、同比+2.6%。我们判断： 1)北美：结合10月、11月超预期表现，预计2024年销量同比从+0.6%上修至+3.2%；预计2025年销量同比+3.0%。 2)欧洲：随货币政策松绑以及价格相对亲民的电动车陆续上市，预计2024年销量同比从-1.7%上修至+0.6%；但仍需考虑消费者信心恢复缓慢与特朗普上任后潜在关税风险，预计2025年销量同比+1.5%。 3)中国：政策加码后销售表现改善延续，我们对2024年批发增速预测从 +4.1%上修至+4.5%；预计2025年销量同比+8.0%。 4)新能源：预计海外电动车销量2024年515万辆、同比+3.3%，2025年563 万辆、同比+9.3%。 投资建议：10月海外轻型车销量同比增速由负转正，北美增速超预期，欧洲同比降幅进一步收窄，预计2024年海外销量同比+0.7%、2025年+2.6%。短期海外汽车消费相对较弱，但中长期自主整车和零部件出海的优势和趋势不改。 继续看好出海竞争力加强的公司，整车推荐吉利汽车、比亚迪、长城汽车H，建议关注零跑汽车。零部件可把握汽零EPS增长的投资机会，重点关注细分龙头企业，推荐新泉股份、豪能股份、拓普集团、星宇股份、敏实集团、继峰股份等。 风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性风险、原材料涨价风险等。 目录 一、行业：销量、汇率、运费4 （一）全球轻型车销量4 （二）全球新能源车销量5 （三）主要汇率6 （四）运费6 二、市场竞争7 （一）全球格局7 （二）全球新能源格局8 三、汽车及零部件公司出口情况9 图表目录 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）4 图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）4 图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）4 图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）4 图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）5 图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）5 图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）5 图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）5 图表9：中间价：美元兑人民币上行6 图表10：中间价：欧元兑人民币下行6 图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行6 图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2024年10月）7 图表13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2024年10月）7 图表14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2024年10月）8 图表15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2024年10月）8 图表16：国内汽车制造业出口交货值月度增速（%）9 图表17：国内狭义乘用车月度出口及同比增速（%）9 图表18：A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司（截至2023年）9 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（万辆，%） 800 600 400 200 0 -200 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2024年23YOY24YOY 703 40% 30% 20% 10% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -10% 200 150 100 50 0 -50 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2024年23YOY24YOY 161 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20% 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（万辆，%） 200 150 100 50 0 -50 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 132 2024年23YOY24YOY 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20% 400 320 240 160 80 0 -80 -160 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 291 2024年23YOY24YOY 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -40% 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 （二）全球新能源车销量图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（万 辆，%） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（万辆，%） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 200 150 100 50 0 -50 2024年23YOY24YOY 180 100%20 75%15 50%10 25%5 0%0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -25%-5 2024年23YOY24YOY 80% 16 60% 40% 20% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20% 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（万辆，%） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（万辆，%） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 40 30 20 10 0 -10 -20 2024年23YOY24YOY 100% 25 75% 50% 25% 0% -25% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -50% 150 125 100 75 50 25 0 -25 2024年23YOY24YOY 135 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -25% 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 （三）主要汇率 图表9：中间价：美元兑人民币上行图表10：中间价：欧元兑人民币下行 7.5 7.0 6.5 6.0 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 2019/06 2019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12 2022/06 2022/12 2023/06 2023/12 2024/06 2024/12 5.5 9.0 8.6 8.2 7.8 7.4 7.0 6.6 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 2019/06 2019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12 2022/06 2022/12 2023/06 2023/12 2024/06 2024/12 6.2 资料来源：Wind、华创证券，截至2024年12月09日资料来源：Wind、华创证券，截至2024年12月09日 （四）运费 图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：交通部、华创证券，截至2024年12月06日 二、市场竞争 （一）全球格局 图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2024年10月） 14% 12% 丰田集团 10% 大众集团 8% 比亚迪 6% 4%通用集团 2% 0% 资料来源：Marklines、华创证券 Stellantis 图表13：全球销量前十车企月度份额变化（