您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[瑞达期货]:LPG年报:供需偏于宽松格局 LPG呈现V型走势 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

LPG年报:供需偏于宽松格局 LPG呈现V型走势

2023-12-19蔡跃辉、尤正宇、郑嘉岚瑞达期货善***
LPG年报:供需偏于宽松格局 LPG呈现V型走势

LPG年报 2023年12月19日 供需偏于宽松格局LPG呈现V型走势 摘要 瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 许可证号:30170000 研究员:蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员: 尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 展望2024年,供需方面,国内炼厂新增产能投产放缓,炼厂开工趋于提升,预计液化石油气产量将小幅增长;进口方面,欧佩克联盟执行减产协议,沙特采取自愿性额外减产,中东地区LPG出口供应略有下降,国内进口量处于高位,增幅趋于放缓。需求方面,国内经济稳增长,民用燃烧需求趋于平稳;化工需求方面,PDH新增产能继续投放,丙烷进口需求有望保持增长。 整体上,上游原料端原油价格宽幅震荡;国内液化石油气产量小幅增长,进口量保持高位,供应呈现增长。PDH项目投产增加丙烷需求,深加工利润影响装置开工,民用燃烧需求旺淡季转换加剧市场波动,供需偏于宽松格局,预计2024年LPG期价将呈现先抑后扬的V型走势。 联系电话:0595-86778969网址:www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 1 目录 一、2023年LPG市场行情回顾2 二、2024年LPG市场分析5 1、国内LPG产量情况5 2、国内LPG进口状况6 3、国内港口库存状况8 4、LPG现货市场状况8 5、丙烷及丁烷合同价10 5、化工需求12 三、2024年LPG市场行情展望12 免责声明13 一、2023年LPG市场行情回顾 1月上旬,国际原油及液化气出现下跌,1月沙特CP大幅下调带动进口成本,PDH装置开工提升,LPG期价低位整理,主力合约触及低点4002元/吨;中下旬,中国优化管控措施并重开边境,亚洲需求改善预期提振油市,国际原油震荡上涨;国际液化气市场供应偏紧也推动价格上调,2月进口成本预期大幅上调,下游节前积极备货,南北地区现货价差缩窄,LPG期货连续上行,主力合约从4100元/吨逐步上涨至4700元/吨区域。 2月上旬,中东地区供应收紧预期,2月CP大涨出台,进口成本高位带动现货,国际液化气冲高回落,深加工装置盈利欠佳陆续有降负操作,需求端有所承压,LPG期价高位回调,主力合约从5400元/吨区域回落至4900元/吨区域;中下旬,国际液化气价格高位整理,进口气成本高位支撑现货,燃烧及化工需求表现乏力,LPG期货回落整理,主力合约从5200元/吨逐步下滑至4800元/吨区域。 3月上旬,国际液化气价格回升,3月CP下调幅度低于预期,进口气利润倒挂支撑现货,而PDH装置开工下降,天气回暖燃烧需求放缓预期抑制市场氛围,LPG期价先涨后跌,主力合约触及5000元/吨关口后回落至4800元/吨区域;中旬,欧美银行业暴雷引发系统性风险忧虑,避险情绪导致商品市场遭遇抛售,国际原油及液化气价格大幅下跌,LPG期价连续下跌,主力合约从4850元/吨逐步下滑至4296元/吨低点。下旬,国际原油及液化气价格出现反弹,深加工装置利润改善后开工提升,LPG期货震荡回升,主力合约从4300元 /吨上涨至4500元/吨区域上方。 4月份,沙特CP大幅下跌带动进口气成本显著下行;欧佩克联盟多国宣布自愿减产累计规模超过160万桶/日,国际原油价格冲高回落,外盘液化气价格探低回升,PDH装置开工提升,化工需求回升,天气回暖燃烧需求放缓预期抑制市场氛围,LPG期货震荡回升,主力合约从4400元/吨上涨至4800元/吨区域。 5月份,美国银行业动荡及债务上限僵局使得经济衰退忧虑增强,国际原油大幅下跌,外盘液化气价格下跌,LPG期货跳空低开后小幅回升,主力合约下调4120元/吨一线后回升至4300元/吨区域;中下旬,上游供应充裕,贸易商让利出货,现货市场连续下调,主 力合约触及3995元/吨的低点,处于4000元/吨至4250元/吨区域整理。 6月上旬,沙特6月CP超预期下调拉低市场重心,国际原油及液化气价格下跌,现货市场表现疲弱,民用气、丙烷跌幅较大;LPG期货震荡下跌,主力合约下探至3750元/吨低 点;中下旬,炼厂供应减少,码头资源供应充裕,气温升高燃烧需求处于淡季,供需宽松压制市场,PDH装置开工升至八成,化工需求增加;LPG期货低位整理,主力合约触及3608元/吨的低点,处于3620元/吨至3830元/吨区域整理。 7月份,沙特及俄罗斯深化减产,国际原油及液化气价格上涨支撑市场,现货市场止跌 回升,LPG期货低位整理后连续回升,主力合约从3600元/吨一线后上涨至3900元/吨区域;中下旬,国际原油及液化气价格继续走高带动氛围,8月CP预期大幅上调,台风天气影响南方港口到船,上游供应趋紧挺价,LPG期货区间整理后再度拉升,主力合约站上4000 元/吨港口,触及4141元/吨的高点。LPG主力合约移至9月,上中旬期货指数升水处于100 至430元/吨区域,下旬,随着现货价格连续回升,期货指数升水呈现缩窄,处于升水40 至升水270元/吨区间波动。 8月份,沙特及俄罗斯深化减产,沙特8月CP上调幅度高于预期,国际原油及液化气价格上涨支撑市场,台风天气影响港口到船,现货市场大幅上涨,LPG期货宽幅震荡,主力合约处于4800元/吨至5050元/吨区间波动;中下旬,国际液化气价格表现较为坚挺,上游供应偏紧及9月CP上调预期支撑,LPG期货震荡上行,主力合约企稳4800元/吨区域后震荡上涨,触及5290元/吨的高点。LPG主力合约移至10月,期货升贴水波动幅度扩大, 上旬期货指数转为贴水,处于贴水220至升水130元/吨区域,中下旬,现货价格高位震 荡,期货指数贴水呈现缩窄,月底再度出现升水,处于贴水290至升水170元/吨区间波动。 9月份,沙特及俄罗斯将削减供应措施延长至年底,沙特9月CP合同价大幅上调,进 口气到岸成本上行支撑市场,LPG期货震荡上涨,主力合约从5360元/吨上涨至5800元/吨区域;中下旬,国际液化气价格高位整理,深加工装置开工下滑,化工需求趋缓,节前炼厂让利排库,液化气现货价格回落整理,LPG期货冲高回落,主力合约触及5864元/吨高点后回落至5350元/吨区域。LPG主力合约移至11月,期货转为升水结构,上旬期货指 数处于贴水365至升水260元/吨区域,中下旬,现货价格出现回调,期货指数升水走阔, 处于升水60至升水500元/吨区间波动。 10月份,国际原油及液化气高位回调带动市场氛围,LPG期货震荡下跌,主力合约从 5500元/吨下跌至4900元/吨区域;中下旬,亚洲地区气温有所下降,国际液化气价格小幅反弹;进口气成本高企限制现货调整就,但供需面未见明显改善,LPG期货区间震荡,主力合约处于4950元/吨至5250元/吨区域波动。LPG主力合约移至12月,期货呈现小幅升 贴水结构,上中旬期货指数处于贴水120至升水220元/吨区域,下旬,华南地区现货价格 止跌企稳,期货指数贴水小幅走阔,处于贴水10至贴水190元/吨区间波动。 11月份,巴拿马运河持续拥堵,美国货至远东到货延迟存支撑,国际液化气高位震荡, LPG期货先抑后扬,主力合约处于4980元/吨至5280元/吨区间波动;中下旬,中东货待售资源增加,进口商库存水平偏高,国际液化气价格回落,国内化工需求表现偏弱,供需宽松压制市场,LPG期货震荡下跌,主力合约从5200元/吨区域回落至4700元/吨区域。 LPG主力合约移至1月,期货贴水呈现走阔,上旬期货指数处于贴水110至升水140元/吨 区域,中下旬,期货指数大幅下挫,贴水明显走阔,处于贴水90至贴水470元/吨区间波动。 12月,国际原油及外盘液化气回落带动市场氛围,PDH装置开工降至低位,化工需求表现疲弱,供需宽松压制市场,而寒潮天气利于燃烧需求,进口气成本对现货有一定支撑,LPG期价呈现探低回升,主力合约处于4400元/吨至4800元/吨区间运行。 图1:LPG主力连续周K线图 数据来源:博易 图2:LPG期现价格走势 数据来源:WIND 二、2024年LPG市场分析 1、国内LPG产量情况 国家统计局数据显示,2023年1-11月液化石油气累计产量为4726.8万吨,同比增幅为5.8%。从地区产量上,浙江、山东、广东分列前三位。浙江省累计产量为1123.3万吨,同比增幅为11.9%;山东省累计产量为1102.3万吨,同比增幅为6.8%;广东省累计产量为 488.2万吨,同比增幅为19.6%。广东省及浙江省产量增幅较大,山东省省产量也呈现增长。国内炼厂新增产能投产放缓,炼厂开工趋于提升,液化石油气产量将呈现小幅增长。 图3:液化石油气产量 数据来源:中国统计局 2、国内LPG进口状况 海关总署数据显示,1-10月液化石油气累计进口量为2721.67万吨,同比增长24.7%;其中,液化丙烷累计进口量为2168.3万吨,同比增长28%;液化丁烷累计进口量为551.1万吨,同比增长12.5%。1-10月液化石油气累计出口量为75万吨,同比增长6.3%。 前10月液化石油气净进口量累计为2646.6万吨左右,液化石油气表观消费量为7373.4万吨,液化石油气进口依存度为35.9%,较上年上升1.3个百分点。2024年,美国页岩油产量保持小幅增长,欧佩克联盟采取减产措施,中东及美国液化气供应较为充足,国内液化石油气进口有望小幅增长。 图4:液化石油气进口量 数据来源:中国海关 图5:液化石油气出口量 数据来源:中国海关 3、国内港口库存状况 据隆众资讯对38家港口库区样本统计数据显示,截至12月中旬液化气港口样本库存量约236.33万吨左右,较上年末增加13.42万吨,增幅为6%。307家样本企业液化气库存比为27.82%,较上年底下降3.41个百分点。 上半年,年初液化气港口库存量降至年内低点153万吨,3月份逐步至180万吨左右, 二季度液化气进口量大幅增长,港口库存增幅明显,从170万吨增至270万吨上方;三季 度,港口库存处于250万吨至290万吨的高位水平;四季度,10月初港口库存触及年内高 位291.3万吨,11月至12月液化气进口放缓,港口库存高位回落,逐步降至240万吨左右。生产企业库存比处于23%至33%区间波动;预计2024年港口库区液化气库存延续季节性波动。 图6:液化气港口库存 数据来源:隆众 4、LPG现货市场状况 国家统计局数据显示,12月上旬,液化天然气(LNG)价格为5915元/吨,较上年同期跌幅为9.6%;液化石油气(LPG)价格为5163.9元/吨,较上年同期跌幅2.4%。液化石油气与液化天然气的价差为-751.1元/吨,较上年同期缩窄了503.6元/吨。 华南市场,截至12月15日,广州码头液化气报价为5400元/吨,较上年同期下跌200 元/吨,跌幅为3.6%;广州石化液化气出厂价为5328元/吨,较上年同期下跌300元/吨,跌幅为5.3%。 2023年全国液化石油气价格呈现宽幅波动,高点为2月份的5720.1元/吨,低点为7 月份的3692.3元/吨,均值约为4890元/吨,较上年均值下跌856元/吨,跌幅为14.9%。 广州码头液化气价格高点为2月初的6400元/吨,低点为7月的3580元/吨,全年均值为 5024元吨,较上年均值下跌899元/吨,跌幅为15.2%;广州石化液化气价格均值为4903元吨,较上年均值下跌887元/吨,跌幅为15.3%。全国及广东地区液化石油气现货价格探低回升,较上年波动区间呈现下行;预计2024年现货价格呈现宽幅震荡,整体延续季节性波动。 图7:全国LPG与LNG市场价格 数据来源:中国统计局 图8:广东液化气出厂价格 数据来源:WIND 5、丙烷及丁烷合同价 截至12月,沙特阿美公布的CP价格,丙烷价格报610美元/吨,较上年同期下跌40 美元/吨,跌幅为6.2%;丁烷价格报620美元/吨,较上年同期下跌30美元/吨,跌幅为4.6%。12月C