合成橡胶：震荡格局，下方有支撑

【基本面跟踪】
顺丁成本端，丁二烯整体基本面偏中性，亚洲丁二烯价格反弹，贸易商挺价意愿增强，预计价格短期在10500元/吨区间运行，下方支撑增强。供应端，12月上旬国内丁二烯开工率维持高位，产量处于2024年高位；需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，开工率提升，对丁二烯需求增加；库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周下降。整体而言，丁二烯价格下方支撑增强，预计企稳运行。

顺丁橡胶现货供应方面，原料价格回落驱动开工率回升，民营装置集中复产。需求端，下游企业因BR下跌导致合成橡胶比天胶便宜，替代需求增加，刚需采购增加。高产量格局下，上游显性库存累库不明显，对现货价格形成支撑。

【趋势强度】
短期震荡运行，下方有支撑。盘面交易逻辑从丁二烯定价转为丁二烯与橡胶板块共同定价。丁二烯及顺丁现货价格企稳反弹，20号胶与顺丁橡胶价差扩大，多头交易顺丁橡胶替代需求增加、加工利润好转逻辑，盘面支撑增强。后续关注顺丁橡胶库存指标验证交易逻辑。

【研究结论】
中期由于丁二烯及顺丁供应充裕，估值偏高或有回调预期，中期以宽幅震荡对待。