电新公用环保行业周报20241215：中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争及全面绿色转型

2024年12月15日 电力设备新能源、公用事业、环保 中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争及全面绿色转型 ——电新公用环保行业周报20241215 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 40% 要点 整体观点： 1、电新：1）锂电：短期抢出口推动2024年12月和2025年1月锂电排产数据较好；从行业周期看，锂电出清时间更早，2025年整体需求也较强，当前需持续重点关注具备一定涨价能力的高压实磷酸铁锂、铜箔等环节，以及固态电池新技术主题投资机会。目前二线的磷酸铁锂厂商依然有涨价空间，需要重点关注。 2）风电：国内重点海风项目正处于加速推进状态，中标价格也有回升态势；海风确定性逐步增强，同时考虑项目品质、招标报价条款调整，整机价格持续修复，需要重点配置；陆风24年招标高景气，2025年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价，及2025年风电招标延续性。 3）电改与电网：消纳依然是国内新能源发展的核心掣肘；政策要求到2025年，初步建成全国统一电力市场；2029年，全面建成全国统一电力市场；未来5年多方位解决消纳问题措施将不断落地，电网跨省通道及数字化、碳市场、电力市场建设将是核心，发电端电价下移、调节端成本提升、终端电价上移、碳价内部化将是趋势，看好配电网及数字化和特高压建设。 4）光伏：在“防内卷”一揽子政策背景下，CPIA公众号披露12月9日中电建51GW组件招标投标企业报价，19家企业报价高于此前CPIA成本参考价0.69元/W，26家企业报价低于0.69元/W。可以看出，多数龙头企业可以遵守行业“自律”约定有利于行业健康发展；“自律”会有效果，但不会是供给侧改革的全部，此外，光伏行业出清周期已经不可避免，在2025年需求不确定情况下，无论是博弈政策、抑或博弈出清事件，供给侧依然是核心逻辑。 建议关注：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、万润新能、中一科技、明阳智能、运达股份、东方电缆、国网信通、东方电子。 20% 0% -20% -40% 2023/12/152024/4/152024/8/15 电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 2、公用：1）各地进入25年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25年整体长协电价预期下行，区域间可能稍有分化。目前处于零售侧签约阶段，零售侧与批发侧电价签署逻辑有所不同，因此我们认为不能以零售侧电价断定该区域批发侧电价水平。建议关注电价有望呈现较强韧性的电力偏紧区域火电运营商：皖能电力、申能股份、浙能电力。2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 锂电： 碳酸锂：本周碳酸锂现货价格继续下行。据SMM，12月13日电池级碳酸锂均价7.64万元/吨。12月碳酸锂去库幅度相较上月有望明显收窄，预计碳酸锂库存水平维稳运行。结合当前上下游各环节的生产状态及心理预期，考虑碳酸锂累计库存水平，预计碳酸锂现货价格将呈现区间震荡，并伴有小幅下降空间。 磷酸铁锂正极：对于1月生产计划，如果下游电芯厂的订单仍维持较好，头部磷酸铁锂企业春节期间大概率通过不放假来保生产。在加工费方面，目前还没有最新磷酸铁锂的招标消息的披露。2024年正极厂亏损较多，对于2025年的加工费上调表示强烈的诉求。 三元正极：本周初三元材料价格受碳酸锂价格下跌的推动导致价格下行，但由于氢氧化锂的价格依旧持稳，高镍三元材料价格得到良好支撑。 负极：伴随下游客户年终冲量，以及海外客户进行提前备货，市场需求较为旺盛，同时企业多有为明年春节提前备货，负极材料产销均处在较高水平。当前负极整体价格较低，企业挺价情绪较强，而下游客户为保证供应，压价力度有所减轻，负极价格较为僵持，预计后续将弱稳运行。 电解液：成本端，六氟磷酸锂价格上涨，溶剂、添加剂价格暂时稳定。电解液整体价格主要受碳酸锂和六氟磷酸锂价格影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 隔膜：当前隔膜行业仍有一定盈余产能，需求好转难以带动隔膜价格上行。12月，预计隔膜产销量级仍处高位，价格或仍以弱稳为主。 图1：碳酸锂价格（截至2024/12/13）图2：动力型磷酸铁锂价格（截至2024/12/13） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 7.64 6020 6 4 2 0 8 6 3.41 4 18 1 1 1 1 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO399%):补充区间平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科:补充区间 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图3：三元正极材料价格（截至2024/12/13）图4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至2024/12/13） 45 14.45 0.42 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 11.65 15 10 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 市场价:电解液:磷酸铁锂 市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh) 市场价格:六氟磷酸锂 70 60 50 40 30 20 10 6.65 0 1.03 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图5：负极材料、针状焦（右轴）价格（截至2024/12/13）图6：隔膜价格（截至2024/12/13） 64.0 3.5 5 3.0 4 2.5 32.0 1.5 2 1.0 1 0.5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.98 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 0.0 0.0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 市场价:天然石墨:中端产品市场价:人造石墨(容量330-340mAh/g) 出厂价:针状焦(生焦):锦州石化 市场价:7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 市场价:9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/平方米 图7：锂电池价格（截至2024/12/13） 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0.38 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 0 价格:三元动力电芯（含税）价格:磷酸铁锂动力电芯（含税） 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/Wh 风电： 新增装机量：根据IRENA数据，2023年我国陆风新增装机容量约69.1GW，同比增长110%；海风新增装机容量约6.8GW，同比增长68%。 根据国家能源局，2024年前三季度国内风电新增装机量为39.12GW，同比 +16.85%；其中陆风36.65GW、海风2.47GW；10月国内风电新增装机量为6.68GW，同比+74.41%，环比+21.23%。 图8：国内风电新增装机及同比增长情况图9：国内风电月度新增装机情况 3.1 6.8 17.4 69.54.1 2.5 69.1 36.7 29.532.9 80 70 60 50 40 30 20 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-Q3 0 陆上新增装机海上新增装机总新增同比 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 40 9.89 5.61 6.08 6.68 4.07 5.51 1.34 2.92 3.70 35 30 25 20 15 10 5 0 1~2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023年数据来源于IRENA2024Q1-Q3数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 钢价：本周（2024/12/13）中厚板价格为3654元/吨，较上周（2024/12/06， 下同）+0.50%；螺纹钢价格为3538元/吨，较上周+1.55%；铁矿石价格为719 元/吨，较上周+1.27%；轴承钢价格为4966元/吨，与上周持平；齿轮钢价格为 4268元/吨，较上周+0.80%。 图10：国内中厚板、螺纹钢、铁矿石价格（截至2024/12/13）图11：国内轴承钢和齿轮钢价格（截至2024/12/13） 轴承钢6975@2021/5/14966@2024/12/13 齿轮钢6931@2021/5/134268@2024/12/13 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 0 1600 中厚板年 至今高螺点纹钢 6643@2021/5/13 6351@2021/5/12 铁矿石（右轴）1505@2021/5/11 3654@2024/12/13 3538@2024/12/13 719@2024/12/13 1400 1200 1000 800 600 400 200 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 24-07 24-10 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05