中国经济高频观察（2024年12月第2周）工业生产同比恢复

中国经济高频观察（2024年12月第2周） 工业生产同比恢复 2024年12月15日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周中国经济延续恢复势头。具体看：工业生产同比呈现恢复，建筑工地资 金到位率和原材料用量改善，公路货运和居民跨区域客运偏强，以汽车为代表的商品消费较快增长，年末“以旧换新”政策到期，或带动商品消费冲量。 不过，房地产销售同比涨幅收窄，市内地铁客流及电影票房收入同比回落。 工业：工业生产同比恢复。原材料生产普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。中下游排产方面，12月三大白电和锂电排产同比均有提升，受“抢出口”和“以旧换新”政策带动，而光伏排产进一步走弱。 投资：建筑工地资金到位率和原材料用量提升。1）资金方面，截至12月10 日当周，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点；非房建项目和房建项目资金到位率周环比分别上升0.19和0.06个百分点。2）用量方面，本钢铁建材表观消费量环比微降，而同比跌幅收窄；全国水泥出 库量和基建水泥直供量环比回落，同比跌幅分别收窄0.4个和0.9个百分点。 地产：新房销售同比涨幅收窄。1）新房方面，本周61个样本城市新房日均成交面积同比增速为20.2%，较上周回落7.6个百分点；相比于19-21年同期均值跌幅约28.1%，较上周回落0.6个百分点，仍处年内偏强水平。2）二手房方面，15个样本城市二手房日均面积环比回落，同比增速回落至60.3%。 内需：公路货运表现仍强，居民跨区域出行活跃度较高，汽车消费较快增长。第一，货运方面，本周整车货运流量指数环比提升，同比增速升至6.2%。截 至12月1日当周，铁路货运量近四周同比增长4.2%，较前值回落0.9个百分点。第二，客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数同比增速均有明显提升，24城地铁客运量同比增速小幅回落。第三，消费方面，汽车消费较快增长。1）据乘联会统计，12月1-8日乘用车市场零售同比增长32%。2） 本周全国电影日均票房收入约5452万元，较去年同期低33.9%，跌幅较上周扩大。3）据产业在线统计，截至11月29日，家电零售额单周同比增长44.1%， 企稳回升。4）截至12月8日，居民网上实物消费相关的邮政快递揽收量近 四周同比增长33.4%，较上周提升。 外需：韧性较强。1）本周出口集装箱运价回升。其中美西、澳新、东西非航线运价下跌，欧洲、东南亚和南美航线运价保持上涨。2）上周港口货物和集装箱吞吐量同比回落。截至12月8日，近4周港口累计完成货物吞吐量同比 增速约4.3%，较前值回落1.8个百分点；集装箱吞吐量同比增速8.7%，较前值回落0.4个百分点；国际货运航班班次同比增长33.1%，基本持平前值。3）韩国12月前10个工作日出口同比增速恢复至5.0%，高于11月1.4%的增速。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周工业生产同比恢复。原材料方面，本周开工率指标普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。 中下游排产方面：1）三大白电12月排产同比进一步提升。据产业在线调研1，2024年12月空冰洗排产总量较去年同期生 产实绩增长21.7%，较11月再提升1个百分点。其中，空调排产同比增长31.7%（较11月-9.9pct）;冰箱排产同比增长15% （较11月+5.7pct）；洗衣机排产同比增长9%（较11月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研2，2024年 12月中国电池厂动力+储能产量125GWh，高于11月116GWh的产量；预计2024年四季度电池生产环比增长20%，而 2023年四季度环比增长0%，2022年四季度环比增长13%。3）光伏排产进一步走弱。据SMM3调研，预计12月中国光伏组件排产环比下降约9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。 1.钢铁 图表2本周日均铁水产量环比基本持平，高于去年同期图表3本周五大钢材品种产量环比基本持平 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表4本周钢铁建材产量环比回落，同比跌幅扩大图表5本周钢铁板材产量提升，同比涨幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量万吨钢铁:板材:产量 600 500 400 300 200 010203040506070809101112 590 570 550 530 510 490 470 450 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1https://mp.weixin.qq.com/s/S4wgtaVrf6vhJGFXyfOTfQ 2ttps://mp.weixin.qq.com/s/YYet5MKcqLc1PgjG98EmCQ 3https://mp.weixin.qq.com/s/UrcWLKePUj7ow4QGskCkFQ 图表6本周钢铁建材库存自低位回落图表7本周板材库存企稳回升 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 010203040506070809101112 万吨钢铁板材:厂库+社库 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表8本周水泥熟料产能利用率小幅回升，高于去年同期图表9上周水泥库容比回落，已五连降 2020 2023 2021 2024 2022 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %水泥熟料产能利用率：全国%水泥库容比：全国 9080 7070 5060 3050 10 010203040506070809101112 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表10本周石油沥青开工率小幅反弹图表11本周山东地炼开工率回升 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表12本周纯碱开工率环比微升，同比涨幅扩大图表13本周甲醇开工率继续回升，处于近年同期高位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱 %开工率:甲醇 201920202021 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 95202220232024 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表14本周苯乙烯开工率反弹，同比涨幅扩大图表15本周聚氯乙烯开工率环比持平，强于去年同期 %开工率:苯乙烯:全国估计%开工率:聚氯乙烯(PVC) 100 90 80 70 60 50 0102 03040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表16本周涤纶长丝开工率小幅回落，同比增速提升图表17本周涤纶长丝江浙织机开工率回落，但同比恢复 %开工率:江浙地区:涤纶长丝 201920202021 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 100 90 80 70 60 202220232024 010203040506070809101112 90 80 70 60 50 40 30 0102 2019 2022 2020 2023 2021 2024 03040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表18本周汽车轮胎半钢胎开工率同环比略有提升图表19本周汽车轮胎全钢胎开工率回落，同比走弱 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、投资 本周建筑工地资金到位率和原材料用量继续提升。 资金方面，本周建筑工地资金到位率改善，非房建项目改善程度继续大于房建项目。据百年建筑网调研，截至12月10日当周，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.77%，周环比上升0.19个百分点；房建项目资金到位率为48.41%，周环比上升0.06个百分点。百年建筑网表示，今年11月底新开项目 主要集中在大型基建项目的前期筹备，房建以及市政工程相对较少。 用量方面，水泥出库量、钢铁建材表观需