中国经济高频观察（10月第3周）：新房销售单周同比显著恢复

中国经济高频观察（10月第3周） 新房销售单周同比显著恢复 2024年10月20日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 10月第3周，中国经济延续恢复势头，增量政策效果逐步显现。一是，新房销售同比显著恢复，单周表现强于去年同期。二是，以旧换新政策对汽车、家电等居民商品消费形成支撑。三是，基建地产投资资金连续三周改善，原材料用量形成也有改善。 工业：原材料和中下游表现分化。原材料方面，本周水泥、沥青、主要化工品开工率回落，或受到原油价格大幅波动的影响，仅钢铁生产继续恢复。中 下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝开工率、江浙织机开工率、汽车轮胎全钢胎开工率、汽车半钢胎开工率均稳中有升。 投资：资金到位率和原材料用量改善。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率连续第三周提升，基建和房建项目同步改善。2）用量方面，本周钢铁建材 （螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-8.4%，跌幅进一步收窄。10月9日-10月15日，本周全国水泥出库量同比下降44.52%，略弱于9月均值；基建水泥直供量同比下降22.71%，较9月均值跌幅收窄。 地产：新房销售同比显著恢复。1）新房方面，本周（截至10月19日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积同比增速为4.2%，由跌转涨；相比 于19-21年同期均值跌幅约38.6%，处于年内偏强水平。10月以来，地产新政效果集中显现，样本城市新房成交面积累计同比-5.9%，在年内各月份中表 现居于首位，尤其是三线城市商品房成交面积同比较快增长。2）二手房方面， 本周（截至10月19日）15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速 21.1%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的48.5%。 内需：本周货运继续恢复势头，居民商品消费表现偏强。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同、环比均回升。2）线下活动方面，本周百度迁徙指数、国内客运航班、24城地铁客运量等强于去年同期。全国电影日均票房收入约1.07亿元，较去年同期低19.3%。3）商品消费方面：据乘联会统计，10月1-13日，乘用车 市场零售82.3万辆，同比去年10月同期增长20%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售1,639.7万辆，同比增长3%。据产业在线统计，截至10月4日，近四周家电零售额同比47%，恢复势头较强。 外需：边际改善。1）本周中国出口集装箱运价下跌，但上海运价已经企稳，宁波运价反弹，二者领先于中国出口总体运价变化。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回升。截至10月13日，近4周港口累计完成货物（外贸占比 约3成）吞吐量同比增速约3.3%，较前值回升2.5个百分点；近4周港口集 装箱（外贸占比约5成）吞吐量同比增速12.5%，较前值回升4.2个百分点。截至10月13日，近4周交通运输部监测的国际货运航班班次同比增长35.1%，较前值提升0.1个百分点。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周钢铁生产继续恢复，日均铁水、五大钢材品种产量进一步提升，得益于价格和盈利的持续恢复。据Mysteel统计，截至10月18日当周，全国247家钢厂盈利率为74.48%，较9月均值大幅提升。不过，石油沥青、纯碱、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚氯乙烯(PVC)、PTA、聚酯切片等化工品开工率回落，或受到原油价格大幅波动的扰动。中下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝开工率、江浙织机开工率、汽车轮胎全钢胎开工率、汽车半钢胎开工率均稳中有升。 中下游排产方面，10月份三大白电排产改善（据产业在线调研1，2024年10月空冰洗排产总量合计为2863万台，较去年同期生产实绩增长13.4%，高于9月的4.5%和8月的1.1%），锂电排产继续恢复2（据高工锂电调研，10月锂电排产继续 上扬，其中，电池厂排产增幅在3%-5%之间，隔膜、电解液厂家排产增幅在2%上下，仅正负极材料厂排产略有下降），但光伏排产仍较弱（据TrendForce集邦咨询调研，预计10月硅片月环比供给延续向下趋势，约达48-49GW区间；电池片月 环比排产下调约4-5pct，对应产出调降至50-51GW；组件排产月环比提升3%-4%，约达49-50GW，受集中式光伏带动）。 1.钢铁 图表2本周日均铁水产量提升，同比跌幅收窄图表3本周五大钢材品种产量继续反弹，同比跌幅收窄 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表4本周钢铁建材产量继续回升，同比跌幅收窄图表5本周钢铁板材产量小幅回落 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量 600 万吨钢铁:板材:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 600 500 400 300 200 010203040506070809101112 550 500 450 0102 03040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1https://news.mysteel.com/a/24092608/996C1ED10188F4AE.html 2https://mp.weixin.qq.com/s/kS3sYQyEAbFcW6OOd_EtGg 图表6本周钢铁建材库存回落，处近年同期低点图表7本周板材库存回落，低于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300 010203040506070809101112 万吨钢铁板材:厂库+社库 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表8本周水泥熟料产能利用率回落，低于去年同期图表9上周水泥库容比继续回落 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 90 70 50 30 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 10 010203040506070809101112 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表10本周石油沥青开工率小幅回落图表11本周山东地炼开工率反弹 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表12本周纯碱开工率略有回落，低于去年同期图表13本周甲醇开工率小幅回落，处于近年同期高位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱 %开工率:甲醇 201920202021 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 95202220232024 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表14本周苯乙烯开工率回落，处于近年同期低点图表15本周聚氯乙烯开工率回落，但强于去年同期 %开工率:苯乙烯:全国估计%开工率:聚氯乙烯(PVC) 100 90 80 70 60 50 0102 03040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表16本周涤纶长丝开工率表现平稳，高于去年同期图表17本周涤纶长丝江浙织机开工率提升，高于去年同期 %开工率:江浙地区:涤纶长丝 201920202021 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 100 90 80 70 60 202220232024 010203040506070809101112 90 80 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 2019 2022 2020 2023 2021 2024 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表18本周汽车轮胎半钢胎开工率反弹图表19本周汽车轮胎全钢胎开工率继续反弹 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、投资 本周建筑工地资金到位率改善，原材料用量同比跌幅收窄。 1）资金方面，本周建筑工地资金到位率连续三周增长，基建和房建项目同步改善。据百年建筑网调研，截至10月8日当周，样本建筑工地资金到位率为63.54%，周环比上升0.28个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.39%，周环比上升0.16个百分点；房建项目资金到位率为47.92%，周环比上升0.86个百分点。百年建筑网表示，房建资金改善 得益于商品房销售情况好转，央国企开发商资金回流；短期基建新开项目数量增加较明显，资金改善力度弱于开工力度，西南、华南等地样本反馈四季度部分项目有赶工需求。 2）用量方面，钢铁建材和基建水泥用量同比改善。据Mysteel统计，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-8.4%，跌幅进一步收窄。据百年建筑网统计，10月9日-10月15日，本周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.91%，年同比下降44.