恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2024-12-13 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2024-12-13 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2024-12-13 特定对象调研,现场参观公司会议室 中泰证券 证券公司 刘欣畅 沁闻投资 - 王力冉,唐彦海 湘楚资产 资产管理公司 李林森 量利资本 - 王旭元,何振权,顾仕挺 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请问公司清洗业务的未来增量来源? 答:从市场的区域划分来看,公司清洗系统业务主要集中于国内,海外公司具备良好的清洗部件业务基础,存在众多客户积累。公司近几年在逐步进行全球化生产布局,未来海外存在较大的市场增量空间。在国内,公司部分车企的配套份额较小,未来亦存在较大的竞争空间。从产品分类上看,公司目前清洗系统产品可分为(1)传统清洗系统,用途是清洗汽车挡风玻璃;(2)ADAS主动感知清洗系统,主要适用于L3+ 级别的自动驾驶车型。ADAS主动感知清洗系统相比传统清洗系统价值量提升很大,对整个清洗系统行业而言,存在较大市场价值增量空间。问题二:请问机器人电机方面业务开拓规划? 答:人形机器人中会使用较多电机,未来该行业有望为电机行业带来广阔新兴增量需求。公司自主研发的谐波磁场电机技术,具备功率密度高、体积小、成本低等特点,公司计划依托这一技术,采取差异化技术路线,为客户提供成熟的解决方案及实物交样机会。 问题三:请问泰国工厂预计什么时候能实现盈利? 答:泰国工厂目前设备调试过程顺利,后续会进入投产爬坡的周期。泰国工厂的资产负担相对较轻,产能扩张安排较稳稳健。目前,泰国基地的订单需求较为充分,因前期折旧摊销负担较小,在产能顺利达产情况下,收入可以覆盖前期成本投入。 问题四:请问主动感知清洗系统产品价值量? 答:相比传统清洗系统,主动感知清洗系统产品适配未来高级别自动驾驶领域,ADAS系统的传感器数量较多,需要清洗的点位会远多于传统清洗系统,因而相关产品结构会更为复杂精密,价值量也会更高。 问题五:请问公司是否有员工股权激励计划? 答:公司上市前已经通过成立员工持股平台的方式对中高层管理人员及核心员工进行了股权激励,未来公司会根据整体发展规划、资本市场变化等情况,在合适的时机开展股权激励或员工持股计划。 问题六:面对当前电机行业的挑战与机遇,公司如何应对? 答:随着电动化需求的不断攀升,车用电机领域市场空间与应用场景仍旧在不断扩容中,此外,还有很大的国产化替代空间。再者,新兴市场如机器人的兴起,对于电机行业来说也属于一个未来的增量市场之一。在挑战与机遇并存的市场环境下,公司将持续开发新产品,积极开拓新市场、新客户,持续提升与巩固公司技术优势及核心竞争力,以实现更广阔的市场拓展和业务增长。