股指期货周报：重要会议定调积极，股指长期投资逻辑加强

期货研究报告|股指期货周报2024-12-15 重要会议定调积极，股指长期投资逻辑加强 研究院FICC组 研究员 汪雅航 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周仅纳指收涨。下周为全球央行超级周，关注美国、日本和英国的央行动态，美联储有望再度降息。本周国内两大会议落地，中央政治局会议超预期积极定调，首次提 �稳住楼市股市，证监会会议表示将落实，有望进一步�台促进地产和股市发展的针对性政策。股指的长期投资逻辑加强，短期市场对政策效果产生分歧，造成盘面波动加剧，建议逢低买入IM2503和IH2501合约。 核心观点 ■市场分析 重要会议落地。宏观方面，本周两大会议落地，周一中共中央政治局会议分析研究2025年经济工作，强调要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。周三至周四的中央经济工作会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策 持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支�结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。海外方面，上周初请失业金人数24.2万人，预 期22.0万人，前值从22.4万人修正为22.5万人。 指数先涨后跌。现货市场，本周国内主要指数在最后一个交易日大跌，沪指跌0.36%收于3391.88点，创业板指跌1.40%。行业指数涨跌互现，商贸零售、纺织服饰、传媒、社会服务行业领涨，非银金融、电力设备、房地产行业跌幅居前。市场成交回升，沪 深两市成交金额周内日均成交量达到1.91万亿元，本周融资余额增加约300万亿元。五部门印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。美股市场，本周三大指数涨跌不一，仅纳指涨0.34%。 IM升水。期货市场，基差方面，期指基差均较上周有所回升，IF、IC、IM当月合约升水。本周IF、IH、IC的持仓量、成交量同步增加。 ■策略 单边：IH2501、IM2503买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。 2.央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》。《意见》明确，到2028年，养老金融体系基本建立；到2035年，各类养老金融政策效果充分显现。《意见》提🎧，加强特定养老储蓄、商业保险年金、养老理财、养老目标基金等多元化金融产品创新，满足不同风险偏好人群的个性化养老需求。 3.据海关统计，今年前11个月我国货物贸易进�口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。其中，�口23.04万亿元，增长6.7%；进口16.75万亿元，增长2.4%；贸易顺差6.29万亿元。11月当月，中国�口同比增5.8%，进口降4.7%，贸易顺差6928亿元。 4.1-10月，我国光伏产业运行整体平稳。全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过20%，光伏电池�口量增长超过40%。 5.欧元区10月工业产�环比持平，预期降0.1%，前值从降2.0%修正为降1.5%；同比降1.2%，预期降1.9%，前值从降2.8%修正为降2.2%。 6.英国10月三个月滚动GDP环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.1%。10月GDP同比升1.3%，预期升1.6%，前值升1.0%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值降0.1%。 7.德国10月季调后贸易帐顺差134亿欧元，预期顺差161亿欧元，前值从顺差170亿欧元修正为顺差169亿欧元。其中，�口环比降2.8%，预期降2.0%，前值降1.7%；进口环比降0.1%，预期降0.6%，前值升2.1%。 参考资讯来源：Wind 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-12-13 2024-12-06 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,391.88 3,404.08 -0.36% 14.02% 深证成指 10,713.07 10,791.34 -0.73% 12.48% 创业板指 2,235.26 2,267.06 -1.40% 18.18% 中小综指 11,642.38 11,589.24 0.46% 9.51% 沪深300指数 3,933.18 3,973.14 -1.01% 14.63% 上证50指数 2,638.03 2,665.43 -1.03% 13.41% 中证500指数 5,988.29 5,979.20 0.15% 10.30% 中证1000指数 6,354.99 6,349.62 0.08% 7.95% 科创50指数 989.78 1,014.45 -2.43% 16.17% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 1219.30 1,293.47 -5.73% 12.62% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-12-13 2024-12-06 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 43,828.06 44,642.52 -1.82% 16.29% 标准普尔500指数 6,051.09 6,090.27 -0.64% 26.86% 纳斯达克综合指数 19,926.72 19,859.77 0.34% 32.74% 恒生指数 19,971.24 19,865.85 0.53% 17.15% 欧洲斯托克50指数 4,967.45 4,977.78 -0.21% 9.86% 伦敦金融时报100指数 8,300.33 8,308.61 -0.10% 7.33% 德国法兰克福DAX指数 20,405.92 20,384.61 0.10% 21.81% 法国巴黎CAC40指数 7,409.57 7,426.88 -0.23% -1.77% 圣保罗IBOVESPA指数 124,612.22 125,945.67 -1.06% -7.13% 俄罗斯RTS指数 756.93 803.62 -5.81% -30.14% 东京日经225指数 39,470.44 39,091.17 0.97% 17.95% 韩国综合指数 2,494.46 2,428.16 2.73% -6.06% 印度孟买Sensex30指数 82,133.12 81,709.12 0.52% 13.69% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 当前值 沪深300指 数 12.72 0.65 0.58 1.29 0.24 0.16 6.08 0.8 -0.15 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 上证50指数 中证500指数 10.70 0.66 0.37 1.13 0.19 0.08 7.57 0.74 -0.11 26.96 0.8 0.58 1.78 0.34 0.24 1.93 0.69 -0.18 中证1000指41.900.820.652.150.220.170.610.83-0.08 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.64 0.52 0.12 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.31 0.24 0.07 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 2.42 2.02 0.40 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 3.57 3.33 0.23 资料来源：iFind华泰期货研究所 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 商纺传社轻贸织媒会工零服服制 售饰务造 美食农通建容品林信筑护饮牧材 理料渔料 家汽综电交用车合子通电运 器输 基公银石国机础用行油防械化事石军设 工业化工备 钢有医铁色药 金生 属物 建煤环计筑炭保算装机 饰 房电非地力银产设金 备融 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 两市成交额 4000 3500 3000 2500 2000 两融余额周度变动 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020/012021/012022/012023/012024/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 764,129 0.91 0.09 292,630 0.98 0.01 IH 370,730 0.86 0.13 125,942 0.79 0.10 IC 599,969 0.77 0.05 250,754 0.43 0.03 IM 1,285,648 0.90 -0.01 340,294 0.93 -0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 1.82 69% -4.38 61% -5.38 70% -27.38 67% IH -0.03 54% -0.83 56% 2.17 64% 1.77 70% IC 9.91 91% -16.09 78% -77.29 64% -182.29 55% IM 4.01 82% -33.99 65% -118.79 39% -255.99 14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -6.20 -0.80 -26.00 -38.00 分位数 51% 55% 55% 28% 当日值 -7.20 2.20 -87.20 -122.80 当季-当月 分位数67%65%50%19% 下季-当月 当日值 分位数当日值 -29.20 65% -1.00 1.80 70% 3.00 -192.20 49% -61.20 -260.00 3% -84.80 当季-次月 分位数74%72%49%19% 下季-次月 当日值 分位数当日值 -23.00 63% -22.00 2.60 69% -0.40