股指期货周报：重要会议定调稳增长，A股有望延续上涨

期货研究报告|股指期货周报2022-12-11 重要会议定调稳增长，A股有望延续上涨 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内重要会议定调明年经济工作，稳增长为主基调，消费和投资为重要拉动项，财政 和货币政策将持续推动，经济预期向好发展，对A股也有提振效果，人民币汇率升值，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国PPI数据超预期，议息 会议临近，叠加衰退预期持续，本周美股回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、电力设备、建筑装饰板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股下跌，道指跌2.77%，标普500指数跌3.37%，纳斯达克指数跌3.99%；A股延续上涨，上证指数涨1.61%，创业板指涨1.57%。 重要会议定调稳增长。政治局会议分析研究2023年经济工作，强调做好明年经济工作，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突�做好稳增长、稳就 业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合。整体来看，明年的主基调仍是稳增长，同时消费和投资是主要的拉动项，预计明年经济将见底回升，有利于A股市场向好发展。 国内四季度物价稳定。11月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.3%，受基数效应、食品价格回落、服务价格涨幅放缓影响，连续两个月负增长。市场预计，今年全年CPI同比增幅将在2.0%左右，明显低于3.0%的调控目标，预计明年中国通胀仍将保持在温和区间，宏观坏境稳定给予权益市场较好的大环境。 美国PPI数据超预期。美国11月PPI同比上涨7.4%，环比上涨0.3%，均高于预期值。美联储议息会议临近，和PPI数据高于预期的压力，美股三大指数的尾盘跳水。IMF总裁表示，近期指标显示全球经济可能会进一步下调，欧洲央行管委表示，不能排除�现暂时性衰退，预计2022年欧洲经济增长率将为2.6%，衰退担忧延续，本周欧洲股市大多收跌。 行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰板块。景气度高的行业指的是未来该行业 符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤 度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易 拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、电力设备、建筑装饰 行业。 总的来说，国内重要会议定调明年经济工作，稳增长为主基调，消费和投资为重要拉动项，财政和货币政策将持续推动，经济预期向好发展，对A股也有提振效果，人民币汇率升值，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国PPI数据 超预期，议息会议临近，叠加衰退预期持续，本周美股回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、电力设备、建筑装饰板块逢低做多 机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图13:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图14:两市成交金额丨单位：亿元8 图15:两市融资余额丨单位：亿元8 图16:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图17:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图18:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图21:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图22:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图23:科创50指数走势丨单位：点9 图24:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图25:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图26:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:IF主力合约走势丨单位：点11 图31:IH主力合约走势丨单位：点11 图32:IC主力合约走势丨单位：点11 图33:IM主力合约走势丨单位：点11 图34:股指期货的总成交量丨单位：手12 图35:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图36:IF（期货-现货）丨单位：点12 图37:IF跨期价差丨单位：点12 图38:IH（期货-现货）丨单位：点12 图39:IH跨期价差丨单位：点12 图40:IC（期货-现货）丨单位：点13 图41:IC跨期价差丨单位：点13 图42:IM（期货-现货）丨单位：点13 图43:IM跨期价差丨单位：点13 图44:主力合约基差丨单位：点13 图45:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.国家统计局发布数据显示，11月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.3%，连续两个月负增长。 2.海关总署公布统计显示，今年前11个月，我国进�口总值38.34万亿元人民币，比去年同期增长8.6%。其中，�口21.84万亿元，增长11.9%；进口16.5万亿元，增长4.6%；贸易顺差5.34万亿元，扩大42.8%。按美元计价，前11个月我国进�口总值5.78万亿美元，增长5.9%。 3.截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651 亿美元，升幅为2.13%。 4.中国11月财新服务业PMI为46.7，较10月下降1.7个百分点，连续三个月低于临界点，且为6月来新低；11月财新综合PMI为47，前值48.3。 5.中汽协数据显示，11月汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，同比均下降7.9%。当月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%。中汽协预测，2022年、2023年中国汽车市场总销量分别为2680万辆、2760万辆，同比增长2%、3%。 6.证监会副主席李超表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。尽快推动首批扩募项目落地。积极探索建立多层次REITs市场。 7.中国港口协会：11月八大枢纽港集装箱外贸重箱吞吐量同比下降9.7%，外贸空箱同比增加23.73%。重点监测港口货物吞吐量同比增长0.8%，增速在进一步放缓。 8.美国11月PPI同比上涨7.4%，环比上涨0.3%，均高于预期值。 9.美国至12月3日当周初请失业金人数增至23万人，符合市场预期，前值22.5万人。美国至11月26日当周续请失业金人数167.1万人，高于预期的160万人。 10.欧洲央行再次从欧元区各大商业银行收回总额4475亿欧元长期定向再贷款。欧洲央行曾于11月收回2960亿欧元，两次合计已收回这笔贷款余额38%。 11.俄罗斯总统普京预计，今年俄罗斯GDP将下降2.9%，2023年降幅约为0.9%，总体来看俄罗斯经济情况将进一步改善。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 周涨跌（左轴）2022-12-092022-12-02 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3M 6M 9M 1Y 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021 DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 周涨跌（左轴）2022-12-092022-12-02 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 周涨跌（左轴）2022-12-092022-12-02 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 周度涨跌幅 9% 6% 3% 0% -3% -6% 20% 月度涨跌幅 15% 10% 5% 0% 德国DAX道琼斯工业指数法国CAC40 恒生指数澳洲标普200韩国综合指数 标普500台湾加权指数英国富时100 印度SENSEX30 日经225深证成指上证指数俄罗斯RTS 纳斯达克指数 巴西IBOVESPA指数 -5% 恒生指数深证成指上证指数日经225 俄罗斯RTS法国CAC40 英国富时100 德国DAX印度SENSEX30 澳洲标普200台湾加权指数韩国综合指数道琼斯工业指数 标普500巴西IBOVESPA指数 纳斯达克指数