铁合金周报：合金过剩格局延续，市场观望情绪增多

中辉期货铁合金周报 合金过剩格局延续，市场观望情绪增多 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2024/12/13 【核心观点】：供给端，硅锰产量、开工率小幅增长，内蒙地区部分厂家当前仍保有一定利润，继续维持高 开工，宁夏地区产量小幅下降。主产区维持高供应。需求端，下游钢厂招标陆续进场，短期硅锰需求韧性仍存，供需错配小幅收窄。 炉料方面，近期各大矿山2025年1月报价陆续出台，汇率影响下锰矿商成本上升，矿商挺价意愿不减。下游钢厂补库已经开启，合金厂开工积极，锰矿需求较为稳定，疏港量继续维持高位。上周化工焦一轮提涨已落地，本周暂稳。短期来看，硅锰成本端暂有一定支撑。 整体来看，硅锰供应依然偏宽松。近期盘面价格冲高回落，市场观望情绪增加，现货成交偏谨慎。一方面，国内重要会议临近，宏观预期对黑色商品价格有一定的托底；锰矿基本面改善明显，对锰硅价格有一定支撑。而另一方面，随着北方地区即将全面进入零度以下，工地停工，淡季背景下钢厂需求将逐步回落。当前盘面价格再次回落到成本区附近，预计下方空间有限，短期期货价格或将震荡偏弱运行为主，操作上以逢高布空为主或暂且观望为宜。 【风险与关注】：库存高企、锰矿外盘、钢厂招采、政策刺激等。 来源:中辉期货有限公司 锰矿港口价格暂稳。截至12月12日，天津港加蓬块最新报价38元/千吨度，南非半碳酸33.5元/千吨度，CML澳块41.5元/千吨度，三大品种均与上周五持平。 来源:中辉期货有限公司 锰矿新一轮外盘报价小幅上涨。康密劳2025年1月加蓬块装船报价4.1美元/吨度（涨0.15美元/吨度）；South32南非半碳酸1月报价4.05美元/吨度（涨0.25美元/吨度）；UMK南非半碳酸1月报价3.9美元/吨度（与12月持平）；Jupiter1月报价暂未公布。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 锰矿港口库存连续四周回落。截至12月6日，锰矿港口库存合计569.2万吨，周环比降39.5万吨。其中，天津港合计492.5万吨，周环比降34.5万吨；钦州港库存小幅降至61.7万，同期历史水平维持低位。 锰矿进口 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 10月我国进口锰矿合计293万吨，环比增长20万吨。其中加蓬矿维持平稳发运，进口数量41.88万吨，基本与9月持平；澳洲高品矿发运量减少，10月合计6.16万吨，环比减少6.52万吨；南非矿进口数量大幅增长。南非主要为碳酸矿和高 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 锰硅供给 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至本周五，硅锰供应量合计197540吨，环比小幅增90吨；开工率45.03%，环比增0.14%。其中，内蒙古日均产量继续小幅增长至14640吨；宁夏地区日均产量小幅降至6600吨；南方地区生产持续低迷。 锰硅需求 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至12月13日，硅锰周度需求量123697吨，环比小幅减降597吨；螺纹钢周产量218.07万吨，周环比降4.4万吨；五大材周产量860.7万吨，周环比降0.54万吨；铁水日均产量小幅降至232.47万吨。 来源:中辉期货有限公司 主产区6517价格涨跌不一。内蒙6517最新报价6000元/吨，较上周五下降50元/吨；广西最新价格为6100元/吨，较上周五下降20元/吨；甘肃最新价格6150元/吨，较上周五上涨50元/吨；江苏最新价格6230元/吨，较上周五上涨30元/吨。河钢11月6517采购最终定价为6280元/吨（涨80元/吨）。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 生产成本与利润 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至本周五，三大产区（内蒙、广西、宁夏）生产利润分别为50.49、-787.19、-254.65元/吨，亏损程度较上周进一步扩大。当前内蒙地区仍保有较少利润。上周化工焦一轮提涨落地，本周暂稳。12月10日，宁夏地区电价下调2分/ 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至12月6日，63家样本企业库存（样本产能占比全国的79.77%）合计21.7万吨，环比增0.8万吨；内蒙地区企业合计 7.55万吨，环比减少0.2万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格弱稳，期货价格震荡偏强运行，基差走弱；截至12月12日，锰硅仓单加有效预报合计34.18万吨，较上周四增4.5万吨。其中仓单数量合计56181张，有效预报合计12187张。 【核心观点】：供需方面，本周产量、开工率环比小幅下降，但整体供应量维持高位。内蒙、宁夏地区供应充裕。需求端，五大钢种硅铁需求量环比下行，镁锭市场成交偏弱，后续硅铁需求仍有减量预期，整体供需错配进一步扩大。 近期受动力煤价格下跌影响，兰炭价格小幅下跌。电价方面，宁夏地区电价下调后利润改善明显，当前内蒙、宁夏地区仍保有一定利润，其他产区均陷入亏损状态。近期钢厂冬储补库开启，但招标进度较为缓慢，零售端成交情况较为一般。 整体来看，硅铁延续过剩格局。当前成本端边际走弱，但宏观层面给与一定支撑，短期市场行情陷入僵持状态，期价或将震荡偏弱运行；中长期继续维持偏空思路看待，以逢高做空为主。 【风险与关注】：钢厂招采、政策预期、停产减产、消费淡季等。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量小幅降至11.74万吨，周环比下降0.29万吨；新一期开工率38.67%，周环比降1.82%。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量持续回落。本周硅铁需求量19911吨，周环比小幅降167吨。10月中国硅铁出口数量合计39934吨，环比增 2100吨，同比增33.66%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 据WSA统计，全国10月粗钢产量合计8188万吨，月环比增481万吨；11月镁锭产量合计79460吨，月环比下降2299吨。 来源:中辉期货有限公司 主产区硅铁72现货价格小幅下降。截至12月13日，内蒙地区72价格6000元/吨，较上周降50元/吨；甘肃72价格6000元/吨，较上周降50元/吨；宁夏地区6000元/吨，与上周持平。江苏72价格6350元/吨，较上周五涨40元/吨。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 生产成本与利润 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至12月12日，内蒙地区生产利润为93.5元/吨；宁夏地区暂有利润，平均为147.5元/吨；甘肃地区亏损严重，平均生产利润为-321.5元/吨。本周兰炭报价下跌明显，内蒙、宁夏地区小料两轮报价下跌共100元；氧化铁皮价格暂稳。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 现货价格小幅回落，盘面窄幅区间震荡为主，基差走弱。截至本周四，仓单和预报合计4.16万吨，当前交割库库存维持正常水平。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至12月6日，样本企业库存合计67000吨，较上期增2040吨。