ECI指数：增量政策的刺激效果仍在显现
- 周度数据：ECI供给指数为50.56%，持平；ECI需求指数为49.91%，小幅回落。
- 分项数据：ECI投资指数为49.99%，回落；ECI消费指数为49.50%，回升；ECI出口指数为50.49%，回落。
- 月度数据：ECI供给指数较11月回升0.05%；ECI需求指数较11月回升0.02%。
- 结论：12月上旬供需两端延续修复态势，政策效果显现，但季节性因素影响修复斜率。经济修复持续性待观察，短期增量刺激政策可能性不高，明年宏观政策力度会加大。
ELI指数：新增贷款或有待2025年一季度“开门红”
- 指数变化：本周ELI指数为-1.24%，回升0.02%。
- 11月数据：金融机构新增人民币贷款5,800亿元，同比少增5,100亿元；社融口径新增人民币贷款5,223亿元，同比少增5,897亿元。
- “化债”影响：贷款规模“腰斩”因季节性回落和“化债”置换存量高息贷款。
- 积极影响：政府债券融资新增1.31万亿，同比多增1,589亿元；非金融企业存款增加7,400亿元，同比多增4,913亿元；M2和M1同比增速分别达到7.10%和-3.70%。
- 结论：“化债”对非金融企业存量贷款仅阶段性影响，居民部门新增贷款增长，地产政策效应显现，居民“提前还贷”降温。金融条件继续宽松，非金融企业新增贷款或有待2025年一季度“开门红”。
本周高频数据概览
- 工业生产：主要行业开工率涨跌互现，PTA、钢厂开工率回落，港口库存变化。
- 消费：乘用车销量回暖，服务消费相关高频数据偏弱，价格指数小幅回落。
- 投资：基建投资开工率回升，房地产投资土地供应回落，商品房成交面积回升。
- 出口：海运价格指数边际回升，韩国出口增速回升，港口货物吞吐量下降。
- 通胀：食品价格高于去年同期，国际大宗商品价格回升。
- 货币净投放：本周货币净投放1844亿元，shibor利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。
本周政策一览
- 政策内容未详细列出，但提及中央经济工作会议确认货币政策“适度宽松”基调。
风险提示
- 短期出现“抢出口”现象。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
