计算机行业2024年三季报总结：基本面复苏持续，看好信创及AI板块引领行业估值轮动修复

2024年11月10日 行业研究 基本面复苏持续，看好信创及AI板块引领行业估值轮动修复 ——计算机行业2024年三季报总结 要点 2024年前三季度计算机板块总体营收同比增长8.6%，利润端持续承压。2024年前三季度，计算机板块实现营收8084亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润89亿元，同比下降35.8%。 分市值看，2024年前三季度，中大市值公司更显韧性。2024年前三季度，市值500亿及以上/200-500亿/100-200亿/50-100亿/50亿以下公司总体营收同比增速分别为31%/4%/4%/-2%/-5%。2024年前三季度，市值500亿元及以上/市值200-500亿元/市值100-200亿元公司总体归母净利润增速为 -2%/70%/-44%，市值50-100亿元公司总体归母净利润为-6亿元，相较上年同期转为亏损，市值50亿以下公司业绩持续承压，实现归母净利润-35亿元，较上年同期（-16亿元）亏损幅度扩大。 分板块看，2024年前三季度AI、云计算、信创板块较为突出。营收方面来看，2024年前三季度AI、数字政府及云计算板块收入增速较快。2024Q1-Q3，AI、信创、数字政府、金融IT、汽车IT、智能制造及云计算板块实现营收正增长，营收同比分别增长44%、6%、23%、2%、14%、17%、46%；第三方支付、数字产业、医疗IT及网络安全板块营收同比分别-6%、-3%、-13%、-9%。归母净利润方面，AI、信创及云计算板块表现亮眼，分别实现8%、21%、42%同比增长，数字政府、医疗IT及网络安全板块亏损幅度扩大，第三方支付、数字产业、金融IT、汽车IT、智能制造板块归母净利润同比-18%、-30%、-24%、 -84%、-5%。 投资建议： 1、AI板块：（1）算力层：建议重点关注浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、华孚时尚、创业黑马等，算力测试和检测厂商淳中科技，以及光模块厂商中际旭创、新易盛、天孚通信等。（2）应用层：建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件，如虹软科技、新国都、奥飞娱乐、万兴科技、当虹科技、福 昕软件、同花顺、彩讯股份等；以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块。（3）MaaS层：建议关注科大讯飞、三六零等。2、信创板块：（1基础硬件：建议关注中国长城、神州数码、中科曙光等。（2）基础软件：数据库建议关注达梦数据、太极股份、海量数据等，国产操作系统建议关注中国软件、 麒麟信安、软通动力、润和软件等。（3）应用软件：建议关注金山办公、顶点软件等。3、华为产业链：（1）鸿蒙：建议关注软通动力、润和软件、新大陆 九联科技、诚迈科技等。（2）欧拉：建议关注中国软件、麒麟信安、东土科技、创意信息、诚迈科技、太极股份等。（3）高斯：建议关注海量数据。（4）Meta-X：建议关注能科科技、赛意信息、用友网络、金蝶软件等。（5）华为汽车产业链 建议关注赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、长安汽车、中科创达、德赛西威等。（6昇腾+鲲鹏：建议关注神州数码、拓维信息、烽火通信、四川长虹、中国软件国际（H）等。4、第三方支付板块建议关注：（1）新大陆：聚焦条码识别和电子 支付领域，条码识别产品和技术引领行业。（2）新国都：“支付收单+硬件设 备业务”双轮驱动发展。（3）拉卡拉：业务规模位居行业前列。风险分析：IT投资下滑的风险，产业进展不达预期的风险。 计算机行业买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：颜燕妮 执业证书编号：S0930524030004 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 分析师：白玥 执业证书编号：S0930524070017 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、2024年前三季度板块营收增长持续，利润端持续承压4 2、分市值看：2024年前三季度中大市值公司业绩表现较优4 3、分板块看：2024年前三季度AI、云计算、信创板块业绩较为突出5 3.1AI：2024前三季度收入持续高增，关注新一轮“科技革命”带来的投资机会6 3.2第三方支付：基本面表现良好，看好长期景气6 3.3信创：业绩稳定向好，进入全面推广期7 3.4数字政府：2024年前三季度收入实现快速增长7 3.5数字产业：“数字政府”的延伸，业绩承压持续8 3.6金融IT：板块营收增速放缓9 3.7汽车IT：2024年前三季度利润端承压10 3.8医疗IT：业绩持续承压10 3.9智能制造：收入稳步增长11 3.10云计算：收入利润高增，板块表现亮眼11 3.11网络安全：板块内公司整体业绩较为承压12 4、投资建议12 5、风险分析13 图目录 图1：2020-2024年前三季度板块营收（亿元）及增速4 图2：2020-2024年前三季度板块归母净利润（亿元）及增速4 表目录 表1：计算机板块各市值区间2022Q1-Q3、2023Q1-Q3及2024Q1-Q3业绩情况5 表2：计算机分板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速5 表3：AI板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速6 表4：第三方支付板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速6 表5：信创板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速7 表6：数字政府板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速8 表7：数字产业板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速9 表8：金融IT板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速9 表9：汽车IT板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速10 表10：医疗IT2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速10 表11：智能制造板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速11 表12：云计算板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速11 表13：网络安全板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速12 1、2024年前三季度板块营收增长持续，利润端持续承压 从wind中信行业分类计算机板块中，剔除B股、ST股以及2023年营收占板块比重大于10%的公司（工业富联），最后共选取347家公司作为统计样本。 2024年前三季度计算机板块总体营收同比增长8.6%，利润端持续承压。2024年前三季度，计算机板块实现营收8084亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润89亿元，同比下降35.8%。 图1：2020-2024年前三季度板块营收（亿元）及增速图2：2020-2024年前三季度板块归母净利润（亿元）及增速 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 30.0% 27.3% 7,4448,084 6,810 7,411 5,348 8.6% 0.5% 8.8% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 300 250 200 150 100 50 0 226 263 16.8% 132 -49.9% 5.7% 139 -35.8% 89 30.0 20.0 10.0 0.0% -10. -20. -30. -40. -50. -60. 2020Q32021Q32022Q32023Q32024Q3 营业收入同比增速 2020Q32021Q32022Q32023Q32024Q3 归母净利润同比增速 资料来源：wind，光大证券研究所整理；注：图表中Q3表示对应年份前三季度累计收入 情况 资料来源：wind，光大证券研究所整理；注：图表中Q3表示对应年份前三季度累计归母 净利润情况 2、分市值看：2024年前三季度中大市值公司业绩表现较优 分市值看，2024年前三季度，中大市值公司更显韧性。2024年前三季度，市值500亿及以上/200-500亿/100-200亿/50-100亿/50亿以下公司总体营收同比增速分别为31%/4%/4%/-2%/-5%。 2024年前三季度，市值500亿元及以上/市值200-500亿元/市值100-200亿元 公司总体归母净利润增速为-2%/70%/-44%，市值50-100亿元公司总体归母净利润为-6亿元，相较上年同期转为亏损，市值50亿以下公司业绩持续承压，实现归母净利润-35亿元，较上年同期（-16亿元）亏损幅度扩大。 表1：计算机板块各市值区间2022Q1-Q3、2023Q1-Q3及2024Q1-Q3业绩情况 市值 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 2022Q1-Q3 2023Q1-Q3 24Q1-Q3 2022Q1-Q3 2023Q1-Q3 24Q1-Q3 500亿及以上 1,843 1,803 2,367 67 77 76 YOY 10% -2% 31% -34% 16% -2% 200-500亿 1,831 1,907 1,981 24 13 22 YOY 2% 4% 4% -40% -45% 70% 100-200亿 1,606 1,494 1,560 34 57 32 YOY 17% -7% 4% -50% 66% -44% 50-100亿 1,557 1,679 1,639 0.3 8 -6 YOY 10% 8% -2% -99% 2849% NA 50亿以下 574 563 536 7 -16 -35 YOY 4% -2% -5% -74% NA NA 合计 7,411 7,444 8,084 132 139 89 YOY 9% 0% 9% -50% 6% -36% 资料来源：wind，光大证券研究所整理 注：公司市值截取至2024年11月6日，已剔除部分计算机相关业务占比不到50%的公司 3、分板块看：2024年前三季度AI、云计算、信创板块业绩较为突出 根据公司主营业务范围等维度，将计算机行业中公司分十一大板块进行分析。 营收方面来看，2024年前三季度AI、数字政府及云计算板块收入增速较快。2024Q1-Q3，AI、信创、数字政府、金融IT、汽车IT、智能制造及云计算板块实现营收正增长，营收同比分别增长44%、6%、23%、2%、14%、17%、46%；第三方支付、数字产业、医疗IT及网络安全板块营收同比分别-6%、-3%、-13%、 -9%。归母净利润方面，AI、信创及云计算板块表现亮眼，分别实现8%、21%、 42%同比增长，数字政府、医疗IT及网络安全板块亏损幅度扩大，第三方支付、数字产业、金融IT、汽车IT、智能制造板块归母净利润同比-18%、-30%、-24%、 -84%、-5%。 表2：计算机分板块2022年、2023年及2024Q1-Q3收入和利润增速 板块名称 营业收入（亿元） 营收同比增速 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 22A 23A 24Q1-Q3 22A 23A 24Q1-Q3 22A 23A 24Q1-Q3 22A 23A 24Q1-Q3 AI 1247 1236 1225 3% -1% 44% 39 56 23 -58% 46% 8% 第三方支付 171 180 124 -5% 5% -6% -18 22 16 转为亏损 扭亏为盈 -18% 信创 1383 1397 982 4% 1% 6% 45 46 23 -35% 3% 21% 数字政府 2300 2233 1862 1% -3% 23% 55 -24 -35 -36% 转为亏损 亏损扩大 数字产业 138 151 91 13% 10% -3% 18 23 7 -30% 28% -30% 金融IT 642 689 439 7% 7% 2% 41 51 20 -29% 2