【市场聚焦】航运:淡旺季切换的博弈

核心观点与策略

• 筑顶行情：预计欧线期货12月最终交割结算价位于[3400，3600]，EC2502合约先扬后抑，1月旺季前存在做多机会，1月后走淡季逻辑下跌，2200位置存在支撑。
• 套利推荐：12-1月推荐0204正向套利，1月后推荐0408的反向套利。

供需分析

• 供给：12月、1月运力部署环比增长6.1%、7.9%，逐步走向宽松。12月下半月空班较多，1月空班减少但三大联盟空班数量仍少，显示运力增加速度将甚于货量，整体供需格局愈发宽松。
• 需求：11-1月货量环比变化为-5%、6%和4.5%，仍有季节性表现。2月因春节假期货量环比减少约37%，2025年3-4月因欧洲经济疲软预计同比下移。

风险因素

• 地缘政治：苏伊士运河恢复通航需关注胡塞停止攻击及巴以、黎以冲突，以及特朗普就任后对中东局势的态度。
• 航运联盟重组：2025/02三大联盟将重组为Gemini、Ocean和Premier，MSC独立，航线调整和定价策略变化或短期扰动市场，长期看竞争加剧。
• 港口拥堵：红海危机导致北欧基本港准班率持续下滑，港口拥堵随时可能恶化，航运联盟重组或短暂加剧拥堵。

数据来源

• CTS,中粮期货研究院