钢铁行业周报：淡旺季逐步切换，需求边际回升

核心观点

• 随着淡旺季逐步切换，钢材需求有望边际回升，总库存连降4周。
• 行业深度亏损状态下，部分钢企仍在减产检修，市场压力有望逐步缓解。
• 需求不必过于悲观，地产负向拖拽将逐步下降，基建和制造业有望提供支撑。
• 供给端存在收缩预期，政策推动行业高质量发展，利润有望逐步修复。
• 板块处于底部区域，看好需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。

关键数据

• 上周五大品种钢材表观消费量837.07万吨，环比升36.46万吨；产量778.94万吨，环比升0.96万吨；总库存1641.87万吨，环比降58.13万吨。
• 247家钢厂高炉开工率77.47%，环比降1.37个百分点；高炉产能利用率84.3%，环比降1.62个百分点；全国电炉开工率50.64%，较上周持平；电炉产能利用率42.83%，环比降1.07个百分点。
• 上周45港进口铁矿库存15,032.52万吨，环比降2.58万吨，但仍维持高位水平。
• 上周螺纹钢模拟吨毛利115.4元/吨，热卷模拟吨毛利-114.6元/吨。
• 2024年7月全国粗钢产量累计同比增速-2.20%，7月生铁产量累计同比增速-3.70%。
• 7月基建投资完成额累计同比增加4.90%，房地产开发投资完成额累计同比下降10.20%。

研究结论

• 维持“增持”评级，推荐产品结构升级、技术与产品结构领先、低成本与机制改善的钢企。
• 推荐行业景气的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份。
• 看好有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。

风险提示

• 供给端政策超预期放松。
• 需求大幅下降。