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浦银国际策略观点：中央经济工作会议释放积极政策信号，扩内需为首位

2024-12-13 赖烨烨浦银国际 ~ JIAN

策略观点：中央经济工作会议释放积极政策信号，将扩大内需摆在首位，明确两大投资主线贯穿明年全年。
政策刺激：会议强调继续加码政策刺激以稳经济和促通胀，财政和货币政策上明确提出提高赤字率、发行超长期特别国债和专项债，实施适度宽松的货币政策并适时降准降息。同时强调“稳住楼市股市”，以提振居民消费能力和意愿。
两大投资主线：
- 主线一：大力提振消费以扩大国内需求。会议提出实施提振消费专项行动，加力扩围“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新），支持“两重”项目，加强财政与金融配合，以政府投资带动社会投资，实施城市更新。建议关注新能源汽车产业链、智能家居产业链、餐饮、酒店、文旅等消费领域，以及医疗、养老、金融等现代服务业。
- 主线二：人工智能+和新质生产力。会议指出以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。建议在中期保持对高端和先进制造、可再生能源和新能源、人工智能等发展新质生产力相关行业的布局，重点关注制造业、医疗、零售等行业的AI应用落地。
短期市场判断及投资交易策略：至明年两会前将进入政策落地期，市场呈现结构性行情。A股整体表现可能较海外中资股更稳健。投资策略建议攻守兼备：市场情绪向好时，高贝塔板块（非银金融、可选及必选消费、房地产等）弹性较大；市场情绪偏低时，资金青睐防守性板块（如电信服务），其中不乏优质高息股。中国央行仍有进一步降息空间，利好高息股表现。
投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，人民币大幅贬值，流动性趋紧。