华利集团机构调研纪要

华利集团机构调研报告 调研日期:2024-12-12 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 2024-12-12 董事会秘书方玲玲 2024-12-12 特定对象调研中山 博时基金 基金管理公司 林博鸿 睿璞投资 投资公司 廖振华,郑劼 参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。投资者与公司的交流情况: Q:公司对明年订单的展望如何? A:公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看,多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。 Q:公司订单的可预见性如何? A:客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况,每个月有固定的下单日下达正式订单,通常一个月下单1次或2次。公司有专门 的机制跟进客户预告订单的变动,做好产能弹性的安排。同时,公司与品牌方会召开产能规划会议,对中长期的产能需求进行讨论、规划,以便公司提前做好产能准备。 Q:未来公司持续成长的动力是什么?A:运动鞋属于生活必需品及易耗品,并且,消费者追求舒适、健康、运动的生活方式没有发生变化,运动鞋市场仍有稳健的扩张空间。由于 运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀,并且量产管理的难度也比较大,目前的行业格局相对稳定,难以有很大规模的新进入者。公司实行多客户模式,客户和产品风格比较多元,使得公司能够掌握市场动态,满足客户多元化需求,同时,公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程,开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上,公司的表现都很好,在行业口碑也很好,吸引新客户主动找公司合作。最近几年,公司销售收入保持快速增长(相较于同行业 ),因此公司市场份额也在不断提升,即使在2023年去库存的逆境下,公司也保持了收入的相对稳定。Q:未来公司净利率会持续提高吗? A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本 、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管 控到位,保证净利率在合理水平。Q:如果美国加征关税,对公司的影响如何? A:目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场,包括 美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中,运动鞋进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南 /印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化,会影响客户决策供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。Q:越南今年开始对外国企业征收额外企业所得税,对公司的影响如何? A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为 7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税。越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂只有少数几家,大多数越南子公司已不适用 越南企业所得税优惠税率。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高,即使越南工厂均不适用优惠税率,对公司报表的影响也不大。 Q:未来越南劳动力成本提升,对公司的影响如何,公司如何应对? A:随着越南经济的不断发展,劳动力成本提升不可避免,但是目前以及未来相当长的一段时期,越南的投资环境仍对制鞋业具有较大的吸引力。公司的对外销售价格是成本加成的定价模式,公司会随着人工工资的调整来调整销售价格。同时,为了分散风险并把握东南亚其他地区的成本优势,公司已在印尼建设新工厂,并且该工厂已于今年上半年开始投产。 Q:同一品牌的同一款鞋会分散给不同的制造商开发、生产吗? A:一般而言,同一款鞋子不会交给不同厂家开发、生产,同一系列、但不同款型的鞋会交给不同厂家开发、生产。当然,也需要看品牌的订单规模和供应链策略。有些品牌一个产品型体的量比较大,会分给不同的制造商负责生产,而有的型体订单量不大,可能就只会让一家制造商负责生产。 Q:公司未来的分红规划是什么? A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89% ;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利 益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。