华利集团机构调研纪要

调研日期: 2024-08-29 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 投资者与公司的交流情况: Q:公司对未来2年订单的展望如何? A:公司每年年底才会做次年比较详细的预算。公司客户相对多元,不同客户的营收增速有较大差异。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对未来两年的业绩充满信心。 Q:2024年上半年,公司毛利率表现很好,未来的持续性如何? A:2024年上半年,毛利率为28.23%,同比增加3.63%。主要系公司加强客户拓展的同时,持续加强运营改善,工厂效率逐步提升。未来只要公司订单不出现大幅度的波动,公司毛利率会比较稳定。公司成立多年,经历过多轮次的经济周期,公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境,尽量保障订单稳定。 Q:不同品牌毛利率是否存在差异? A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),不同品牌的净利率加成会有差异,但差异不大。但是在实际运营中,不同型体不同订单的生产效率存在差异,因此不同品牌最后呈现的净利率会有差异,即使同一品牌下,不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很 大的关系。 Q:印尼工厂的利润率水平相较于越南的情况如何? A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前工厂的运营管控指标尚未出台。待印尼工厂运营一段时间后,将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较,看看差距是否过大,探讨改善方案。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的运营情况报价),预计和越南工厂不会有特别大的差异。 Q:公司2024年上半年投产的印尼新工厂,目前产能爬坡情况如何? A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前爬坡进度和公司之前预想的差不多,没有发生异常情况。 Q:未来公司计划在越南和印尼新建多个工厂,请问每个工厂的产能规划是以多少万双为标准的? A:目前,公司新建工厂产能一般按照1,000万双/年来设计,同时会根据占地规模进行调整,具体的产量跟当年的鞋型结构也有关系。 Q:越南去年底出台的对外国企业征收额外企业所得税对公司的影响? A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税,越南政府关于对所得税率较低的外 国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂有4家,大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。即使越南工厂所得税率在没有任何优惠的情况下,对公司报表的影响也不会很大,因为越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高。 Q:公司前五大客户营收占比逐步降低,品牌分散化的趋势明显,会不会影响公司的规模效应和效率? A:2021年度、2022年度,公司来自前五大客户的营收占比在90%左右,2023年度,公司来自前五大客户的营收占比在82%左右,说明公司的客户更加多元,新增客户的规模在快速成长。随着公司前五大客户之外的每个客户品牌规模成长,不仅优化了公司的客户结构,也会提升规模效应,公司盈利能力逐步提升。 Q:公司未来规模越来越大,会不会有管理上的瓶颈? A:在管理上,我们是总部+事业部(群)的模式,通常一个独立的客户对应一个事业部(群),事业部(群)下设开发业务中心和生产中心(量产工厂)。事业部(群)负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等,每个品牌订单和产量增加只是相应的增加事业部(群)的工厂的数量和规模;新增的品牌,在品牌的订单数量达到一定量级,会单独设立事业部(群)。总部部门主要包括采购部门、财务部门、人资部门等。目前的管理模式,应该可以容纳比较高的产能增加,不论是品牌的增加还是订单的增加。随着印尼工厂的逐步投产,公司也在不断优化管理模式和运营流程。 Q:目前,公司客户矩阵比较完善了,未来公司还会继续拓展新客户吗? A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直都在积极拓展新客户。