银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年8月29日星期四 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859铅、锡研究员：张一弛期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力收于74200元/吨，跌850元/吨，跌幅1.13%，沪铜指数减仓2780手 至46.72万手。 2.现货:因铜价如期回落，日内升水小幅抬升。因周内进口铜到货量较大，持货商出货仍表现积极。明日若铜价继续走跌，周末备库需求或刺激消费进一步增长，预计现货升水仍将抬升。 【重要资讯】 1.ICSG的2024年8月份通报显示，上半年全球矿山铜产量同比增长3.1%，主要是由于智利、印度尼西亚和美国的受影响产能恢复，以及刚果（金）矿山项目的新增产量。 【逻辑分析】 宏观方面，近期美国公布的经济数据表现不错，美国经济衰退的概率下降，宏观情绪得以改善。基本面方面，境外铜库存还在交仓中，LME基本上会在本月结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，国内去库速度明显放缓。总体来看，现在全球铜库存还处于70万吨高 位，而且海外还在不断交仓，价格在75000左右消费开始走弱，下游消费意愿明显减弱，铜价可能难以维持持续上行趋势。 【交易策略】 1.单边：铜价难以维持持续上行趋势，可以逢高套保。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：近期氧化铝价格宽幅震荡，今日AO2410合约跌0.6%至3948元/吨，指数持仓增加0.41万手至22.06万手； 2.现货市场：近日氧化铝市场询盘较为积极，部分下游企业刚需采购，少量订单仍在商议阶段，但近两日暂无批量现货成交消息落实，因此今日氧化铝价格暂稳。 【相关资讯】 1.河南地区某氧化铝企业前期四条生产线运行，开工产能200万吨，近期稍有减产，当前开工产能150万吨，较前期减少50万吨，矿石供应偏紧依旧是限制企业生产的主要因素之一，此外，部分企业同样受此限制压减产能运行，短期内氧化铝市场开工提升空间较为有限； 2.广西某氧化铝企业近两个月以来运行产能相对提高，近期进口矿到厂继续形成补充，运行产能稳定在250万吨左右，相对提产20万吨左右。据悉该企业利用进口矿保持长期提产的难度相对较大，一方面矿石供应以消耗集团内部进口矿库存为主，另一方面工艺匹配仍需不断完善； 【逻辑分析】 目前是现货市场表现较好的时间节点，矿石制约产能释放，内外雨季即将进入尾声，在库存连续降低后下游电解铝企业被动补库，带动现货价格小幅上行，氧化铝强现实的逻辑支撑氧化铝高位震荡博弈，弱预期的逻辑使得盘面估值在现货主流成交价格下方震荡。 【交易策略】 1.单边：短期来看仍将围绕现货价格波动震荡，建议暂时观望或者利用当前月差收窄的机会，逐渐布局远月AO2412、2501合约保值空单； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME跌2.45%至2484美元/吨，沪铝2410合约跌1.28%至19710元/ 吨，沪铝指数持仓减少0.75万手至43.2万手； 2.现货市场：华东市场企稳向好，铝价大跌支撑持货商普遍挺价缓出，市场几无贴水流通出现，报价集中在均价附近，交投尚可，但是佛山地区月底爆雷事件持续影响部分持货商降库变现仍有下调举动造成一定拖累，报价在-20~0实际流通偏多，整体成交不佳。 3.能源成本方面：发运较少，与坑口价格倒挂，港口价格略有反弹；8月29日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，843元/吨（+2）；5000CV，743元/吨 （+2）；4500CV，644元/吨（+2）。 【相关资讯】 1.据文华财经资讯信息显示，经纪公司Marex的AlastairMunro表示，基金在金属领域的系统性买盘暂停，生产商在大涨后抛售。这位资深金属策略师还提到，中国从汽车制造商到房地产开发商和互联网公司等主要金属消费行业的表现令人失望。他称，需求的忧虑可能会逆转过去一个月出现的上涨势头。此外，美元强劲回升带来压力，美元强劲回升也打击金属价格，月末买盘推动美元从一年低位回升，交易商等待可能为美联储9月政策会议定调的经济数据； 2.据乘联会，8月1-25日，乘用车市场零售130.5万辆，同比去年8月同期增长5%，较上月同期增长9%；乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比去年8月同期增长48%，较上月同期增长18%； 3.海关数据显示，2024年7月中国共出口光伏组件23.6亿美元。根据Infolink测算，出口量约为19.6GW的光伏组件，相比六月的22.1GW环比下降11%；同比去年七月的 14.5GW则上升35%。今年一至七月，中国共出口约151.5GW的光伏组件，对比去年同期120.6GW上升26%。 4.据钢联数据显示，周四电解铝社会库存较周一增加1.3万吨至80.8万吨，铝棒社会库存持平于12.1万吨，据钢联信息显示，本周铝锭厂库下滑约1.1万吨至5.3万吨，铝棒厂内库存减少0.12万吨至6.31万吨。 5.阿拉丁（ALD）调研了解，8月中旬，新疆某产能置换搬迁项目首台600KA电解槽开始扎固，按照施工计划，最快或在10月份通电投产，投产后运行产能或将增加20万吨，较此前预期明显加快，原本预期25年初投产。 【逻辑分析】 铝价此前的大幅反弹修复了此前因宏观担忧带来的超跌，行业利润得以修复，但价格反弹至高位后下游观望情绪增加，市场价格重心在整数关口承压，周四铝锭社会库存大幅增加 1.3万吨以及新疆某电解铝企业投产速度加快，市场信心被打压，电解铝期货价格大幅回落。 【交易策略】 1.单边：多单获利了结，暂时保持观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌2.18%至2872.5美元/吨，沪锌2410合约跌0.17%至24095元 /吨，沪锌指数持仓增加0.18万手至24.59万手； 2.现货情况：冶炼减产下市场货量偏少，跟随锌价下跌贸易商挺价情绪较浓，升水小幅反弹，但消费不佳下，反弹力度有限；上海普通国产报价对2409合约升水0~5元/吨附近,环比+10； 【相关资讯】 1.据文华财经资讯信息显示，经纪公司Marex的AlastairMunro表示，基金在金属领域的系统性买盘暂停，生产商在大涨后抛售。这位资深金属策略师还提到，中国从汽车制造商到房地产开发商和互联网公司等主要金属消费行业的表现令人失望。他称，需求的忧虑可能会逆转过去一个月出现的上涨势头。此外，美元强劲回升带来压力，美元强劲回升也打击金属价格，月末买盘推动美元从一年低位回升，交易商等待可能为美联储9月政策会议定调的经济数据。 2.截至本周四（8月29日），SMM七地锌锭库存总量为12.71万吨，较8月22日减少0.39万吨，较8月26日减少0.16万吨，国内库存录减。上海地区库存录减明显，主因国内冶炼厂减产持续，周内仓库到货偏少，仓库库存继续下滑；广东和天津地区库存增加，周内两地仓库到货仍无明显改善，但是锌价持续高位下游畏高刚需采买，供需双弱下库存小幅增加。 【逻辑分析】 供应端虽然存在较强的支撑，但是价格连续上涨后下游畏高谨慎采购，需求表现疲软，阶段性存在一定的压力，锌价承压调整。 【交易策略】 1.单边：多单获利了结，暂时离场观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17450元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌100元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17300元/吨，较上一交易日跌200元/吨。 【重要资讯】 1.截止8月底，铅酸蓄电池周度开工率至67.01%，相较于去年同期基本持平，成品库存方面有一定的积压，铅酸蓄电池企业库存可用天数19.42天。经销商库存天数在33.67天。8月电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。由于铅价下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购仅以刚需为主，部分铅蓄电池企业库存压力上升，并出现减产或放假的情 况。从季节性看，8-9月铅蓄电池市场将迎来传统消费旺季，而今年传统旺季则迟迟未有兑现。 【逻辑分析】 上周铅锭交割库存大降近4万吨，并降至4年新低，市场关注9月挤仓的可能性。而交割 库存下降对铅锭流通市场并未产生较大影响，如原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货。8月下旬，原生铅与再生铅冶炼企业多存在检修情况，下游企业亦是普遍减产，供需双降的情况下，短期铅锭社会库存预计变化不大。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约下跌340至131760元/吨，指数持仓减少5284手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1050元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比持平于-50元/吨，硫酸镍价格环比上调100至28150元/吨。 【相关资讯】 1.据SMM了解，近期印尼NPI新增产线投产仍存在新进展，主要集中于苏拉威西岛一带。预计对于当前印尼镍市场镍矿需求量预期仍将带来一定的增加。 2.据SMM了解，截至目前，已接到369份镍矿相关生产企业的相关申请，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨。 3.据SMM了解，受到国内下游近期存在的补库意向的影响，菲律宾镍矿询价仍较为活跃。叠加菲律宾镍矿价格本身已处于高位，中品位镍矿近日仍存在小幅波动上行的趋势。 【逻辑分析】 需求端纯镍表现偏淡，价格反弹后现货升水收窄。不过不锈钢排产高位，三元需求也有回暖，原生镍整体需求持稳。供应端，精炼镍产量保持高位，8月预计出口减少进口增加，国内货源补充较多。原料端，虽然RKAB审批进度更新后配额已经满足全年需求，但短期印尼镍矿流通货源仍然偏紧，自菲律宾大量进口，而菲律宾面临雨季，两国镍矿价格居高不下，导致镍铁和中间品价格坚挺。镍价短期向下驱动不明显，向上受宏观氛围带动，镍价走势震荡偏强。 【交易策略】 1.单边：价格震荡偏强，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：镍期权自2024年9月2日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。镍期权首日挂牌NI2412、NI2501对应的期权合约。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2410合约持平于13865元/吨，指数持仓减少800手； 2.现货市场：冷轧13400-13750元/吨，热轧13300元/吨左右。 【重要