银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年12月9日星期一 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 工业硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力收于74740元/吨，涨幅0.27%，沪铜指数减仓4118手至37.42万手。 2.现货:据SMM调研显示上周末上海地区库存再去库近8000吨，目前华东地区社会库存约 10.5万吨，已降至年内低点。短期来看现货升水底部支撑明显。但后市供应仍然充足，预计明日升水将持平运行。 【重要资讯】 1.据新华社报道，中共中央局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出要进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 2.美联储观察:美联储到12月维持当前利率不变的概率为14%，累计降息25个基点的概率为86%。到明年1月维持当前利率不变的概率为9.5%，累计降息25个基点的概率为62.9%，累计降息50个基点的概率为27.6%，12月议息会议可能释放更多信号，届时新任总统的相关政策因素有可能被纳入美联储的考量，并反映在12月的点阵图和SEP经济预测中。 【逻辑分析】 宏观方面，中国经济工作会议的积极表态提振市场信心，收盘后伦铜价格上涨。基本面方面，年底铜市场供需两旺，供应端仍然充足，冶炼厂正在从检修中恢复，前期因技改，事故停产及减产的冶炼厂正在复产，12月国内电铜产量大幅增长至108万吨，同比增长8.75%，而且国内进口窗口一直打开，从10月起进口铜流入量增多，预计12月份进口量接 近40万吨。需求方面，终端消费依然稳健，下游反馈电网，空调等消费强劲，而且废铜货源紧张，也促进精铜消费，总体来看，12月份供需趋于平衡。价格方面，今年铜基本上是过剩格局，整体反弹高度有限。套利方面，由于lme亚洲仓库库存过大，而且进口窗口一直打开，境外可补充货源充足的情况下，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：宏观对铜价构成利好，但是铜反弹高度有限，关注75000附近压力位。 2、套利：观望 3、期权：卖CU2501C76000继续持有，策略提出时间：2024年11月25日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2501合约跌128元/吨至5230元/吨，氧化铝加权指数持仓减少7093手至42.27万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5805元持平；全国加权指数5841.9元跌6.8 元；山东5700-5750元均5725持平；河南5740-5800元均5770持平；山西5800-5870元均 5835持平；广西5730-5800元均5765持平；贵州5730-5760元均5745持平；新疆5980-6100 元均6040跌30元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)海外消息，12月6日，印尼最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价760美元/吨，2025年2月船期，Kendawangan港口发货。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，市场最新招标采购现货氧化铝中，据悉至少两家传统贸易商 6030-6040元/吨左右到厂报价未中标，可了解少量6000元/吨到厂报价成交，供应货源据了解以上月长单合同留存量为主，目前市场有传闻更低到厂价格中标，暂未落实细节。同期由于期货盘面价格大跌，以新疆为主的交割库集中区域盘面点价交易较为活跃，出库成交价格多围绕当月合约升水集中在410-420元/吨之间。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，今日下午，山东区域贸易商成交0.3万吨现货氧化铝，成交价 格5770元/吨，发往西北区域电解铝企业。 4.中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委 工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。 【逻辑分析】 海外氧化铝在12月5-6日连续两笔成交低于区域成交价，但整体下跌趋势暂未能形成，后续仍需紧密关注海外成交价及EGA铝土矿会否恢复供应。短期来看，电解铝厂补库动力仍将支撑氧化铝现货价高位运行为主、仓单有限所以现货对近月合约支撑仍在，叠加市场对国内重要会议提及的经济举措有所期待，预计近月合约高位宽幅震荡为主，届时关注远月补涨后的空单布局机会。 【交易策略】 1.单边：现货高价企稳运行支撑期货近月合约宽幅震荡，关注后续远月价格走弱机会； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2401合约环比跌75元/吨至20340元/吨；沪铝持仓减少15745手至 40.70万手。 2.现货市场：受到货差异影响，华东及华南市场现货表现分化，华南市场稳中向好，华东市场仍偏弱，接货方按需采购为主； 3.12月6日，金正江内港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，879元/吨（-1）；5000CV，785元/吨（-1）。 【相关资讯】 1.金十数据12月9日讯，中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 2.Mysteel库存数据显示，12月9日电解铝社会库存较上周四增加0.7万吨至55.3万吨，铝 棒社会库存较上周四下降0.55万吨至10.7万吨。 【交易逻辑】 近期海外宏观驱动有所减弱，而国内重要会议的超预期表态提振市场信心，后续关注持续的落实政策。基本面方面，西北地区发货节奏导致铝锭社会库存表现累库，后续仍存集中到货风险，但随着铝棒产量的持续下降，铝棒库存表现去库为主。国内铝供应虽出现减产检修产能，但受置换项目投产拉动，整体供应增加趋势不改，而需求表现偏弱。随着电解铝行业亏损规模的扩大，铝价更多受成本支撑及宏观驱动为主，后续关注电解铝利润提升的动力会否加强。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持区间宽幅震荡为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2501跌0.06%至25590元/吨，沪锌指数持仓减少5868手至31.23万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25835~26160元/吨；今日月差较上周五 有所收窄，周末上海地区有所到货但整体市场货量仍较少，现货升水仍较高，下游企业畏高刚需采购，市场仍以贸易商间交投为主。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（12月9日），SMM七地锌锭库存总量为9.23万吨，较12月 2日降低0.76万吨，较12月5日降低0.24万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，主因周末上海地区部分仓库到货，整体库存有所增长；广东和天津地区库存录减，主因周末两地仓库到货偏少持续，下游企业刚需提货，整体库存继续下滑。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月国内北方矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，TC小幅反弹。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，但上周国内锌精矿加工费上调至1650元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩 小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM预测12月国内锌锭产量53.65万吨。消费方面：当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 短期供应端仍维持弱势，各地锌锭到货均未有好转；而下游逢低补库，国内社会库存持续去库，对锌价有一定支撑。目前仍有大量头寸集中在2501、2502合约，短期仍需关注资金面对锌价的影响及各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：资金面影响仍存，锌价波动或较大；中长期供应放量预期下，锌价存有下行驱动，可逢高逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2501跌0.06%至17740元/吨，沪铅指数持仓减少4973手至9.84万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至17275元/吨；今日再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价平水出厂，安徽地区高铋铅货源贴水150元/吨出厂，其他地区个别货源升水50元/吨附近。市场不含税精铅出厂价格报16300-16400元/吨，下游企业刚需接货。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至12月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.61万吨，较12月2日 减少0.09万吨；较12月5日减少近0.1万吨。近日部分地区大雾与雾霾预警时有发生，12 月5-7日安徽地区发布大雾橙色或红色预警，部分高速路段出现封路的情况，拖慢车辆运输；12月8日安徽又发布雾霾橙色预警。其中，少数再生铅冶炼企业出现暂停出货，或拉 长废料与铅锭的运输时长。而下游刚需采购，则少量转移至仓库货源，铅锭社会仓库库存随之小降。另本周为沪铅2412合约交割的前一周，下半周需关注持货商移库交仓的可能性，同时我们需要关注雾霾预警何时解除。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅产量边际提升；再生铅利润好转，生产积极性或有提升，整体供应端或有放量。需求端，临近年底，下游仍有补库消费预期。而当前铅库存处于相对低位，并持续去库，铅价或维持高位运行。近期需关注下游需求情况及铅价冲高回落风险。 【交易策略】 1.单边：警惕铅价冲高回落； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨1720至127000元/吨，指数持仓减少4076手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至3100元/吨，俄镍升水环比下调25至-125元/吨，电 积镍升水环比持平于-150元/吨，硫酸镍价格环比上调20至26420元/吨。 【相关资讯】 1.SMM统计，2024年11月，全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加了33.64%，行业月度开工率为71.53%，较上个月相比基本持平。月内，全国精炼镍产量略有增加，增长点主要来源于头部企业的持续增产。预计2024年12月，全国精炼镍产量将环比增加2.4%，同比增加27.68%。 【逻辑分析】 近期镍供需两弱，LME库存持续增加，但注销仓单大增，可能预示累库告一段落；印尼镍矿价格虽有下行预期，但升水继续下调空间也有限，单纯从基本面较难给出进一步驱动。宏观层面，中美经济数据显示出一定韧性，但俄乌冲突升级，地缘政治紧张，外部环境动荡，不确定性更大，可能成为近期镍价波动的主导因素。近期市场对即将召开的会议预期强烈，可能带动有色普涨。 【交易策略】 1.单边：镍价跟随外围市场上涨。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z001