银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年10月10日星期四 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力震荡走势，收于76870元/吨，跌690元/吨，跌幅0.89%，沪铜指数 减仓11327手至45.42万手。 2.现货:国庆节后现货升水高开低走，因铜价仍处高位下游原料库存消化能力较弱，部分地区去库明显受阻。但因临近沪期铜2410合约最后交易日，持货商让利升水幅度亦有限。预计明日现货升水将持稳运行。 【重要资讯】 1、9月SMM中国电解铜产量环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%；1-9月累计产量同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。造成9月产量超预期下降的主要原因有以下几点：1，华中地区某大型冶炼厂因不可抗力原因导致需要长期检修，令其产量大幅下降；2，冷料供应持续紧张导致部分冶炼厂产量下降，这从粗铜和阳极板加工费持续下降也能反映出来（截止至9月27日SMM南方国产粗铜加工费报800元/吨，较上月下降100元/ 吨；国内阳极板加工费报400元/吨，较上月下降100元/吨）。 2、晚间关注美国CPI数据，美国将于10月10日周四晚八点半公布9月CPI通胀数据。这是美联储11月会议前最重磅的通胀数据，也是2024年美国总统大选前的最后一份CPI报告。市场的预测显示，美国9月份整体通胀水平将继续表现温和，主要得益于能源价格的下跌。 【逻辑分析】 铜基本面开始边际转弱，一是因为价格到78000元/吨以上，市场拿货情绪开始降温，二是 因为废铜783号文政策开始明朗，废铜企业陆续复产，废铜对市场的影响开始减少，所以国内从去库开始转为垒库，本周我们看到现货升贴水开始走势。另外我们看海外市场，COME铜市场还在交仓的进程中，对铜价也有抑制作用。总体来看,受到基本面的限制，铜涨幅有限。 【交易策略】 1、单边：沪铜空单可以继续持有。 2、套利：沪铜2411-2501正套策略平仓观望 3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略日期：2024年10月8日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2411合约涨2.32%至4370元/吨，氧化铝加权指数持仓增加30928手至23.08万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4285元涨35元；全国加权指数4313.4元涨42.5元；山东4180-4240元均4210涨50元；河南4200-4260元均4230涨50元；山西4270-4310元均4290涨40元；广西4150-4220元均4185涨45元；贵州4150-4200元均4175涨25元。 【相关资讯】 1.滨州市沾化区汇宏新材料有限公司年产400万吨氧化铝生产线迁建升级项目近日顺利实现投料生产，矿石等原材料陆续进入生产系统，预计10月底产出成品氧化铝，前期投放涉及产能100万吨，另外100万吨预计年底投产。目前，魏桥创业集团在沾化已建成400万吨氧化铝生产线及4×350MW、4×50MW热电联产机组，魏桥港口8个3000吨级泊位全面投入运营，形成了“原料供应-海上运输-自营港口-生产加工”一体化产业链条。 2.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，十一冶集团华昇项目国庆期间溶出二标段项目进展顺利，结构屋顶封板工作已进入尾声，设备及工艺管道系统水试圆满完成，电器、仪表设备也开始进入调试阶段。同时，设备、工艺管道保温及地坪工程均已完成过半。目前，该项目正按照10月9日系统吹扫、10月13日水试、10月15日热试及投料的节点目标稳步推进。蒸发站钢结构＆工艺管道项目也取得了显著进展。焙烧项目正严格依照项目进度计划，有序稳步推进。 【逻辑分析】 产业基本面对氧化铝来说呈现利多，云南地区秋冬季电解铝减产概率下滑，西北及西南地区电解铝部分产能置换带来部分新增产能投产等都带来氧化铝需求的抬升，促使氧化铝过剩的时间节点再度向后推迟，虽然供应端同步释放，但是改变当前格局仍需要时间，强现实的局面或将延续至年底。 【交易策略】 1.单边：多头市场，主力合约维持回调做多的思路； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时止损观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：铝价低开高走，隔夜伦铝跌0.97%至2545美元/吨；沪铝2411合约涨0.1%至20585元/吨，沪铝持仓增加1333手至42.16万手。 2.现货市场：现货市场表现尚可，到货量相对较少，铝价下跌惜售情绪升温，下游看好逢低买入，成交集中在对网价0～20； 3.能源成本方面：10月10日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，870元/吨（-2）；5000CV，770元/吨（-3）；4500CV，680元/吨（-3）。 【相关资讯】 1.美联储9月FOMC会议摘要暴露大幅降息分歧，一些决策者认为有理由只降息25个基点，美国波士顿联储主席SusanCollins表示，随着通胀率下降、经济变得更容易受到冲 击，美联储上月将利率下调50基点是“谨慎”之举。而之后，利率可能需要进一步调整。美联储副主席杰斐逊认为就业市场正有序降温，达拉斯联储主席洛根担心通胀顽固，均继续打压市场对11月大幅降息的押注，美债收益率和美元携手走高。 2.国务院新闻办公室定于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 【交易逻辑】 宏观国内氛围整体还有支撑，但是海外降息预期下滑，产业基本面供需在四季度均呈现小幅旺季，成本抬升明显，预计电解铝震荡中枢不断上移，低买为主。 【交易策略】 1.单边：短期或将震荡调整，低买为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411跌1.53%至24800元/吨，沪锌指数持仓减少2811手至20.93万手； 2.现货市场：今日上海地区国产品牌货源偏紧，价格相对坚挺；进口锌锭出货量明显增 加，进口与国产价差拉大。下游企业逢低采购，市场成交明显好转。上海地区普通国产报价对2411合约升水140~160元/吨附近。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周四（10月10日），SMM七地锌锭库存总量为11.31万吨，较9月 30日增加1.39万吨，较10月8日增加0.62万吨，国内库存录增。上海地区库存录增，主因周内进口锌锭大量到货，叠加下游畏高采购提货不多，整体库存增加明显；广东地区库存录减，周内广东地区仓库到货不多，并且节后下游企业原料补库，库存小幅录减；天津 地区库存录增，周内天津仓库到货未见改善，另外锌价绝对高位打击下游接货情绪，库存出现小幅增加。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，海外矿端虽有放量预期，但体现在实物增量上仍需一定时间。国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，当前冶炼厂持续亏损，复产、提产情绪较低，短期精炼锌产量难以显著回升。需求端，当前镀锌管订单有所增多，并且十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，消费有所好转，但整体改善表现有限。当前宏观情绪转弱，国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足；但供应端的弱势对锌价有一定支撑。中期看，年底矿冶进行明年长单谈 判，需关注锌供应端扰动对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或震荡运行，建议观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌1.93%至16525元/吨，沪铅指数持仓减少903手至8.57万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨跌250元/吨为16300元/吨，再生精铅持货商起初挺价报升水出厂，然下游企业接货情绪较差，持货商主动下调升水，对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至10月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.01万吨，较9月30日 增加1.46万吨；较10月8日增加0.67万吨。据SMM调研了解：国庆假期后沪铅呈冲高回 落态势。期间，持货商积极出货，炼厂厂提货源成交价走弱，铅期现价差一度扩大至300 元/吨(即对沪铅2411合约贴水300元/吨出厂)，使得持货商交仓意愿上升。同时，距离沪 铅2410合约交割日仅3个工作日，持货商陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存延续上升趋势。下周沪铅交割临近，交仓移库因素或使得社会库存仍有上升空间。此外，原生铅冶炼企业检修后恢复，加之新建产能投产，铅锭供应阶段性增量。10月中旬，安徽地区将进行环保检查，同时废电瓶价格居高不下，再生铅企业亏损严重，部分企业不排除出现减停产的情况，或在一定程度上缓和后续铅锭累库压力。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，当前铅精矿供应矛盾仍存，加工费低位，铅冶炼企业利润微薄，企业生产积极性不足。需求端，仍需关注“电动自行车以旧换新”政策及部分电池企业开始冬季备货对终端消费的提振。再生铅方面，目前废电瓶价格高位企稳，再生铅冶炼企业利 润收窄，出现挺价惜售行为。 【交易策略】 1.单边：供需双弱，预计铅价维持偏弱震荡； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411下跌2560至132330元/吨，指数持仓减少1233手。 2.现货情况：金川升水环比上调150至1550元/吨，俄镍升水环比持平于-300元/吨，电积 镍升水环比持平于-250元/吨，硫酸镍价格环比上调70至28145元/吨。 【相关资讯】 1.据外电10月9日消息，日本最大的镍生产商住友金属矿业（SumitomoMetalMining，SMM）周三表示，受印尼持续增产推动，明年全球镍市料将出现更大的供应过剩。该公司在半年度市场前景展望报告中表示，印尼低品位镍生铁产量预计将增加11.3%至167万吨，因此供应过剩料从今年的8.6万吨扩大至10.4万吨。 2.钢联统计，2024年8月中国合金行业镍消费量1.87万吨，环比增加2.17%，同比增加 39.11%，其中包括有色合金消费1.12万吨，合金钢消费0.75万吨。2024年1-8月中国合金行业累计镍消费量14.17万吨，同比增加4.4%。 【逻辑分析】 宏观方面，股市高开低走，影响市场信心。同时镍库存持续增加反映过剩仍在累积，不支持镍价大涨。供应因为原料有放松迹象会持续增长，需求则需观察财政刺激政策落实后，下游补库意愿能否显著改善。虽然近期住友和淡水河谷生产有干扰，但对纯产量影响较小，镍自身基本面仍有转弱的预期，单纯依托宏观情绪带动的镍价上涨，大概率较难超过二季度的高点。 【交易策略】 1.单边：宏观情绪消退后中线逢高沽空。 2.套利：暂时观望。 3.期权：NI2501-C-154000空头持有，收盘1636，保证金1.8万左右，到期剩余76天，到期收益率9.3%。 （姓名：陈婧投资咨询证