华创能源化工杨晖团队有机硅价格为10年底部明年供需修复有望迎来价格弹性

当前有机硅DMC行业数据显示，价格分位数为0%、价差分位数为3%、库存分位数为43%（今年以来持续下降）、开工率为80%，总体价格价差位于历史底部，开工率处于历史高位。

供给端：

• 本轮新产能已投放完毕，2025年行业无新增产能。
• 2022-2024年持续有新产能投放，其中2022-2023年主力为合盛和东岳（合计35万吨），2024年鲁西、三友、兴发等企业合计投产62.5万吨。
• 2025年仅有兴发10万吨DMC产能，龙头企业表示不再扩产，行业格局有望优化。
• 当前龙头等企业有机硅DMC端持续亏损，若刨除原材料利润，现金流处于盈亏平衡水平。

需求端：

• 下游硅油、硅橡胶、硅树脂需求过去5年每年增长15万吨（除2021年）。
• 2024年内需预计增加28万吨，出口增加约15万吨，主要得益于价格下跌提升性价比、海外产能退出、国内市占率提升以及新能源车、光伏等需求增长。

展望2025年：

• 供需格局持续优化，有机硅价格价差有望反弹。
• 板块多数股票已至底部（如新安股份仅0.9倍PB），配置胜率较高。

建议关注：

• 合盛硅业（88万吨DMC产能）
• 东岳硅材（35万吨DMC产能）
• 新安股份（25万吨DMC产能，权益产能20万吨）
• 东岳集团（权益产能15.4万吨DMC）