轻工2025年度策略20241211
轻工2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日18:48 关键词 轻工行业国金证券投资策略政策利好行业发展信息车两轮车内销家居新型国货出口出海造纸板块流动性机会新兴烟草HNB业务合规市场欧洲市场FDA政策风险龙头企业消费补贴政策 全文摘要 2025年轻工行业投资策略聚焦于政策收益与行业发展趋势，通过评估政策利好、行业成熟度、阶段渗透率及流速等指标，精选2150细分赛道投资机会。重点推荐信息车、两轮车、内销家居领域，强调新型国货出口与造纸板块流动性潜力。新兴烟草全年看好，两轮车板块预期上半年表现优异，营销消费板块则建议下半年关注。 轻工2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日18:48 关键词 轻工行业国金证券投资策略政策利好行业发展信息车两轮车内销家居新型国货出口出海造纸板块流动性机会新兴烟草HNB业务合规市场欧洲市场FDA政策风险龙头企业消费补贴政策 全文摘要 2025年轻工行业投资策略聚焦于政策收益与行业发展趋势，通过评估政策利好、行业成熟度、阶段渗透率及流速等指标，精选2150细分赛道投资机会。重点推荐信息车、两轮车、内销家居领域，强调新型国货出口与造纸板块流动性潜力。新兴烟草全年看好，两轮车板块预期上半年表现优异，营销消费板块则建议下半年关注。策略分析指出，政策影响、市场需求及行业集中度提升是关键考量因素，同时鼓励关注新兴国货、造纸板块及细分投资机遇，建议积极参与公司调研。 章节速览 ●00:00国金证券金融组分析师分享2025年轻工行业投资策略 国金证券金融组分析师分享了2025年轻工行业年度投资策略，重点在于把握政策收益方向和顺应行业发展趋势。 策略基于预期政策利好的程度和行业发展的成熟度进行筛选，提出了新兴烟草、两轮车和内销家居为优先布局的细分赛道，并建议关注新型国货出口出海及造纸板块的机会。新兴烟草被认为是贯穿全年的布局重点，而两轮车板块则建议在2025年上半年布局。此外，营销消费板块从2025年下半年开始有望实现业绩修复，建议关注相关结构性布局机会。 ●02:07推荐新型烟草方向及政策影响分析 信息烟草板块，特别是新型烟草，处于行业渗透率提升红利期。雾化电子烟在美国市场面临法规加强，非法市场规模是合规市场的三倍，2024年开始监管加严，但口味限制有望松动，预测市场规模显著增长。欧洲市场监管加强，预计换电式和开放式电子烟份额提升。中国市场政策风险已现稳定迹象，HNB业务渗透率快速提升，期待新产品推动市场扩容。推荐关注司马国际，受益于欧美市场政策红利及新产品扩张。 ●06:23两轮车市场2025年展望及龙头企业投资建议 随着2024年两轮车经历终端审查和新国标过渡期后，经销商进入去库存阶段，大部分企业业绩受影响。预计2025 年龙头企业将迎来量价提升，由新国标落地后的渠道补库、产品推新速度加快以及以旧换新政策推动。以旧换新政策预计拉动2025年需求显著增长，对内椒江区板块的需求和集中度提升有积极影响。推荐龙头雅迪控股、爱玛科技，以及新世界黑马九号公司作为投资标的。 要点回顾 在轻工行业2025年年度投资策略中，你们是如何筛选和排序投资赛道的？ 我们提出了一个决心筛选、批量下发的框架，主要基于两个方面：一是预期政策的影响程度，二是行业发展成熟度。同时考虑行业阶段、渗透率、流速等相关指标进行排序，并通过商业测算对预期政策利好 程度进行针对性排序。最终，在多维度筛选下，我们找到了2150个细分赛道的投资机会，并重点推荐信息车、两轮车以及内销家居板块，此外还建议关注新型国货出口出海以及造纸板块的流动性机会。 对于新兴烟草这一板块，您们怎么看？对于两轮车板块，您有何看法？ 我们认为新兴烟草是2025年贯穿全年的布局方向。从合规市场扩张逻辑和SmartHNB业务放量逻辑来看，相关催化因素有望贯穿全年。特别是对于新型烟草，行业渗透率仍处于提升红利期，且政策方向趋于全面支持。例如，在美国市场，非法电子烟市场规模远大于合规市场，但随着FDA加大执法力度和口味限制可能放松，合法电子烟市场规模有望显著增长。我们预计2025年将是两轮车较好的布局时机，尤其是在上半年。2025年一季度开始，行业将进入补库阶段，龙头企业收入和业绩有望修复。此外，2020年Q4补贴政策推动导致的脉冲式业绩释放将促使板块整体短期估值修复。同时，也建议关注营销消费板块在2025年下半年可能实现的主题反转。 关于内销家居板块，您们的观点是什么？ 内销家居板块在2025年有望迎来需求和集中度提升阶段，主要是受到政策推动。短期来看，以旧换新政策已逐步显现效果，家居设计数据修复明显，带动相关企业业绩改善。长期而言，随着地产政策恢复和一手二手房装修需求支撑，预计未来几年内装量底部稳定，且行业集中度有望通过政策推动大幅提升。目前多数家居企业估值较低，股息较高，具备较好的性价比，尤其是龙头企业，在当前行业需求及集中度提升背景下，增长潜力较大，我们重点推荐定制家居、欧派家居、志邦家居等优质企业。
