今日概览
- 重磅研报
- 【策略】从预期博弈走向现实定价———2025年年度策略：2024年市场经历二次探底，政策博弈贯穿全年，资金维稳支撑市场构筑双底，直至9月下旬政策基调明显转向，市场向上突破双底颈线。2025年市场定价核心矛盾仍为政策力度，二季度起核心矛盾将转向政策落地对盈利的兑现，预计5-6月成为重要决策点。Q1后市场演绎面临三类情形：①政策力度超预期（概率低），市场向上突破箱体，风格偏向顺周期成长；②政策力度以稳为主（概率高），市场维持箱体震荡，风格均衡；③政策力度不及预期（概率极低），市场向下破位风险，风格偏向防御价值。
- 【金融工程】当前转债的纯债替代价值适中——十二月可转债量化月报：转债市场由“低价区间”进入“中等价格”区间，最佳纯债替代区间已过，但估值仍处低位，纯债替代价值适中，属于高性价比暴露小盘风格的资产。
- 研究视点
- 【机械&化工】机器人下一个重要方向：轻量化：机器人轻量化是大势所趋，优势在于更持久、更灵活、更耐用。特斯拉人形机器人第二代重量减轻10kg，速度快30%。铝镁合金和“以塑代钢”是两种可行方案。投资建议关注PPS供应商【普利特】、【中研股份】、【沃特股份】、【新翰新材】，铝镁合金方面关注【旭升集团】、【嵘泰股份】。
- 【环保】资源循环多点开花，化债助力业绩修复-环保2025年度策略：行业基本面向好，估值水平合理，双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾，化债政策加码，环保板块修复弹性强劲。投资建议关注技术能力突出、现金流优异的公司及化债重点受益标的，重点推荐【高能环境】、【惠城环保】、【碧水源】、【聚光科技】、【通源环境】。
- 【汽车】赛力斯（601127.SH）-鸿蒙智行排头兵，自主豪华新标杆：高端家用车市场高景气，公司主力车型竞争力强，华为技术、渠道赋能，合作深化，有望持续受益。销量强势+规模效应提升，盈利能力有望持续提升。首次覆盖，给予“买入”评级。
- 【汽车】欣锐科技（300745.SZ）-回购彰显长期发展信心，静待盈利能力修复：回购股份仍在进行中，股权激励或员工持股彰显发展信心。核心客户销量高增长，公司盈利能力有望逐步修复。核心客户销量高增长，有望持续受益800V渗透率提升。下调公司2024-2026年归母净利润预测至-0.67、0.8、1.77亿元，对应2025/2026年PE分别为39/18倍，维持“增持”评级。
