环保2024年度策略：资源循环多点开花，高股息板块价值望重塑

环保行业分析报告概要

行业基本面向好与配置性价比提升

• 市场表现：截至2024年1月12日，SW环保工程与服务Ⅲ近一年的涨幅为-6.8%，超过上证综指3.0%和创业板指22.6%，行业排名位于上游。
• 估值情况：2023年12月末以来，环保行业估值有所回升，当前环保（申万）指数PE-TTM（收盘价2024/1/12）为20.3，位于历史15.3%的分位点。
• 经营状况：2023年前三季度，全行业整体盈利水平改善，实现营收2533.3亿元，同比增长7.2%，净利润222.3亿元，同比增长3.0%。

双碳目标与循环经济

• 政策与趋势：双碳目标推动循环经济的发展，2021年发改委《“十四五”循环经济发展规划》明确了资源综合利用能力、大宗固废综合利用率、再生金属产量等目标。
• 关注版块：危废资源化、锂电回收、塑料再生、地沟油回收等领域，特别是供给需求错配、环保督察趋严背景下的危废资源化版块。

宏观利率与高股息资产

• 利率与机会：宏观利率处于历史低位，高股息板块的价值凸显。
• 水务资产：水价市场化改革持续推进，保障了水务企业盈利能力，高分红的水务资产重估机遇显现。
• 垃圾焚烧发电：兼具成长性与高分红，城镇化、政策支持及出口推动垃圾焚烧市场规模持续增长，板块股息率稳定上升。

投资建议与风险提示

• 推荐公司：危废龙头高能环境、惠城环保，关注技术能力强、现金流优异的危废处置公司。
• 风险提示：环保政策与督查力度不及预期、项目进度慢于预期、行业竞争加剧、测算数据假设条件不及预期。

结论

环保行业展现出良好的基本面，估值提升，配置性价比增加。双碳目标的推动下，循环经济迎来发展机遇。在高股息资产的背景下，水务和垃圾焚烧发电板块表现出色。对于投资者而言，重点关注技术优势明显、现金流稳定、高分红的优质国有企业。然而，行业面临政策执行力度、项目进度、市场竞争等风险，需谨慎评估。