财富管理周报：美国制造业PMI不及预期，韩国GDP环比增速放缓

财富管理周报 2024年07月29日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年07月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年07月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 市场热点 货币类产品长期受到投资者青睐，核心在于其波动性相较其他金融较低，持仓体验更好。近期美股科技股和中港股市的大幅波动更凸显了货币类产品的优势所在。但美元货币类产品的劣势在于其收益率往往挂钩美国国债收益率，低息环境下收益不够理想。 美联储近年以来的高息政策弥补了货币类产品的最大短板，但问题在于高息政策的维持时间。上周公布的美国6月核心PCE物价指数录得2.6%，高于预期，持续的通胀预示了美国高息政策仍将维持较长时间，投资货币基金，短债基金等仍是目前理想选择。 基金亮点 汇丰环球投资基金-超短期债券PCUSDLU2334455255 超短久期受益于美国国债利率坚挺：期权调整久期0.41年。 分散投资：绝大多数投资于发达国家，行业配置较为分散，持仓数量高达735只，除国债外最大单一持仓仅占组合的0.88%。 信用评级高：持仓全部为投资级别（BBB及以上）债券。 风险调整收益高：基金一年期收益率为6.43%，同时波动极小，持仓体验接近于货币基金，同时收益略高于货币基金。 资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止2024年07月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 基金 基金详情 从下图可以看出，短债基金整体表现极其类似货币基金。其中港元货 基一年期收益率最低，为4.68%。美元货币基金略高，为5.62%。泰康短债基金收益率最高，为11.52%，但其承受了最大的波动，甚至出现连续多日回撤。而汇丰超短债在两者之间取得平衡，在保持波动率较低的同时，取得较高回报，为6.43%。 回报率对比 114% 109% 104% 99% 7/202310/20231/20244/20247/2024 泰康港元货基易方达美元货基泰康短债汇丰超短债 基金亮点在于一是几乎全部投资于发达国家，政治风险较小，二是信 用评级上全部投资于投资级债券（BBB及以上），三是进行了极其充分的分散投资，共持有735只不同类别债券。这种保守策略保证了基金信用风险低，净值波动性极小（略高于货币基金），同时取得略高于货币基金的收益，适合保守型投资者。 投资地区% 行业配置% 债信评级分布% 美国 55.92 银行业 39.66 AAA 9.88 澳洲 8.21 周期消费品 8.78 AA 23.79 加拿大 6.57 非周期消费品 7.85 A 41.12 英国 6.12 短期国库券 5.26 BBB 24.94 德国 4.86 保险 5.14 无评级 0.00 资料来源：基金公司6月月报，彭博，东方证券（香港）数据截止至2024年07月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 中美10年期国债收益率 6 5 4 3 2 1 0 19/0720/0721/0722/0723/07 美国国债中国国债 资料来源：彭博，数据截至2024年7月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 债券指数 指数 一周表现（%） 年初至今（%） YTM（%） 彭博美国国债指数 2287.72 0.37 0.47 4.32 彭博美国公司债总回报指数 3254.06 0.22 1.02 5.26 彭博美国企业高收益债指数 2586.92 0.16 4.31 7.83 彭博欧洲综合总回报指数 237.86 0.34 0.15 3.10 彭博亚洲美元投资级债券指数 189.21 0.25 2.27 5.17 彭博亚洲美元高收益债券指数 177.07 -0.16 11.44 9.51 彭博中国综合总回报指数 267.80 0.53 2.13 2.06 彭博中资美元债总回报指数 130.20 0.26 3.69 5.46 MarkitiBoxx中资美元投资级债券指数 224.24 0.22 3.27 N/A MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数 220.03 0.20 13.56 N/A 彭博新兴市场美元综合债券指数 1211.68 0.13 3.47 6.99 数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2024年7月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 相关债券 公司 债券 当前交易价格 上周价格变动 紫光集团 TSINGH6.5%01/31/2028 64.24 +3.65 时代中国 TPHL6.75%07/08/2025 2.66 -0.01 远洋集团 SINOCE3.25%05/05/2026 7.04 +0.1 中国信达 CCAMCL4.4%Perp 96.56 -0.09 资料来源：彭博，数据截至2024年7月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 发行主体 信用评级 期限 规模 货币 初始定价 （收益率） 定价日期 中升集团控股 BBB/BBB/Baa2（标普/惠誉/穆迪） 3.5 6亿 美元 T+235bp （约6.62%） 7月22日 珠海华发集团 BBB （惠誉） 永续 19亿 人民币 6.25% 中国农业银行 A/A/A1（标普/惠誉/穆迪） 3 20亿 人民币 3.35% 7月24日 东兴证券 BBB-/Baa3（惠誉/穆迪） 3 3.5亿 美元 5.80% 7月25日 全椒全瑞投资控股集团 无 3 7.2亿 人民币 6.50% 重庆市江津区江鼎实业 无 3 2.85亿 人民币 4.00% 交通银行 A-/A/A2（标普/惠誉/穆迪） 3 5.5亿 美元 SOFR+105bp （约6.39%） 2 27亿 港元 4.50% 3 8亿 人民币 3.35% 淮南建设发展 无 3 2亿 美元 6.40% 7月26日 江苏双湖投资控股 无 3 5.5亿 人民币 7.80% 资料来源：彭博，数据截至2024年7月26日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年07月29日 上周大行观点精选 摩根大通 摩根士丹利 高盛 花旗 富国银行 大和 摩根大通发表报告指，Alphabet第二季业绩稳固，特别是在GenAI方面仍保持攻势，Gemini已整合至几乎所有谷歌产品中，并持续在GenAI技术堆叠的每一层进行创新，从芯片到代理。 摩根士丹利料香港银行踏入第二季贷款增长受压，净息差亦料因银行同业拆息下跌受影响，亦见到香港商业房地产不良货款或有受压风险，纵使预期信贷损失料受控。 鉴于目前全球货币政策紧缩见顶、美元估值较高，以及新兴市场整体基本面优于发达市场，摩根士丹利投资管理认为新兴市场债券具有投资价值，估值具有吸引力。 摩根士丹利策略师JamesLord表示，在特朗普最近就希望美元走软发表评论后，市场围绕美元前景的辩论有所升温，但他坚持认为特朗普潜在的关税政策将导致美元走强，如果贸易伙伴的报复措施给全球经济带来风险情况将更是如此。 高盛一直担心今年上半年美国经济走势不稳，但最近的零售销售和工业生产数据鼓舞了该机构。高盛现在预计美国第二季度GDP同比增长2.3%，此外，高盛预计美国2024年第三季度GDP增长2.6%，第四季度增长2.4% 高盛警告：无论市场走势如何，系统性基金应卖出美股。高盛甚至继续警告市场，称美股走势已触发CTA等系统性基金卖出信号，并表示如果未来一个月股市继续下跌，根据他们的模型预估，趋势交易员可能会从全球股票市场撤出多达2190亿美元，其中671亿美元将从美国市场流出 花旗重申ASMPT是科技行业中人工智能发展的主要受惠者，虽然其复苏步伐可能较预期慢，但憧憬随着SMT业务恢复平稳，相信明年转折点仍在目标价由140港元降至110港元，对应明年预测市盈率约23倍不变，评级“买入”。 花旗发表报告指，东方甄选宣布主播董宇辉离职、以逾7,600万元人民币向董宇辉出售直播平台“与辉同行”，以及最高5亿元人民币的股份回购计划。 华尔街商业银行巨头富国银行近日发布研报称，半导体设备巨头科磊和应用材料公司，以及光刻机制造商阿斯麦位列富国银行最青睐的有望受益于AI热潮的半导体设备股。 大和指，虽然周大福管理层表示毛利率及营业利润率较去年同期改善，但该行认为由于经营去杠杆化加剧，收入压力的增加将令周大福在今年余下时间难以维持利润率。 正向AlphabetGemini 负向地产 正向 新兴市场债券 负向特朗普美元 正向美国 负向美股 正向ASMPT 负向东方甄选 正向阿斯麦科磊 负向周大福 数据来源：格隆汇数据截止日期：2024年07月29日 东证国际财富管理 风险揭露/免责声明 本文件所载数据只供参考之用。东方证券(香港)有限公司或其关联成员(统称「东方证券(香港)」)并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标丶财务状况丶或风险承受程度，所以投资者不应以文章中提及的内容作为投资决定的单一考虑因素。投资者于投资相关产品前应审慎评估，或连系东方证券(香港)专人咨询，确保该等产品特性与风险适合及符合其个人情况。 本文件所载资料并不拟提供予置身或居住于该等法律上限制东方证券(香港)发放此等资料之地区的人士或实体使用;及在任何地区向任何人士或实体进行申购或投资证券或投资产品的要约或游说乃属违法时,则上述资料不应视为向该等地区进行该等要约或游说。上述资料亦不拟提供作为专业意见,因此不应赖以作为专业意见。 本文件所述内容未经证券及期货事务监察委员会审阅。任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。投资者需详细阅读并了解产品详细说明书及/或产品备忘录及/或条款说明书及其他相关文档(包括但不限于产品资料概要)(统称「产品说明书」)的内容，以获取进一步资料，包括但不限于各项风险因素、收费、税务、资产净值计算、申购及赎回条款等，请点击基金以了解更多相关风险披露声明。本文仅供专业人士使用，你应就上述资料内容谨慎行事，如对有关资料的任何内容有任何疑问，应寻求独立专业意见。 本文件内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动，包括受汇率、市场指数、有关公司相关资料或其他因素而变动。本档内容可随时更改，东方证券(香港)并不承诺提供任何 有关变更之通知。证券/投资产品过去的表现不可作为未来表现的指标，同时未来回报是不能保证的，投资者可能蒙受所有最初存入资金的损失。 虽然本文件所载资料来自或编写自东方证券(香港)相信是可靠之来源，惟东方证券(香港)并不明示或暗示地声明或保证任何该等数据之准确性丶完整性或可靠性,惟东方证券(香港)不会就有关数据的遗漏、错误、不准确、不完整或其他情况或由于信赖有关数据而蒙受或招致的任何损失或损害(不论任何形式的直接、间接或相应的损失或其他经济损失)承担任何责任。东方证券(香港)不会就第三方所提供的或引用自第三方的数据内容承担任何责任。未经东方证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制丶分发丶转发、发表本文件所载资料。 相关关系及相关财务权益的披露 撰写本文之东方证券(香港)持牌人士及其有联系者均未拥有与此文章所提及的产品发行人或新上市申请人有关的任何财务权益；亦无担任有关发行人或新上市申请人或与其有联系的高级人员。 东方证券(香港)与本文所提及的有关产品发行人或新上市申请人无任何投资银行业务的关系，亦没拥有相等于或高于有关发行人市场资本值的1%或新上市申请人的已发行股本或已发行单位的1%。此外，受雇于东方证券(香港)或与其有联系的个人亦无担任有关发行人或新上市申请人的高级人员。 东方证券(香港)有收取由本文所