【国君化妆品】珀莱雅策略会交流精要,重点推荐! 22年回顾及23年展望:22Q4最重要的双十一档期主品牌在天猫、抖音、京东三个平台GMV都翻倍以上增长;子品牌彩棠、悦芙媞等也超三位数增长,超之前的预期,基于以上情况,公司整体Q4完成情况不错,全年看大概率会超过股权激励25%的增速目标。 2023年会坚持股权激励双23%的增速目标。 23年品牌规划:公司将品牌分成4个梯队:1)主品牌珀莱雅22年体量接近50亿,23年预计稳步增长。 2)第二梯队:彩棠、OR、悦芙媞,预计22年体量分别超5、1、1亿,23年均希望保持高双位数增长。 3)第三梯队:仍在孵化的中高端功效护肤品牌科瑞肤、代理转自营的品牌圣歌兰;4)第四梯队为在孵化的小品牌。 23年产品策略:1)珀莱雅:红宝石、双抗、源力三个核心家族持续丰富产品线,除精华、面霜等已经打爆的品类外,觉得眼霜、面膜市场也有较大拓展空间。 另外也计划推出新的家族系列。 2)彩棠:23年计划针对品类大、增速高的粉底类推出气垫、粉霜、粉饼等产品,同时色彩类的也会有新品,3月初会开新的色彩系列的新品发布会。 3)OR:23年会推出适合油性头皮的系列,丰富产品线。 4)悦芙媞:在原有三大单品的基础上去做系列产品线。 组织管理:方总23年有出国考察的规划,公司每个级别的人都明确各自的职能,老板做三年以后的事情(寻找三年以后的新增长点),高管层做现在三年的事,中层团队做今年的事,再下沉的主管把这个月的事做好,员工把今天的事做好。 我们认为,公司主品牌势能处于释放期,即使在行业大盘较弱的22年12月、23年1月仍维持双位数以上的线上增长,预计公司23年业绩高增确定性强,同时三八促销临近,作为疫情放开后的首次线上促销,公司品牌势能释放有望实现靓丽增长!同时23年第二梯队子品牌有望继续放大贡献增量,中长期稳健高增确定性强,目前对应23、24年PE47、37x,处于近三年估值低位区间,重点推荐!