摘要
- 市场规模：海缆行业受益于国内外风电项目需求增长，尤其在江苏、广东等地重点项目的推动下，市场规模持续扩大，预计未来两年国内外市场总规模将达200亿人民币。
- 行业特征：海缆行业具有高技术壁垒、高价格和清晰的竞争格局，头部企业占据市场主导地位，并受益于通胀逻辑，价值量和销售占比持续提升。
- 国内市场：国内海缆建设加速推进，预计明年增速将超过三倍，2025年仍将保持较大增长。
- 海外市场：欧洲电力互联项目需求旺盛，为相关企业带来大量订单。
- 高压等级产品：高压等级海缆产品（500千伏及以上）毛利率显著高于低压产品，技术壁垒高，未来价值量将持续提升，价格不会下降，具备显著投资价值。
- 投资建议：关注具备持续盈利能力的一线头部企业，以及距离航线较远但规模大的项目，以及高压等级海缆产品板块。
- 未来发展：未来几年，风电及海缆行业将继续保持高速发展，高端技术壁垒将进一步提升，龙头企业将获得更多市场份额。
- 公司估值：公司估值具有较高性价比，市值约700亿人民币，相对于产能、销售订单和交付情况而言，具有长期投资价值，未来业绩有望实现显著增长。
Q&A
- 市场前景：海缆行业在国内外市场需求的推动下表现出显著的增长潜力，预计市场能给到第二年20~25倍的估值水平。
- 行业特征：海缆行业具有价格高、技术难度大、竞争格局清晰等特征，头部企业在技术和市场份额上占据优势地位。
- 国内建设进展：国内海缆建设正在加快推进，预计明年海缆建设增速将超过三倍，2025年仍将保持较大增长。
- 海外市场情况：欧洲电力互联项目需求增加，使得海外龙头企业订单显著增长，为相关公司提供了良好的业绩支撑。
- 高压等级产品发展趋势：高压等级海缆产品毛利率显著高于低压产品，制造难度和技术壁垒也更高，未来将继续提升其价值量，并且价格不会下降。
- 投资板块关注：关注具备通胀逻辑且犯错概率较小的一线头部公司，以及距离航线较远但规模大的项目，以及高压等级产品板块。
- 未来发展前景：未来几年，风电及海缆行业将继续保持高速发展，高端技术壁垒将进一步提升，龙头企业将获得更多市场份额。
- 公司市场前景和投资计划：公司未来有较大的发展空间，预计未来两年中国国内和海外市场的总规模将达到200亿人民币左右，预计明年的交付量将达到60-65亿人民币。
- 海外市场竞争格局：海外板块由龙头企业构筑了较强的壁垒，经营格局和盈利能力相对稳定，高端等级产品采用114报价模式，仅有少数几家公司能够胜任。
- 应对海外扩产需求：海外采购需求呈现快速增长，本土厂商订单饱满，但扩产速度可能跟不上需求增量，国内企业获得了大量外溢订单，有利于进一步拓展欧洲市场。
- 国内海通行业发展趋势：以江苏、广州为代表的一些重点区域项目进展顺利，预计明年国内海通行业增速将超过三倍，到2025年，公司东海中心将具备近百亿产能。
- 公司估值及性价比：公司估值具有很高性价比，市值约700多亿人民币，相对于其产能、销售订单以及交付情况而言，其性价比非常高。
- 2020年业绩表现及未来预期：2020年业绩并未在平台上表现出显著增长，未来几年可能会进入一个逐步提升的过程，年底或明年上半年海外大单持续落地以及国内福利项目顺利开工，将进一步强化公司的实力。
- 行业需求外溢弹性：二线城市一直享受行业需求外溢带来的弹性，上海等区域尤为明显，福建地区也具备一定的财务优势和材料供应能力，在后续订单中具备较大的潜力。
- 经济行业专题报告核心内容：对中介事业成绩报告、城乡关注、整机、张志建及产品等方面进行了详细梳理，涵盖了投资者普遍关注的重要内容，并提供了深入分析。
