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汇报1天风电新华明装备北美01突破的主网弹性标的0210

2026-02-11 未知机构陈曦

近期北美变压器下单趋势显示，AIDC CAPEX快速上修，但变压器货期要求3个月，MR无法匹配，利好华明装备通过订单外溢加速进入北美市场。此前北美分接开关基本只接受MR，因要货紧急，MR排期长达6个月以上。重要变化是以安靠为例，AIDC运营商客户同意采用华明的分接开关，除安靠外，其他出口北美的主网变压器公司也有类似反馈。

公司25年分接开关受益电力设备出海，直接+间接收入同增47%，订单增速超收入增速。预计26-27年归母净利润8.7、11.1亿元，PE 32、25X，估值有性价比。

后续超预期可能性：短期看好北美0-1突破，因交期紧张→分接开关出海收入超预期；中长期看好北美1-10，公司借此契机进入北美市场后，市占率有望提升。

目标市值基于27年30X PE，330亿元。类比中国市场，预计中期北美分接开关市场空间约30亿元，假设公司中期30%份额，对应9亿收入、3.6亿利润，给予30X PE增厚108亿市值。合计看440亿元，55%空间。

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