风电电网周度数据与观点汇报20240701

·国网在本周召开了特高压工程高质量建设推进大会，提出了更高的进度和质量要求，同时对供应链的保供和交付能力提出了更高的展望。 未来3到5年内，特高压工程的投资和建设将持续上行，市场对特高压建设的确定性和长期发展趋势有了更清晰的认识。 ·电网主网投资将在2024年下半年到2025年迎来密集的业绩兑现期，具有风电&电网周度数据与观点汇报20240701 ·国网在本周召开了特高压工程高质量建设推进大会，提出了更高的进度和质量要求，同时对供应链的保供和交付能力提出了更高的展望。 未来3到5年内，特高压工程的投资和建设将持续上行，市场对特高压建设的确定性和长期发展趋势有了更清晰的认识。 ·电网主网投资将在2024年下半年到2025年迎来密集的业绩兑现期，具有较高的业绩确定性和稀缺性。 资金将随着业绩释放进一步加持该板块，尤其是网内占比高的企业在二季度将出现业绩同环比的良好趋势。 ·海外电网投资需求尚未完全释放，未来欧美市场和新兴经济体的电力设备需求将主要来自网外 。 预计在2025到2026年，中国企业在海外电网市场将有新的出口契机，凭借技术实力和价格优势 ，中国企业在全球市场将具备强大的竞争力。 ·二季度风电业绩普遍承压，陆上风电交付同比持平，整机和零部件市场盈利压力较大。整机企业国内部分毛利率预计在今年三季度到明年一季度见底，随后将触底反弹。 新兴经济体将成为未来5到10年全球风电装机的重要增量市场，中国整机企业在该市场具备强大竞争力。 ·零部件市场因去年大宗商品价格下跌，今年盈利能力和毛利率同比压力较大，但进一步下探空间有限。 预计下半年产能利用率提升将带动单位盈利提升，2025年价格企稳修复预期较强。海上风电部分需求同比持平或下降，海缆市场压力较大。 ·2024年有望成为全球海上风电设备招标大年，预计下半年到2025年设备招标将大幅增加，尤其是欧洲市场。 中国广州和海南的龙头企业在需求释放下有望获得较好订单和市场表现。 ·黑色原材料价格本周持平，风电板块普遍下跌，跌幅前三为整机、中断件和塔筒。个股跌幅前三为长盛轴承、明阳智能和恒润股份，市场对二季度业绩有所消化和反应。 ·五月全国电网投资完成额累计1703亿元，同比提升21.6%。 电网股价表现分化，涨幅前三为输变电设备、电网自动化设备和电工仪器仪表，个股涨幅前三为平高电 气、许逸电器和黄金装备。 ·特变电工计划投资建设新疆西曼风储项目，并对旗下电力设备相关业务进行股权整合，有利于公司电力设备业务的统一管理。 民航电器公告首发股东限售股解除禁售，平高股份完成董事会换届选举，市场对此关注度较高。 ·风电板块招标截至目前同比增长12%，其中陆风增长16%，海丰下降19%。全年海丰预计同比增长30%到50%，下半年将有较多项目招标落地。 风电装机同比稳中有增，利用小时数有所好转，二季度整体发电情况有望持平去年。 ·江苏和广东重点项目在五月份以来陆续推进，预计三季度中后期迎来项目实际开工。 特高压工程建设推进大会提出了技术自主可控、技术创新和产能保供的高要求，有利于头部企业。 ·2024年下半年到2025年电网投资完成数据将集中释放和兑现，预计柔直输电条数和渗透率在2025到2026年进一步提升。 第三批主网设备招标结果预计在六月底七月初公布。 ·说到电网方面，最近有一些重大的变化。 国家电网在本周召开了特高压工程高质量建设推进大会，会上对特高压工程的建设进度和质量提出了更高的要求，同时也对相关供应链的保供、交付能力和产能提出了更高的期望。 预计未来3到5年，特高压工程的投资和建设将保持持续上行的趋势。 这次会议之后，市场对特高压建设的确定性和长期发展趋势有了更清晰的认识，因此本周相关股票的价格也有所反映。 ·电网方面，我们的投资观点是，整体来看，主网的投资将在2024年下半年到2025年迎来密集的业绩兑现和释放期，业绩确定性较高。 在目前的A股市场中，这类投资具有很高的稀缺性。 因此，资金将随着业绩的释放和兑现进一步流入该板块，形成资金集中的趋势。 在第二季度，我们预计网内占比较高的企业将出现业绩同比和环比的良好趋势，这种趋势将延续到2025年。 对于网外部分，由于今年新能源装机增速较过去2到3年明显下行，网外业务占比较高的企业在第二季度的增速将有所放缓。 ·尽管国内新能源装机增速有所变化，但海外市场的空间仍未完全打开。 我们之前发布的关于海外电网投资需求的报告显示，无论是欧美市场还是新兴经济体市场，这两年的电力设备需求主要来自网外，包括发电和用电侧的资本开支带动。 但真正的网内需求尚未到来。 未来海外网内需求到来后，无论是国内的高压央企标的，还是以中低压产品为主的民企标的，都将在2025到2026年迎来新的出口契机。 中国的电力设备在全球市场上，无论从技术实力、价格还是服务上，都具有突出的优势。我们认为，随着海外电网需求的释放，中国企业在海外将具备很强的综合竞争力。 ·风电方面，第二季度市场情况显示，业绩端普遍承压。陆上风电交付同比基本持平，不如去年。 整机和零部件市场的盈利端也面临较大压力。 我们认为，今年2到4季度，国内整机企业的毛利率将陆续见底，单品毛利预计在今年三季度到明年一季度触底反弹。 整机的海外部分也有较强的综合竞争力，新兴经济体将成为未来5到10年全球风电装机的重要增量市场。 随着需求释放，中国企业的风机出海空间将进一步打开。目前来看，出口部分的盈利能力远好于国内内销。 预计下半年整体情况在预期层面将有明显好转。 ·零部件方面，由于去年大宗商品价格在二季度下跌，盈利能力和毛利率较高。今年价格下调后，盈利端同比压力较大，但进一步下探空间有限。 我们期待下半年产能利用率提升对单位盈利的提升，以及2025年年度谈判时价格企稳修复的预期。海上风电方面，国内外需求同比持平或下降，海缆端压力较大。 部分企业通过发电或电源转让对二季度业绩有正向贡献。 海外方面，2024年有望成为全球海上风电竞标大年，预计下半年到2025年设备招标将放量，欧洲海上风电市场确定性最高。 ·中国的风电设备龙头企业在需求释放下有望获得较好订单和市场表现，我们持续关注和推荐。风电板块招标截至目前同比增长12%，其中陆上风电增长16%，海上风电下降19%。 全年海上风电预计同比增长30%到50%，下半年将有更多项目招标落地。 ·原材料方面，本周黑色原材料价格持平，环境数值价格小幅提升。本周风电板块普遍下跌，跌幅前三为整机、中断件和塔筒。 个股跌幅前三为长盛轴承、明阳智能和恒润股份。风电回调反映市场对二季度业绩的消化。 ·电网方面，5月份电网和电源投资完成额数据显示，1到5月累计1703亿元，同比增长21.6%。 云仓显著回落，其他原材料价格基本平稳。 电网股价分化，涨幅前三为输变电设备、电网自动化设备和电工仪器仪表。个股涨幅前三为平高电气、许继电气和国电南瑞。 投资方向上，风电建议关注导管、海缆和整机出口龙头；电网建议关注输变电设备、电网自动化设备、电工仪器仪表和电力设备龙头。 资金对偏防守或业绩确定性高的电网板块关注度较高，估值有提升空间。 ·具体来看风险部分，这里涉及到一些招标和核准的信息，我们不再赘述。江苏和广东的重点项目自今年五月以来，陆续有了一些关键节点的推进。 预计江苏和广东有望在三季度中后期迎来项目实际开工，这是市场一直期待的信息和方向。 ·关于公司的公告，包括韵达和华电重工。 韵达有一个新疆厂站开发权转让项目的股权转让信息。 今年，各家整机企业、电站厂和发电业务将成为利润的重要来源。 华电重工公告中标了广和阳江三十一风机的基础预制施工和封桩标段一的合同，合同金额约10.7亿元。 公司将负责22台14兆瓦风机的导管架预制、运输施工及风机吊装。 ·风电招标数据方面，6月份陆丰的招标达到了14吉瓦以上，表现较好。海丰目前约有400兆瓦的招标。 我们对三到四季度的招标持乐观态度。 风电整机中标排名信息不再赘述，各位领导可以自行参考。封建月度数据更新到4月份，5月份有单独的装机数据。 整体风电装机同比去年稳中有增。 利用小时数方面，4月份同比去年有所下降，但5月份有所好转。预计二季度整体发电情况有望与去年持平。 ·原材料价格走势方面，黑色金属价格环比下行，铜铝价格明显回调。铜价降至约78000元以内，铝价维持在约两万出头。 细分方向整体下跌，与本周大盘走势相关。 预计二季度业绩预期将在七月上旬消化完毕，江苏、广东开工信息落地后，板块将有阶段性机会。 ·电网板块数据方面，行业层面，国网召开特高压工程高质量建设推进大会，强调技术自主可控 、创新和产能保供，满足未来国内特高压建设需求。 国网电子商务平台发布了全面应用采购引领型评审体系的公告，招标端评标要求有所变化，强调技术、阳光采购、公平竞争、绿色低碳升级和新生产力培育，对头部企业利好。 ·公司层面，特变电工发布公告，计划投资建设新疆西曼风储项目，重要性较高。 特变电工对旗下电力设备相关业务进行了股权整合，将上市公司直接持有的审变、恒变等变压器和线缆企业股权划转至全资子公司电气装备集团，利于统一管理。 民航电器公告首发股东限售股解除禁售，预计7月1日解除。 平高股份完成董事会换届选举，市场对此关注较高，期待新董事会成立后的发展和变化。 电源和电网投资完成数据更新到五月，电网投资完成数据自三月起同比明显上涨，预计24年下半年到 25年将有较好释放和兑现。 ·煤电部分不再赘述，整体趋势与之前判断无大差异。 直流输电方面，今年启动了陕北到安徽线路的招标，常规直流招标条数预计在3到4条。25年柔直招标条数预计至少3条，25、26年柔直条数和渗透率有望进一步提升。 主网设备招标方面，3P发布了招标公告，中标结果预计在六月底七月初公布。