12月中央政治局会议点评：从“积极”到“更加积极”的政策新意

12月中央政治局会议定调更加积极，提出实施更加积极有为的宏观政策，并首提超常规的逆周期调节力度。会议强调财政政策和货币政策边际表述变化力度空前，传递出更加积极的政策信号，有利于改善市场预期，并为2025年总体政策支持提供较大想象空间。

核心观点与政策定调

1. 超常规逆周期调节：货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，政策利率和数量工具（如降准）均有较大想象空间；财政政策由“积极”升级为“更加积极”，预计赤字率、专项债扩容等举措将加码，并可能推出扩大“两重”、“两新”规模等特殊财政工具。
2. 全方位扩大内需：会议强调稳楼市、稳股市、稳外资，以稳定居民财富预期、激发消费潜力；同时提出加大保障和改善民生力度，通过定向补助、个税优化、生育补贴等措施提高居民实际收入，增强消费信心。
3. 应对外部风险：稳外贸、稳外资与扩大内需协同，以增强外资信心、稳定汇率预期，抵御特朗普2.0政策等外部冲击。

研究结论与市场展望

• 港股市场：政策定调积极为港股提供“及时雨”，叠加美联储渐进降息预期、美元和美债收益率或回落，港股估值处于历史均值偏下水平，具备安全边际。建议采取“攻守兼备”策略：
  • 高弹性成长板块（科技互联网、半导体、人工智能）受益于流动性宽松和扩内需政策；
  • 防御配置（能源、公用事业、电信）以稳定现金流和高股息为底仓。
• 配置策略：三维度配置（核心龙头、成长新锐、防御优质企业）结合时间维度（短期交易机会、中期结构性机会、长期战略性机会）。