“打新定期跟踪”系列之一百九十七：中证协《网下投资者分类评价和管理指引》2025年起施行

核心观点

中证协制定了《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》及其配套文件，自2025年1月1日起施行。重点关注内容包括：

1. 明确异常报价申购情形：包括报价偏离度显著较高（偏离上市后60、120个交易日成交均价±80%以上或-90%以下）、报价一致性显著较高、报价与自身定价依据不符、频繁修改报价、不当报价引发舆情等。监测期由两个月延长至三个月。
2. 定性与定量结合认定异常行为：结合申购数量、频率、定价依据等因素综合判断，接近指标且多次实施同类型行为的也可能被认定为异常。
3. 明确实施名单分类及自律惩戒：包括关注名单、异常名单、限制名单，分别对应首次实施、再次实施及严重情况下的惩戒措施，包括参与限制、资格限制等。
4. 取消精选名单评价机制：研究建立网下专业机构投资者“白名单”管理制度。

跟踪不同情景下的打新收益率

估算不同情景下的打新收益率：

• 情景1（全打）：A类2亿规模账户收益率3.29%，C类2亿规模账户收益率2.55%。
• 情景2（仅正盈利）：A类2亿规模账户收益率3.29%，C类2亿规模账户收益率2.55%。
• 情景3（正盈利且PE≤同行业）：A类2亿规模账户收益率2.69%，C类2亿规模账户收益率2.05%。
• 情景4（假设完美定价能力）：A类2亿规模账户收益率3.29%，C类2亿规模账户收益率2.55%。

近期新股打新结果

以博苑股份（创业板）和先锋精科（科创板）为例，展示发行价格、市盈率、募资情况、中签率等数据。

近期打新市场表现

• 近两个月新上市股票：大部分首次开板涨跌幅在0%-300%，募资金额多在0-10亿元。涨跌幅最高的为强邦新材（1424.08%），募资金额最高的为壹连科技（11.92亿元）。
• 近两个月打新收益测算：A类满中收益多在0-10万元，最高的为联芸科技（65.66万元）。

理论打新收益测算

• 不同规模账户逐股票打新：以A类平均中签率测算，1.5亿-10亿规模账户逐股票打新收益不同。
• 不同规模A类户逐月打新收益：2023年至今A类2亿打新收益率6.91%，2024年至今3.29%。
• 不同规模C类户逐月打新收益：2023年至今C类2亿打新收益率5.07%，2024年至今2.55%。

风险提示

新股可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，如暂停发行、市场情绪波动等，历史入围率不代表未来。